所谓碧桂园评级下调至垃圾级背后真相是_新浪财经

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　　所谓碧桂园评级下调至垃圾级背后真相是

　　来源：中环菠萝包

　　因为穆迪一个正常调整评级行为，昨晚碧桂园成功带领房企破圈。流量媒体平台满屏都是“碧桂园沦为垃圾级”，“碧桂园是不是不行了”的文章和讨论，一时间霸占各大主流互联网平台，场面相当热闹：

　　百度

　　微博热搜

　　乃至抖音：

　　别说外行，就算金融圈内群都有人在转发和评论，不知道的还以为，业内戏称为“宇宙第一房企”的阿碧遭遇了重大挫折，这下要完蛋了呢。

　　一个简单的评级下调，可以被引申出铺天盖地的热词和如此多的负面舆论也不得不说

　　“绝了”。

　　非专业人士可能并不了解穆迪评级的意义和影响也罢了，但是菠萝包注意到不少所谓地产公号大V也混在里面发文扩散类似言论，这就有点令人不齿了，专业人士一眼能看穿的东西，混在里面装糊涂是干啥？

　　菠萝包就在此简单说下这个事，告诉大家真相到底是什么：

　　首先回到事情开始点，起因是昨天国际评级机构穆迪发了份报告，授予碧桂园控股有限公司（Country Garden Holdings Company Limited）“Ba1”企业家族评级，撤销其“Baa3”发行人评级；同时将其高级无抵押评级由“Baa3”下调至“Ba1”；评级展望由“审查中”调整为“负面”。

　　简单说就是将碧桂园的评级从Baa3下调至Ba1．

　　调整评级的理由主要是受整体中国房地产市场的拖累，特别是今年下半年不景气的销售行情，预计碧桂园的销售会同比下滑，公司的流动性缓冲和财务灵活性也会下降。

　　要知道，穆迪同时评估碧桂园全年权益销售依旧能够达到4000亿，将继续位居行业第一！

　　简单来说，穆迪下调其评级的原因主要是受到大环境拖累，这样的评语在当下已经实属不易，要知道如今在地产百强房企名单了，没有违约和爆雷的头部民企，只剩10来家，受困于调控疫情及大的环境，民企能够坚持到现在所剩无几，不说躺平的，就算还在坚持的那几家房企，大部分销售也已经惨不忍睹，大幅下调全年销售预期，而碧桂园可以保持现在这样的销售，实属不易。

　　其次说下评级下调的事情，国际三大评级机构标普、穆迪、惠誉的评级用语略有不同，标普的Baa3相当于其他两家的BBB-，是投资级债券的门槛，低于这个门槛，就是所谓的High Yield Bond，高收益债券，也叫做垃圾债，所以严格来说，媒体新闻标题本身说碧桂园评级下调至垃圾级，没有大问题。但是如果锱铢必较的话，同属三大评级机构的惠誉Fitch还保持他们家BBB-投资级评级呢！

　　但是，此垃圾彼垃圾，更不是指代非常差一文不值没有投资价值的意思。所谓High Yield其实是指伴随着风险，收益较高的意思。给个数据，2021年地产集体系统性风险之前，比如2019年，中资美元债违约率1.3%，而国际平均违约率是1.7%出头，而中资美元债里，地产债存量超过30%，而其中超过一半以上是高息地产债，也就是所谓的垃圾债。

　　美元债是国际规则的产物，细分上，只有投资级债和高息债之分，没有中间选项，也就是说，只要你不是投资级债，你就是高息债垃圾级债。

　　另外，从上述表格可以看到所谓HIGH YIELD债以内，也有很多个序列，从BB+到D不等，每一个不同分类所代表的风险含义是完全不同的。

　　比如BB类的被认为有实质风险，单B类的被认为有较高风险，C字头的基本就是违约或预期违约的，D字头则是基本已经宣告死亡，进入破产清算序列的。

　　更形象一点说，以前中资百强房企大部分评级都是单B-两个BB之间，只有极少数头部房企可以达到BBB或以上，而这还是本轮行业调控之前，如果看现在，大部分的民营房企因为违约，评级已经倒了C 字序列或者直接主动被动撤销评级遮羞了。

　　再直观一点，我举几个硕果仅存还在坚持的民企目前的评级情况，供大家比较，我们知道碧桂园被下调到Ba1，也叫BB+级别，也就是HY 级别里最高评级，那么其他几家如何：

　　新城：穆迪Ba2 惠誉BB 标普BB+

　　旭辉：惠誉BB 穆迪Ba2 标普BB

　　合景：惠誉B-

　　宝龙：标普B 穆迪B3

　　雅居乐：穆迪B3

　　可以看到，除了那些早已经违约躺平的房企如泰禾蓝光正荣这些无一例外C评级或者被撤销评级以外，就算还在坚持的房企大部分评级也已经掉落到单B级别，而除了龙湖以外，碧桂园仍是民营企业中主体及债项信用评级最高的开发商之一。

　　菠萝包想问，硬给碧桂园冠上“垃圾级”名头的人，你真的认为可以把碧桂园和蓝光、泰禾、正荣、花样年归为一类吗？