《财经》杂志封面文章：中国普马遗产(2)

　　中国特色扩张

　　一方面靠银行贷款，一方面靠供货商赊销，“中国普马”自身除了前期注入资本金，其实并不需要投入什么资金

　　“中国普马”的首次跨省扩张始于1999年。

　　这一年，中国放宽外资零售业进入的管制政策，准许设立中外合资零售业务的城市，由1996年时的沿海11个城市大幅增加至所有的省会城市及中心城市。国际连锁业巨头进入中国的步伐第一次加速。此时，“中国普马”对外拓展步伐尚小，1999年仅在昆明开设了一家会员店，位于昆明高新技术开发区，当地称之为“高新店”。

　　高新店隶属于昆明普尔斯马特商业有限公司(下称昆明普马)。这是一家注册资本4000万元的合资企业，北京普马集团持股55%，当地一家政府持有的房地产公司持股45%，刘五一出任法定代表人。

　　普马初入昆明时，高新开发区正百业待兴。普马西南区的一位经理告诉《财经》，当时“高新区的领导们积极得不得了，这么一家美国连锁巨头来高新区投资建店，可以带动多少就业和消费，对于地方政府又将是多么大的政绩！”

　　政府支持在先，“洋超市”的品牌效力迅速转化成“商业信用”。银行的“容易钱”滚滚而来，例行的资信调查遁于无形。刘五一陡然间看到了巨大的“发展机会”。

　　此后，普马的扩张加速了，其在昆明乃至整个西南地区的发展都采取了“三步走”策略：先在当地注册一家公司，或由普马实际独资，或与当地公司合资；之后，以当地注册之普马公司向当地银行贷款；最后，以银行贷款在当地租赁店面或直接购置地产，投资建设店面，以赊销方式获得当地供货商供货。

　　“每开设一家会员店或诺玛特卖场，前期投入约在2000万至4000万元，但普马一方面靠银行贷款，一方面靠供货商赊销，自身除了前期注入资本金，其实并不需要投入什么资金，而资本金在注资后也可很快抽离。”上述西南区经理说。

　　2000年1月和5月，普马分别在昆明和成都开设一家会员店，第二家昆明店名为“穿金店”，与“高新店”同属昆明普马。成都店则属成都普尔斯马特商业有限责任公司(下称成都普马)，公司注册资本5000万元，刘五一旗下的一家投资公司持股60%，成都当地一家公司持股40%。值得注意的是，在成都普马5000万的资本金中，刘五一已不再投入现金，90%为“实物投资”折算而来。

　　与昆明普马一样，成都普马同样向当地银行举债。《财经》在云、贵、川、渝四地历时三周的采访获知，成都普马以及其后成立的四川普尔斯马特投资管理有限责任公司(由刘五一旗下两家公司100%控股，下称四川普马)，正是普马在整个西南地区的贷款主体。

　　《财经》还从当地银行界人士获悉，刘五一旗下的普马曾一度被纳入建设银行四川分行的“重要客户系统”。四川建行成为普马在四川乃至整个西南大区的结算中心，这一区域约20家诺玛特和普马会员店的资金均在建行系统内流转，双方关系十分密切。

　　普马在各地的贷款大多为质押及担保贷款，质押物往往是普马在各地的地产及店面，甚至是流通性极大的仓储货物，而担保多为各地普马公司互相担保。事后证明，这种关联担保对普马明显缺乏约束力，实则为后者腾挪资金带来便利。这造成了之后极为庞大而复杂的银行三角债务，最终产生大批坏账。目前“中国普马”在成都地区拖欠银行贷款达5亿元之巨，放贷银行主要为当地建设银行。

　　不过在2000年，一切看似平静。随着银行贷款源源流入，“中国普马”从北京跨至西南，成为共有六家分店的全国性连锁店。

　　“跃进元年”

　　刘五一打起了与美国普马特许权经营毫不相干的“擦边球”。但是，从实业到投资，从大都会到中小城市，此马已非彼马

　　2001年是刘五一和他的“中国普马”转折的一年，也是未来狂飙突进的起始年。

　　“如果说2001年之前刘五一还是一个实业家，从2001年开始，他就想做一个投资家了。”一位接近刘五一的人士告诉《财经》。

　　这一年，北京普马集团进行了一系列结构重整，适合于大规模扩张的投资公司架构初现。

　　5月，北京普尔斯马特经贸有限公司(下称北京普马)注册成立，资本金为1000万元。第一大股东系出资800万元的北京普尔斯马特会员购物企业中心(下称普马中心)，另外200万元分别由两名自然人所出。所谓普马中心，正由早年的北京普马集团于2000年更名而来。

　　7月，普马中心将其属下的三家分支机构，也是其最重要的三块资产——海淀店、劲松店和玉泉店注入新成立的北京普马。三家店共估值1.2亿元，北京普马由此增资至1.3亿元，普马中心的控股权也由此增加到98.46%。

　　由此，北京普马如同之前成立的昆明普马、成都普马一样，成为当地普马店的上属公司；而普马中心从控股北京普马始，遂步调整为各地普马公司的控股公司。

　　2001年，中国正式加入WTO，并承诺三年后向外资完全放开国内零售市场。当年，国际零售业巨头进军中国全面提速。刘五一打造的“中国普马”也开始在全国快速扩张，开店多达七家，超过前四年的总和。

　　面对正宗洋超市，例如沃尔玛、家乐福以及国内联华超市等的竞争，仅以西洋外形为特征的“中国普马”扩张布局日渐清晰。除了在北京增开两家，刘五一主要选择了二线城市，如西南地区的绵阳、昆明以及广东的中山等地。

　　“选择二线城市，是考虑到发挥‘洋品牌’效力吸引政府和银行支持比较容易。毕竟，这些地方的超市竞争尚不激烈。”一位普马前高层说。

　　也正是在2001年，美国普马调整了与“中国普马”的特许权协议。《财经》 获得的一份特许经营合同是在2001年2月签署的，特许人为美国普马，受许人为刘五一的公司诺衡控股。这份合同对早年的约定作了修订，除了要求每家中国普马店每年须支付美方11.7万美元特许经营费外，还特别强调，中方必须按一定进度在国内开设连锁店；其指标为：2001年新开五家，2002年新开三家，2003年新开四家。

　　不过，此时的刘五一已在探索如何挣脱特许权约束。在这一年新开七家店中，他开设四家纯种“普马”，却又在绵阳店及昆明海埂店创造出两家变型店“诺玛特”——刘五一甚至给它起了一个英文名字“N-MART”——这已经是与美国普马特许权经营毫不相干的“擦边球”了。

　　当然，孕育诺玛特仍需要美国普马的弧线效应。“中国普马”在其推广材料中，也有意将诺玛特购物中心描述为“普尔斯马特的全新经营业态”。不过圈内人都知道——“此马非彼马”。跻身“中国普马”系的诺玛特完全是刘五一的“中国式发明”，最多是其英文名字从老普尔斯的“Fedmart”中借了点灵感。

　　诺玛特与普马会员店有何不同？“中国普马”如此解释：“诺玛特是普尔斯马特针对中国城市消费特点而开发的经营业态，其特点是以国外购物中心的标准和模式，服务社区消费者：一是商品档次有所下调，改以民生类商品为主；二是商品品种更为丰富；三是卖场不再是仓储式，陈列更鲜亮了；四是目标商圈半径变小，更注重周边三五公里的社区服务。”

　　概而言之，诺玛特已经不再是标准普马模式的仓储式会员店，而成了地道的中低档大卖场。刘五一仍然期待着通过加速扩张获得成功。不过，随着2001年前后沃尔玛、家乐福等正牌连锁巨头在各大城市纷纷争抢顾客，走高端路线的普马会员店已经风光不再了。他只能选择投资“洋外中内”的低端大卖场闯一条路。

　　这是新一场赌博的开始。

　　2001年以后，刘五一已经以生产“诺玛”而非“普马”为要，所开新店中几乎全为诺玛特。对于美国普马的违约亦已相当明显。这位中国企业家仍头顶“美国普马”的外商帽子，以更激进的冒险家姿态在中国大地全力挺进。

　　财经观察：

　　资金易得性催生中国普马泡沫

　　产业诊断：

　　中国式连锁举步维艰

　　背景资料：

　　美国普马昔与今

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