拆借市场：央票利率挤压短期资金收益水平

　　〖上海证券报 工行上海分行 严雅雯〗

　　昨天银行间拆借市场成交总量为33.17亿元,依然处于近期的低位水平。其中,7天期加权平均价为1.5744%,与上一交易日基本持平,昨日成交29.36亿元,占总体成交量的十分之九强；1天期利率为1.1916%,比前日微幅上涨,但价格依然维持在该品种的正常利率区间内,成交2.51亿元；同时,21天和1个月期两个交易品种也有少量成交,交易利率分别为1.95%和1.3% ,前者价格比较符合市场水平,但后者明显与正常利率曲线脱钩,形成倒挂。

　　观察本周拆借利率,我们发现7天期利率与前期相比变化较大,出现了10多个基点的下跌幅度,从1.7%以上一路下探至1.6%下方。细想一下,可能与周二央行公开市场操作中将7天期回购改为28天期有莫大关联,因为期限的延长和发行量的扩大并未招致利率的上扬,反而保持在1.05%的低价水平,再次反映出短期资金的富足程度。同时1年期央票利率迭创新低,也再度向货币市场传递,挤压了短期资金的收益水平。