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新钢钒(000629)公布股改修改方案后，昨天复牌交易受到市场追捧，以强势涨停报收。这表明新钢钒以送股加认沽权证加特别承诺的混合方案得到了市场的认同与接受，也表明了投资者对新钢钒未来发展前景的信心。
昨天早上，新钢钒以涨停价5.74元集合竞价开盘后，受获利盘套现打压，股价下滑到5.5元-5.6元区间小幅震荡，10：40左右在强力买盘推动下，股价直冲涨停，直至收市。全
天成交4098万股，放出近期天量。专业人士指出，公司此次新钢钒股改提出的方案是一个综合方案，综合对价水平相当于每10股送2.33股，与宝钢股份、武钢股份和新兴铸管的综合对价水平基本接近。
若公司股改方案顺利通过，在不考虑权证价值的前提下，按停牌前9月23日的收盘价5.22元计算，转增后股价为4.02元，流通股东的持股成本将下降13.3%(＝1-1/1.154)，也就是说只有3.48元(＝4.02*1/1.154)。再加上每股获0.4份权证的价值为0.41元，转增后摊薄为0.32元，则流通股东的综合持股成本降为3.16元(=3.48-0.32)，下降21.4%(=1-3.16/4.02)。也就是说只要公司股改完成后的复牌价不低于3.16元，则以停牌前收盘价5.22元买入的投资者将会通过参与公司股改获利。而3.16元的股价对应的中期市盈率和市净率分别只有4.27倍(＝3.16/中期收益0.48/转增摊薄1.3/2)和0.68倍(＝3.16/中期每股净资产6.01/转增摊薄1.3)，这个市盈率水平和市净率水平在钢铁板块处于绝对低位。而且这一价格也远低于公司承诺的增持价4.62元和认沽权证行权价4.85元。而认沽权证和增持承诺在相当程度上锁定了中期下跌风险。
由此可见投资者参与公司股改是有利可图的，公司股票复牌后的上涨走势也表明公司方案得到了广大投资者的认可。
据了解，公司上市以来业绩一直保持稳定，在钢铁类公司业绩普遍较为低迷的1996年~2001年期间，公司业绩并没有明显下滑，每年都在0.20元以上，1998年以来更是稳定在0.30~0.50元的区间。今年随着投资增速的回落，钢铁类公司业绩又普遍出现了下滑，而公司中期业绩不但没有下降，反而同比增长近100%。上市以来，公司在强化传统钢铁业务的同时，也一直在大力发展钒制品业务，今年上半年钒产品收入占公司主营收入的比重已由2004年的3.31%上升到13.13%，占主营利润的比重由14%上升到34.8%，已占到主营利润的三分之一，从而部分抵消了传统钢铁产品的周期性。
作者：记者 陈?
(来源：上海证券报）
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