建行24只新轮今日上市 炒作注意三点

　　李锦 法国兴业证券(香港)有限公司衍生工具高级副总裁

　　今日有多达24只建行窝轮登场，投资者在入市买卖前，有几个地方要注意。

　　首先，最重要的是投资者对建行业务及股价前景的看法。投资者可先行参考公司资料，如看好建行长远盈利及股价表现，可视对股价的乐观程度选择不同行使价及到期日的认购 证；相反，如对股价短期走势没有看法，建议先观望再作决定。如认为建行价格上升之后已偏高，可考虑是否买入认沽证。

　　根据彭博预测，建行2005年和2006年每股盈利分别为0.215港元和0.201港元，增幅分别为24%和17%，预测市盈率分别为11.9倍及12.8倍。根据一份研究报告指出，建行资产回报率约1.31%，且取得正现金流。建行在内地市场占有率已达到12%，规模庞大之余，盈利仍有增长。

　　其次，投资者在对建行股价有大概的预测后，在挑选窝轮方面，最好选择引伸波幅稳定的窝轮。24只建行窝轮引伸波幅由27%-47.5%不等，平均为34.3%，可见发行人的分歧相当大，可能由于建行刚上市，无太多历史数据可参考。投资者在挑选建行窝轮时，不一定要选择引伸波幅最低的窝轮，应选择处于市场平均水平的以及具信誉的发行人所发行窝轮，好处是可以避免引伸波幅不稳定。

　　事实上，交银及神华新轮上市后，随着正股股价由上市初期的波动转为平稳甚至牛皮，不少新轮的引伸波幅明显下跌。即使在新轮上市首日引伸波幅定得较低，日后其引伸波幅下降程度也可能高于其它引伸波幅较高的窝轮，投资者可参考发行人往绩表现，挑选引伸波幅持续平稳的窝轮。

　　最后，是选择合适的期限与行权价。新轮中有11只为明年6-7月到期，中短期轮占多数，一年期的窝轮有四只。如果认为建行中长期股价升幅会优于短期表现，选择较长期证会更合适。如果认为建行股价短期(一星期左右)表现会有较大的波动，可选择中期贴价或轻微价外(行权价2.68港元左右)的认购证。投资者入市前也应定好止损/止赚位。