4月经济下行压力难减 第二轮地方债置换已有计划？

　　◎每经记者 胡健 发自北京

　　未等4月投资和工业增加值等经济数据公布，央行[微博]已下调基准利率。

　　明天(5月13日)，国家统计局将公布一系列经济数据，从各家机构的预测来看，经济下行压力并未减轻。不过，多位分析人士均表示，前期一系列货币政策调整已经开始进入显效期。

　　瑞银证券首席经济学家汪涛告诉《每日经济新闻》记者，此次降息不仅可以直接压低名义利率、也将通过需求和预期等渠道支撑通胀，预计未来几个月实际利率将逐步下行，从而缓和偿债负担、改善企业现金流，进而帮助增长维持在“合理区间”、控制金融风险。此外，有报道称，财政部正在准备第二轮债务置换。

　　基建继续成稳增长抓手

　　一系列数据显示，经济增长势头在4月份略有改善。

　　六大发电集团耗煤量同比跌幅从3月的22.2%收窄至4月的8.8%，钢铁等行业产能利用率止跌回升，出现回暖迹象。

　　光大证券报告称，房地产政策调整与货币政策持续宽松环境下，房地产销售持续回升，30大中城市销售面积同比增速从3月接近零增长，回升至4月的22.2%。

　　不过，在PMI数据方面，4月份国家统计局公布的官方PMI为50.1，与上月持平，其中生产量和原材料库存虽有所好转，但新订单尚无起色、就业略有下滑。相比之下，汇丰PMI初值受新订单和生产量拖累进一步恶化。

　　光大证券分析师徐高认为，经济供需双方在稳增长政策下均出现企稳迹象，但整体依然疲弱，回暖并不稳固，经济稳定回升需要宽松政策继续保驾护航。

　　徐高表示，托底政策带动基建投资增长加速，成为经济企稳的关键动力。随着经济下行压力持续，基础设施建设将继续成为稳增长的关键抓手。

　　事实上，去年下半年以来，财政政策持续偏紧，特别是考虑到地方政府融资体制改革和土地出让收入下降，限制地方政府财力，并加大经济下行压力，财政政策还迫切需要转变方向。

　　房地产业的情况则相对微妙。汪涛说，为迎接五一销售旺季，开发商可能也在4月份加快了施工和投资步伐。但在库存高企的背景下，新开工可能仍然乏力。

　　徐高也认为，由于股市高涨行情挤压实体经济资金供给，房地产投资与资金来源之间存在持续列差。房地产销售回暖，对减缓地产投资下行压力有一定作用，但能否带动投资回升，尚存在不确定性。

　　债务置换增加地方融资能力

　　4月末中央政治局会议提出实施积极的财政政策，而债务置换的实施将增加地方政府融资能力。经济持续疲弱将推动政府加大托底政策力度，未来财政支出的增加将推动基建投资持续增长，成为经济企稳关键动力。

　　上周，央行更明确地重申了宽松基调、指出“要根据流动性供需、物价和经济形势等基础条件的变化进行适度调整”。

　　汪涛分析说，在当前阶段，虽然债务高企、产能过剩和房地产结构性下调削弱了货币宽松刺激增长的效果，但货币宽松仍是扼制货币条件被动收紧、保证金融体系稳定的必要条件。

　　兴业证券报告称，当前货币政策对融资成本的降低主要体现在两个方面：一是一般加权贷款利率的进一步降低，间接融资作为我国企业的主要融资方式，其利率的降低可以在整体上减轻企业负担；二是通过金融市场的繁荣。二级市场带动一级市场、以及民间资本，降低创新产业的融资成本。

　　亚豪机构市场总监郭毅告诉《每日经济新闻》记者，本次降息的主要目标是在降低整体融资成本的同时拉动投资和消费，从而实现GDP保七，但楼市不可避免地在所有行业中受益最大。

　　他解释说，因为楼市的供需都需要靠银行贷款来撬动，从供应端来看，降息有助于开发商加大土地投资、增加开工量，对于需求端，国内进入降息通道意味着资产升值的趋势已经形成，预期的改善将会促使楼市交易量进一步提高。

　　地方债也有新消息流出，《经济观察报》近日报道称，财政部正在准备第二轮债务置换，目前正与全国人大预工委协商。相关人士称，通过发行一般性债券置换债务以后，下一步将发行资产支持证券(ABS)，“通过置换债务使地方债务阳光化、正规化之后，就可以选择进行资产证券化。”

　　2015年一季度中经产业景气指数称，综合各方面因素，工业经济运行有望止降趋稳，下半年回升的可能性增大。在未能充分考虑政策效应的情况下，通过模型预测，二、三季度的工业景气指数分别为93.4和93.5，预警指数均为66.7，呈温和回升走势。