佳兆业

　　现金结余只有19亿 融创退出佳兆业依然危机重重

　　一财网 吴斯丹

　　历时3月有余，融创(01918.HK)收购佳兆业(01638.HK)股权最终泡汤，佳兆业将何去何从？

　　面对将近650亿元的债务问题，佳兆业依然困难重重。

　　眼下，佳兆业面临的问题无非有三：一是如何在最快时间内凑钱归还融创的预付款；二是如何与境内外债权人达成一致，或者寻求新的白武士，解决巨额债务问题；三是如何解决棘手的财报粉饰问题。

　　如何凑钱还融创

　　佳兆业目前最紧迫的任务是在明天(5月29日)之前凑齐钱归还融创的一半预付款。

　　根据佳兆业与融创最新订立《终止协议》，卖方必须将预付款退回要约方。融创已支付大约23.25亿港元(合约18.6亿人民币)的预付款，将分两批收回。第一笔11.625亿港元(合约9.3亿人民币)将在本月29日由卖方退还，而第二笔的退还截止日期为今年12月28日前。

　　而佳兆业在一系列债务违约之下，财务状况已经陷入到极度危险的状况。债台高筑，现金流几近枯竭。根据公告，截至3月2日，佳兆业的现金结余只有19亿元。

　　时隔近两个月，佳兆业的现金结余情况尚不得知。

　　不过，佳兆业董事会主席郭英成自4月13日回归之后，展开了一系列自救行动，包括加快销售、转让其他公司股权等。

　　佳兆业内部人士透露，郭英成隐退的那段时间，佳兆业运营几近瘫痪，每日无事可干。但自从郭英成回归之后，公司运营节奏比此前有明显加快。

　　据了解，佳兆业在长沙、成都等地的项目销售回暖，株洲的项目尾盘进行了0首付、降价等促销活动。

　　而深圳多个被锁项目虽然仍处于司法查封状态，但在被锁的这半年时间正值深圳楼市迅速升温，这些被锁项目的价值已经出现暴涨。一旦解封，这些项目将为佳兆业带来大量现金回流。

　　一位佳兆业深圳业主告诉《第一财经日报》记者，银行也开始为部分佳兆业城市广场业主发放贷款。

　　此外，郭氏家族还通过转让佳兆业之外的资产回笼资金。

　　市场消息称，上个月郭氏家族主动将富昌融资公司结业，并以9280万港元的低价卖掉香港豪宅。

　　香港联交所数据显示，近期郭氏家族旗下的富昌证券出售75万股达力集团股票，市值约262万港元，持股比例从4.99%下降至4.65%。

　　由此看来，佳兆业要在明天归还融创约9.3亿元人民币的一半预付款，问题并不大。

　　如何解决巨额债务问题

　　摆在佳兆业面前更大的问题是如何解决近650亿元的债务问题。

　　截至2014年12月31日，佳兆业应付境内外贷款人的计息债务总额约为人民币650.09亿元。其中，佳兆业应付境内贷款人的计息债务总额约为人民币479.71亿元，包括应付银行的债务约124.18亿元，以及应付非银行财务机构的债务约355.53亿元；而应付境外贷款人的计息债务总额约170.38亿元。

　　3月8日，佳兆业再度披露，其有息债务中的298亿元将在未来12个月内到期。

　　此前，融创曾极力争取与境内外债权人达成一致，进行债务重组。不久前，有外媒称，佳兆业海外债权人委员会的八个基金经理中，有六个已接受融创的建议，相当于佳兆业美元债券净现值的73%。

　　融创终止收购协议之后，佳兆业也需要与债权人进行谈判。

　　有消息称，郭英成正在与海外债权人谈判，表示会给出优于融创的重组方案。

　　佳兆业方面对《第一财经日报》记者称，公司确实正在拟定保护债权人利益的方案，“还挺受欢迎的”。

　　另一个利好消息是，佳兆业于5月21日在深圳盐田体育中心运营管理单位的公开招标中中标。这被市场解读为佳兆业的政治风险正在逐步下降。

　　如何处理棘手财报问题

　　另一个棘手的问题是财报。

　　佳兆业原本计划于3月23日披露的业绩报告被一再推迟，但截至目前，佳兆业的财务数据依然没能公布。

　　有接近佳兆业董事局成员的消息人士曾向《第一财经日报》记者透露，佳兆业2014年度的审计报告将该集团此前隐藏的大量负债以及虚增的利润披露出来。但此审计报告未获得佳兆业董事会的通过。郭英成回归就是为了解决此财报问题。

　　业内人士分析，在财报迟迟不披露的情况下，佳兆业的债务重组和后续寻求外部资金支持都将受到影响，因为无法获悉佳兆业的真实财务状况。

　　佳兆业目前仍需与第三方会计事务所普华永道进行协商沟通。

　　寻找下一个白武士？

　　但鉴于佳兆业现金流几近枯竭，光是债务重组并不能解决所有问题，还需要寻求新的资金注入才能维持后续的运营。

　　那么，佳兆业还会寻求白武士吗？

　　有媒体引述消息称，佳兆业的前副董事长谭礼宁亦重返公司并向债权人透露，公司正考虑融创以外的收购要约。

　　对此，佳兆业方面对《第一财经日报》记者表示尚不知情，一切以公告为准。

　　业内人士分析，在此关键时刻，佳兆业的第二大股东生命人寿可能会再次扮演白武士的角色。

　　在佳兆业困难时期，生命人寿曾两次出手相救，一次是在郭氏家族隐退并转让11.2%股权时，生命人寿溢价接盘；一次是4月向几招也提供13.8亿元的贷款，用于支付到期土地款。

　　除了生命人寿，包括万科在内的多家开发商都曾对收购佳兆业表示出兴趣。

　　不管怎样，留给佳兆业的时间不多了，境内60多家债权人都在密切关注事态动向，拖得越久，佳兆业谈判的筹码就越少。