债市仍有反弹空间 中长期券处于领涨地位

　　经历了连续三周的弱势反弹后，上周交易所国债放量反弹，上证国债指数较前周上涨0.70%，收出一根中阳线；全周成交62.69亿元，比前一周大幅度增加28.17亿元，显示债市在盘整后有向上突破的趋势。

　　从各现券看，中长期券处于领涨地位，且涨幅居前，特别是剩余期限在5-7年的中长期债反弹力度较大，如05国债(5)、21国债(12)、21国债(10)、03国债(8)等一周涨幅分别达 到1.36%、1.28%、1.15%、1.10%。一些短期券则反弹不明显，甚至出现下跌，如96国债(6)、97国债(4)、05国债(8)等有0.40%、0.27%、0.25%等不同幅度的下跌。考虑到中长期债的流动性较好，这种格局还会进一步延续。

　　从上周看，央行票据发行300亿元，正回购融入300亿元，前期票据到期650亿元，正回购到期100亿元，净投放基础货币150元；一年期票据参考利率较上周上升10个基点；国开行5年期金融债招标利率低于预期。综合这些信息，说明市场资金仍比较充裕，央行对于债市的调控目标基本达到，这将有利于投资者预期的稳定。在此情况下，债市后市有望以平稳反弹为主。

　　从上周末公布的统计数据看，11月份，工业品出厂价格比去年同月上涨3.2%，涨幅比10月份回落0.8个百分点；原材料、燃料、动力购进价格上涨5.4%。由于上游产品价格上涨放缓幅度要大于PPI回落幅度，将有利于改善中下游行业的盈利状况。在下游产品供大于求的状况短期不能改变的情况下，CPI不会走高，从而为债市提供较好的运行环境。下周11月物价数据有望公布，预计在1.3%上下，基本与市场预期一致，对债市起到中性偏多影响。另外，12月14日2年期国债将招标发行，如果机构积极认购，招标利率将会走低，有利于债券市场。

　　综合来看，笔者认为下周债券市场有望平稳反弹，剩余期限在5-7年的中长期券仍是主要投资品种。