● “金融资本和产业资本的分离是创新创业的主要推动力。”肖钢的一席话为资本市场系列改革指明了方向

　　● 人民币已成为中国第二大跨境支付货币。人民银行副行长范一飞透露，将会同相关单位进一步推动人民币资本项目可兑换改革

　　自从进入梅雨季之后，上海的天空一直是阴沉沉的。6月26日早晨，一场暴雨突袭上海，路上的行人都纷纷暂停了脚步。但在上海陆家嘴香格里拉酒店内，却不断涌入一批批的听众，众多金融行业的“大佬”们也齐聚一堂。他们共同的目的地，是2015陆家嘴论坛的开幕现场。

　　本次陆家嘴论坛由中国证监会[微博]主席肖钢和上海市市长杨雄共同担任轮值主席，主题围绕“新常态下金融改革与扩大开放”展开讨论。

　　9点40分，中国证监会主席肖钢开始发表演讲。尽管台下的听众迫切希望能从肖主席的口中探听到一些“风声”，但肖钢并未对股市发表任何评论，而是从容地展开了主题为“资本市场如何服务科技创新”的演讲。

　　第一场会议结束之后，肖钢准备离场。数十名记者蜂拥而上，隔着数米隔离线喊出“您如何看待中国的股市？股市能否站上8000点？”、“场外配资是不是还会有更严格的监管措施？”等问题。在一片闪光灯闪烁中，肖钢自始至终保持着亲切的微笑，快步离场。

　　回首2014年，国际金融市场持续动荡。世界经济正面临着又一次重大转型。展望2015年，不断深化的金融改革能否为“新常态”下中国经济的平稳增长和转型发展提供动力？

　　在上海提出建成具有全球影响力的科技创新中心的背景下，资本市场的作用不容忽视。本届陆家嘴论坛，“一行三会”掌舵者的表态让外界看到了金融在服务实体经济方面的决心。接下来，将考验中国市场的执行力。

　　创新成于资本

　　创新企业早期存在高风险，使得社会资本不愿意介入。天使资金、创投资金等风投的发展可以弥补银行融资的局限性，解决创新企业“最先一公里”的资金来源问题

　　“科技创新始于技术、成于资本。”肖钢这句演讲开场白成为本届论坛被引用频率最高的一句话。

　　科技创新创业的风险特征不同于成熟型产业经济行为，必须高度依赖资本，因为靠企业自身的积累和银行贷款往往是不现实的。因此，若想加快健全适应创新创业的多层次资本市场体系，提供全面系统的投融资服务就显得至关重要。

　　“金融资本和产业资本的分离是创新创业的主要推动力。”肖钢的一席话为资本市场系列改革指明了方向。

　　肖钢阐释道，在创新创业的早期阶段，企业面临的不确定性最高，死亡率也最高，有人称之为“死亡之谷”。这使得大量社会资本不愿意投资，成为投资的市场失灵时期。但这些企业和个人早期的构思阶段、开发阶段、初创阶段成为日后新兴产业或商业模式不可或缺的基础和条件。

　　因此，肖钢表示，必须解决创新创业企业“最先一公里”的资金来源问题。其中，天使资金、创投资金等风投的发展可以弥补银行融资的局限性，这些投资往往创造了很多新型的就业机会。

　　据美国风险投资行业的研究，现在75%的就业增量来源于风险资金投资企业。肖钢表示，政府出台了一系列政策举措发挥资本市场服务科技创新的作用，也取得了一定的成效。但我国资本市场服务科技创新创业能力有所不足，市场体系不健全，包容度和覆盖面不够，与我国有1500万家中小微企业的规模并不匹配。

　　另外，我国风险投资体系不健全，天使投资、风险投资不足，创新创业企业融资难的问题依然突出。加上法治建设、诚信环境和股权文化等因素也制约了资本市场服务科技创新企业的作用发挥。

　　肖钢提出，在下一步的改革中，证监会将加快多层次资本市场体系建设，推动产品创新、服务创新和业务创新，服务和完善市场功能体系，有效支撑创新驱动发展战略。

　　至于具体的步骤，肖钢认为首先要继续建设好现有的市场。肖钢提出，要建立广覆盖、多渠道、低成本、高效率、严监管的多层次股权市场，进一步壮大主板、中小企业板市场，推进交易所市场内部分层。在上海证券交易所[微博]设立战略新兴板，与创业板错位发展。

　　肖钢强调，“新三板”作为全国性的证券交易场所，要充分发挥其以机构投资者为主的制度优势，场内业务与场外业务发展并重，公募与私募并举，健全小额、便捷、灵活、多元的投融资机制，全面增强服务创新型、创业型、成长型企业的能力。

　　此外，还要规范发展区域性股权市场，使其成为投融资对接平台、政府扶持资金运用平台。研究设立专门服务于区域性股权市场的小微市场，开展股权众筹融资试点，为创新创业开辟新的股权融资渠道。进一步推动私募市场发展壮大，增强创新创业资本的有效供给，完善风险投资机制，扩大创业投资、天使投资，吸引更多民间资本流向科技创新领域。

　　肖钢主席的话音刚落，中国证监会就《区域性股权市场监督管理试行办法(征求意见稿)》向社会各界公开征求意见。《办法》共24条，主要对区域性股权市场的基本定位、功能作用、监管体制、监管底线、市场规则、支持措施六方面做了规定。

　　在6月26日的例行新闻发布会上，中国证监会新闻发言人张晓军表示，基于区域性股权市场的自身优势和所服务企业的特点，明确区域性股权市场是为其运营机构所在地省级行政区划内中小微企业私募证券的发行、转让及相关活动提供设施与服务的场所，是私募证券市场的一种形式。

　　而从区域性股权市场的功能作用来看，证监会将其明确定位为为小微企业服务。“区域性股权市场应当是小微企业培育和规范的园地，是小微企业的融资中心，是扶持小微企业发展优惠政策综合运用的平台，是资本市场中介服务的延伸。”

　　张晓军称，为了支持区域性股权市场规范发展，《办法》规定了支持区域性股权市场与全国股转系统建立合作机制，支持证券业协会开展自律管理和服务，支持证券公司参与区域性股权市场等措施。

　　除此之外，证监会还将推出专门服务于区域性股权市场的小微证券公司试点，引导依法设立的私募投资基金等机构投资者参与区域性股权市场，并研究采取其他措施，支持区域性股权市场规范发展。

　　保险基金起航

　　保险投资基金成立的深远意义，是其体现了立足经济社会发展全局，激发保险服务功能，更好地促进实体经济发展的有益探索

　　在陆家嘴论坛召开前，国务院常务会议研究决定设立中国保险投资基金。据了解，基金按照市场化方式募集，聘请专业管理团队进行管理，选择多元化退出方式，提高投资效率和创新能力。这一消息引发市场的广泛关注。

　　而此次陆家嘴论坛上，中国保监会主席项俊波透露：“中国保险投资基金规模3000亿元。”

　　而保险投资基金成立的深远意义，是其体现了立足经济社会发展全局，激发保险服务功能，更好地促进实体经济发展的有益探索。

　　保险投资基金的成立有利于发挥保险资金优势，引导更多保险金对接国家战略和重大工程建设；有利于发挥投资对稳定经济增长的关键性作用，特别是为实体经济提供急需的股权投资，缓解负债水平较高、资本金不足的问题；有利于引导长期资金选择成长前景较好的行业和领域，促进经济转型升级。

　　“保险应积极服务国家战略，主动融入‘四个全面’的战略布局，为国家重大发展战略和重大改革举措提供保险支持。”项俊波表示，除设立保险投资基金外，未来还将运用责任保险机制，化解社会矛盾纠纷，并推进税收递延型商业养老试点，支持多样化的养老和保险服务。同时，保监会还计划扩大保险覆盖面，探索建立巨灾保险制度，努力编制一张市场化的保险保障网。

　　按照顶层设计，到2020年中国将建成一个保障全面、功能完善、安全稳健、诚信规范，具有较强的服务能力、创新能力和国际竞争力，同时与中国经济社会发展相适应的现代保险服务业。至此，中国也将实现由“保险大国”向“保险强国”的转变。

　　项俊波称，为达成这一愿景，中国保险业将继续加大改革创新的力度：加快发展现代保险服务业，大力推进市场化改革，推进监管现代化和法制化进程，立足经济社会发展全局。

　　值得注意的是，项俊波在强调加强保险市场建设时表示，将支持设立区域性、专业性的保险公司，支持符合条件的保险公司在境内外上市。而在保险商业模式创新的导向下，他提出“探索发展非传统风险转移方式，通过保险证券化等资本市场工具进行风险转移和风险融资”，扩大承保范围和承保能力。

　　与此同时，推进监管现代化以激发保险监管功能，也被予以重点强调。项俊波指出，现代化建设将包括继续大力推进保险监管法制化、信息化、信息系统集成化、自动化、标准化与国际化建设。

　　资本跨境可期

　　一国货币在国际化的进程中，通常伴随着新的国际金融中心的崛起。在人民币国际化的推动中，上海国际金融中心建设的作用初步显现

　　尽管中国人民银行[微博]行长周小川没有出席本次论坛，但中国人民银行[微博]副行长范一飞透露出来的讯息依然令人振奋。中国资本市场在对外开放方面存在诸多看点。

　　2014年沪港通顺利推出，为境外机构在境内发行人民币债券提供了便利，资本项目外汇管理进一步简化。这项改革收获了不少市场人士的叫好声。

　　在此次陆家嘴论坛的现场，中国人民银行[微博]副行长范一飞表示，人民银行将会同相关单位进一步推动人民币资本项目可兑换改革。

　　具体而言，改革的主要内容包括：打通个人跨境投资渠道，推出合格境内个人投资者、境外投资试点；完善沪港通，推出“深港通”；修订外汇管理条例，取消大部分的事权审批，建立有效的适合监测和宏观审慎管理制度；提高境外机构投资者投资我国资本市场的便利性等等。

　　随着一系列金融开放政策的实施，中国距离实现人民币资本项目可兑换的目标越来越近。

　　目前，人民币已成为中国第二大跨境支付货币。今年1-5月份，人民币跨境收支占本外币跨境收支的比重上升到27.7%。人民币国际使用范围逐步扩大，截至2015年4月末，境外中央银行和货币当局持有人民币资产余额约6667亿元。

　　截至今年5月末，人民银行与32个国家和地区中央银行和货币当局签署了双边本币付款协议，协议总规模达到3.1万亿元人民币。2015年4月，人民币继续保持第五大支付货币地位，市场占有率上升了2.07%。

　　范一飞表示，国际经验表明，一国货币的国际化进程当中通常伴随着新的国际金融中心的崛起。在人民币国际化的推动中，上海国际金融中心建设的作用初步显现。

　　2015年一季度，上海自贸区人民币跨境使用累计金额达到583.67亿元。1-5月份，上海地区的人民币跨境金额达到1.01万亿元，在全国32个省、市、自治区当中排第一位。

　　谈及上海国际金融中心建设与自贸区改革的联动，范一飞认为改革包括五个重点方向。

　　第一，争取率先实现人民币资本项下可兑换，逐步提高资本项下可兑换程度。

　　第二，进一步扩大人民币跨境使用，实行贸易、实业投资与金融投资三者并重，推动资本和人民币走出去，加快人民币国际化步伐，使人民币成为全球主要的交易储备和定价货币。

　　第三，扩大金融服务业对内对外开放，对接国际高标准，推动金融服务业对符合条件的民营资本和外资金融机构扩大开放。

　　第四，加快建设面向国际的金融市场，依托自贸区金融制度创新和对外开放优势，推进面向国际的金融市场平台建设，拓宽境外投资者参与境内金融市场的渠道，提升金融市场配置境内外资源的功能。

　　第五，构建与金融开放运行相宜的金融风险防范机制，建立适应自贸区发展和上海国际金融中心建设的联动监管机制，加强金融风险防范，营造更好的金融环境。

　　范一飞认为，科技创新的建设为上海金融发展提供新的、更具可持续的增长点。要大力发展科技金融，推动设立科技专业金融部门，鼓励金融机构与金融园区、科技企业建立更加紧密的合作关系。探索投贷联动试点，促进创新创业，强化多层次资本市场对科技的支持作用。充分发挥战略新兴板的作用，进一步加强对科技企业的融资担保作用。

　　民资分食蛋糕

　　截至今年一季度末，民间资本在股份制银行和城商行股权中占比超过50%的已有100多家，占总数的70%左右；民间资本在农村中小金融机构股权中的占比接近90%，在村镇银行中的占比超过70%

　　自从中国银监会开放民营银行准入门槛之后，各界对于民营资本在金融领域的发展非常关注。陆家嘴论坛开幕前一天，6月25日，浙江网商银行在杭州宣布正式开业。这意味着首批试点的5家民营银行齐齐揭开面纱。

　　而此次陆家嘴论坛上，中国银监会副主席周慕冰透露，民间资本进入银行业取得突破。截至今年一季度末，民间资本在股份制银行和城商行股权中占比超过50%的已有100多家，占总数的70%左右；民间资本在农村中小金融机构股权中的占比接近90%，在村镇银行中的占比超过70%。

　　周慕冰表示，2013年以来，银监会开展了首批民营银行试点工作。对于包括民间资本在内的各类资本入股银行业金融机构，证监会始终坚持公平竞争、同等待遇的原则。

　　周慕冰透露，2014年至2015年一季度末，证监会共批准54家金融租赁公司、消费金融公司、汽车金融公司、财务公司等四类非银行金融机构筹建。其中22家已开业，这些机构中大多有民间资本的参与。

　　周慕冰表示，银监会将继续推动扩大民间资本进入银行业。推进民营银行、消费金融公司、村镇银行设立实现常态化，不断完善多层次、广覆盖、差异化的银行业机构体系。

　　在银行支持实体经济发展方面，周慕冰开门见山地说：“银行业与实体经济是相互依存、同生共荣的关系，支持和服务实体经济是银行业的天然职责。当前银行业坚持主动适应经济发展新常态，统筹谋划推进改革开放，多策并举服务实体经济，促进经济金融持续健康发展。”

　　周慕冰表示，下一阶段，银行业坚决把稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险各项政策落实到位，加大金融支持实体经济力度，积极促进金融与经济的良性互动。主要抓好五个并重：

　　一是坚持稳增长与调结构并重。推动化解过剩产能和落后产能，大力推行绿色信贷。提供更多适应战略性新兴产业和新兴业态发展需求、更多与“互联网+”时代特征相契合的金融产品和金融服务。

　　二是坚持支持重点领域与支持薄弱环节并重。支持民生、交通、农业、网络、能源、节能环保等领域重大工程项目建设；支持养老家政健康消费、信息消费、旅游休闲消费、绿色消费、住房消费、教育文化体育消费等重点消费领域建设；支持企业“走出去”。加大对小微企业、“三农”等领域的支持力度。

　　三是坚持用好增量与盘活存量并重。既要用好增量，优化新增贷款投向，又要大力提高存量资金使用效率。

　　四是坚持解决融资难与融资贵并重。

　　五是坚持支持实体经济与防控金融风险并重。

　　在此次陆家嘴论坛上，周慕冰还透露了银监会接下来的改革。包括继续推进银行开展事业部制、子公司制、专营部门制等改革，推动管理模式、商业模式、服务模式和绩效考核模式的深度转型，提高运营效率和管理水平；继续推进简政放权，优化监管服务，为银行业服务实体经济创造更为宽松的政策环境，激发市场活力。

　　“在服务实体经济的同时，银行业还将加快推进重点领域改革，进一步释放活力与效率。”周慕冰说。