雅戈尔投资6亿浮亏噩耗

　　净利润预增210%，23.4亿元的金额里有68%来自股权投资收益。在A股连连下滑的日子里，雅戈尔曾广为人道的投资眼光遭到了前所未有的质疑。美国《商业周刊》认为，上市公司以股票投资为主的投资收益占利润总额绝大部分的情况非常可怕，它在近期的一篇文章里更是公开嘲讽雅戈尔，“近来，除股票投资业务外，该公司的其他业务都已变得无足轻重。”[全文][持股表][评论] >>查看全部企业观察


雅戈尔董事长回应偏离主业说
如果持股没有变化，则以3月27日的收盘价计算，雅戈尔持有的这部分上市公司股权的总市值达到137亿元，扣除初始成本，这部分浮盈达到94亿元，但其中有6项投资出现了亏损，亏损金额为6.8亿元，市场对此立即进行了质疑。　　“公司将每年收入大部分资金均投资于服装纺织制造业务，2008年集团打算在各地继续建立50家营销公司。”3月30日，雅戈尔集团董事长李如刚以及副总经理陈志高首次正面回应质疑。


雅戈尔简介
雅戈尔集团创建于1979年，经过20多年的发展，逐步确立了以纺织、服装、房地产、国际贸易为主体的多元并进，专业化发展的经营格局。雅戈尔集团股份有限公司经过25年的高速发展，公司现有总资产106亿元，净资产34亿元。已发展成为拥有30多家子公司，员工14000余人的大型企业集团。公司连续四年稳居中国服装行业销售和利润总额双百强排行榜首位，主导产品西服、衬衫国内综合市场占有率连续多年保持第一位，成为中国服装行业的龙头企业。


李如成简介
雅戈尔集团股份有限公司董事长、雅戈尔集团总裁。　　简介：高级经济师，中共党员，第九、第十届全国人大代表；1991年至1993年7月，任宁波雅戈尔制衣有限公司董事长兼总经理；1993年7月至今，任雅戈尔集团股份有限公司董事长、雅戈尔集团总裁。　　素描：与雅戈尔屡屡邀请时尚界知名人士作为代言人形成反差的是，李如成喜欢把自己说成是“农民出身”，但这并不妨碍李如成以把雅戈尔塑造成为国际一流的服装品牌、把雅戈尔集团锻造成百年企业作为自己的目标。


雅戈尔目标：创国际品牌铸百年企业
未来几年，雅戈尔将着手做：一、加快产业结构调整，形成以纺织服装、房产、国际贸易为核心多元发展的格局，强化核心竞争力。二、调整品牌战略，使之与国际、国内市场的需求相适应。发展雅戈尔系列，开发新的品牌系列，逐步形成一个定位准确、产品细化、能够满足不同的消费群体需要的品牌系列。三、调整、提升国内的营销网点，加强窗口商场和大型专卖店的布局、建设和管理。四、利用信息技术强化物流、资金流、信息流的管理，增强企业对市场的应变能力。五、加强国际交流与合作。积极寻求与国际知名服装企业的合作交流，推进品牌国际化进程。

雅戈尔股票：上海600177

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小调查

　商业周刊：质疑雅戈尔主业硬度异化

	6项投资浮亏6.8亿元

在近期二级市场一片惨淡的情况下，雅戈尔持有的这部分上市公司股权的市值出现了大幅缩水。根据持续的公告显示，雅戈尔目前共持有16家上市公司的股票，包括中信证券、海通证券、中国人寿、中国远洋和宁波银行等。根据3月27日的收盘价计算，雅戈尔持有的这部分上市公司股权的总市值达到137亿元，扣除初始成本，这部分浮盈达到94亿元，但其中有6项投资出现了亏损，亏损金额为6.8亿元。　　去年11月，雅戈尔出资35.88亿元认购了1亿股海通证券，这笔投资到2007年年末增值到55亿元，但随着A股一路波动，海通证券股价从1月份开始一路走低，3月27日的收盘价为29.18元。雅戈尔持有的这部分海通证券的市值也缩水至29.18亿元，与初始成本相比，亏损了6.7亿元，已超过去年净利润的1/4。其它5项亏损包括持有15万股中国人寿浮亏441.35万元，23万股上实发展浮亏335.92万元，20万股京能热电浮亏106.4万元，16万股烟台万华浮亏114.92万元和40万股关铝股份浮亏492.4万元。 [全文]

	服装利润贡献度越来越小

从雅戈尔历年的年报上看，服装对雅戈尔利润的贡献度却是越来越小。银河证券纺织服装行业分析师马莉说，如果剔除股权收益，服装和房地产将各贡献雅戈尔2008年利润的50%。　　在雅戈尔01年的年报中，销售收入是17.5亿，其中服装销售额是16.7亿，占收入的95%以上。06年的销售收入是60亿，增长了150%，而其中衬衫与西服的总收入是17亿，仅增长30%，而房地产收入则从02年的5亿，增加到2006年的19亿，增加了280%。　　业内人士表示，房地产已然超过纺织服装成为雅戈尔业务增长的引擎。与此同时，宏调对房产业的影响也成为雅戈尔继股票市场之后的另一个风险所在。 [全文]

　避重就轻：雅戈尔澄清浮亏6.8亿传闻

	雅戈尔避重就轻回应投资收益缩水论

曾经以不到2元的价格投资中信证券，至今被人津津乐道的雅戈尔，在近期连续下滑的市场里，其投资眼光遭到了各界质疑。美国的《商业周刊》更是在报道中对雅戈尔调侃到：“近来，除股票投资业务外，该公司的其他业务都已变得无足轻重。”面对外界的质疑，雅戈尔高层却认为公司的投资判断准确。　　近两年的牛市，高额的投资回报、美化的业绩，让上市公司纷纷加入了股权投资行列，目前市场中热衷于股权投资的并不仅仅是雅戈尔一家公司。美化过后，再来深度思考，若剔除投资收益这些因素，上市公司的利润增长还会有这么辉煌吗？　　尽管今天雅戈尔回应了市场的质疑，但上市公司　“不务正业”的炒股确实是难获认同，投资收益再好，不如上市公司主营利润稳步增加的好，上市公司专心致志地搞好自己的主营，才是投资者真正的福音。 [全文]

	地产对雅戈尔的意义

从去年开始，雅戈尔通过公开招拍挂等方式，已经在宁波、苏州及杭州等地购进12块土地的使用权，新增的土地储备面积超过140万平方米。　　平安证券有限责任公司高级研究员区志航在分析报告中指出，2月底雅戈尔全资子公司——宁波雅戈尔置业有限公司以9.7亿元购得宁波市北郊路以西地块的国有建设用地使用权，“雅戈尔在土地竞拍再下一城，这是为日后进一步储备土地做铺垫。” 　　联合证券服装行业分析员汪蓉针对2006年雅戈尔年报分析说，该公司总收入中，房地产占总体比例为34.44%，净利润中，2006年房地产占比是35.7%，2007年中期则是36.99%。资料显示，雅戈尔目前房地产收入从2002年的5亿，增加到2006年的19亿，增加了280%。“很明显，土地收益正在取代股权收益的地位，投资者们关心的是雅戈尔将目光转移地产是否能够弥补股权投资的损失。”[全文]

	不会转型投资型公司

事实上，虽然业内对于雅戈尔是否会偏离主业存在质疑，但不少行业分析师仍认为，雅戈尔的去年股权收益占利润大头只是短期现象，其并不会由此转型为投资型企业。　　“去年的股票收益的确很好，但我们并不会偏离主业，事实上，去年雅戈尔已经通过并购香港新马公司等动作扩大了纺织领域的网络。”雅戈尔证券部人士对本报记者说。　　雅戈尔去年半年报数据显示，上半年营业收入为34.04亿元，其中服装领域收入13.842亿，房产收入为10.829亿，两者依然是主营收入的主要来源。而事实上，2006年上半年，雅戈尔的投资收益仅占到利润总额的8.5%。　　而最新的雅戈尔2007年业绩预告显示，公司净利润预增210%。但业内人士推算，23.4亿元的净利润中有68%来自股权投资收益。[全文]

　商业模式：雅戈尔非相关多元化

	资本催肥雅戈尔杉杉

处在中国“资产证券化”的初级阶段，作为新宁波帮的资本化主力，李如成和郑永刚执掌的雅戈尔和杉杉借助资本杠杆迅速放大自己，并在开拓着以股权投资为主的多元化的新主业。　　比如雅戈尔，2006年的年报中，服装业务只占主营业务收入的41.23%，今年中报则预增220%的收入构成中，来自投资中信证券的收入就占了150%以上。而杉杉股份的中报披露，业绩大幅增长的主要原因之一就是“公司的对外投资初见成效，公司持有的宁波银行已在深圳证券交易所中小企业板挂牌上市，宁波银行的上市给公司的长远发展带来积极影响。”此外，杉杉还在今年陆续参股了新华传媒、航天通信、南京中商和百联股份，做长期的股权投资。　　对于将来，李如成说：“服装、地产、股权投资这三大主业会让雅戈尔成为世界级企业”；而郑永刚则在服装、资源、网络游戏、上市公司上角力。[全文]

	雅戈尔不缺钱岂能再融资

今且不说雅戈尔2004 年已经发行过一次可转债，也不管雅戈尔的募集资金投向有多好，单说雅戈尔的资产状况，就没有必要再融资。雅戈尔并不缺资金，其持有的巨量中信证券绝大部分都已可以流通，如果需要资金，完全可以抛掉一部分中信证券以腾出资金。雅戈尔为什么不这么做呢？　　原因在于掌门人李如成的如意算盘：将在中信证券上的投资收益当作公司利润的调节器，每年抛出一部分股票，这样每年的基本利润就有了保障，使每年的业绩收益更平稳。这种想法和做法未可厚非，但如果一方面在一只股票上囤积巨额资金，另一方面又声称缺钱而向市场伸手要钱，这实在是说不过去的，仿佛是投资者的钱不圈白不圈，管理层对此说“不”是完全应该的。[全文]

	不玩股票玩地产雅戈尔拟将旗下房企上市

业内人士表示，房地产已然超过纺织服装成为雅戈尔业务增长的引擎。　　在经历了2007年股权投资为雅戈尔带来的巨额利润后，投资者已经无法满足于纺织服装带来的那部分平稳的利润了。众多投资者关心的是，雅戈尔投资房地产行业的利润能不能替换2007年股权投资的利润。　　雅戈尔方面同时也并不满足于纺织服装的长期投资收益，今年，雅戈尔将房地产业务的发展提上了日程。　　早在1992年，雅戈尔上市之前在宁波就有房地产业务，但由于当时的房地产业务处于低潮时期，所以在雅戈尔1998年上市时，房地产业务曾一度被剥离在上市公司外。一直到02年，房产业务出现回升，才被雅戈尔收购进上市公司。[全文]

　雅戈尔的危机：成也萧何败也萧何

	郎咸平的虚拟资金与雅戈尔的危机

当雅戈尔07年主业的销售收入（西服加衬衫加起来不到20亿），只不过是它在证券市场与地产市场的零头时，当无数的证券分析师仍然在数字上看好雅戈尔，向广大股民推荐这支绩优股的时候，有一个问题自然而然就产生了，那就是如果大家都学雅戈尔，那中国企业将会怎样？　　　这就是郎咸平对类似雅戈尔现象，提出的“虚拟资金”逻辑。按郎咸平看来，“为什么有股市泡沫、楼市泡沫？这些都只是表面现象，通货膨胀也只是表面现象。”真正的原因是什么？是虚拟资金造成的。 [全文]

	雅戈尔股权投资：成也萧何败也萧何

雅戈尔创出新高自然有道理，除了众人拾柴火焰高的市场效应外，最有说服力的就是雅戈尔令人瞩目的股权投资收益。　　市场就是此一时彼一时。在近期二级市场一片下跌中，雅戈尔所持有的上市公司股权的市值出现了大幅缩水，其中有6项投资出现了亏损，亏损金额为6.8亿元。从目前技术走势上看，雅戈尔股价已经缩水过半，而其在市场中曾经风光一时的所谓投资收益“领头羊”的美誉也遭人抛弃。为何落得赔了夫人又折兵？ [全文]

	投资浮亏6.8亿元雅戈尔现象说明什么

目前市场中热衷于股权投资的并不仅仅是雅戈尔一家公司。根据交易所对上市公司2006年、2007年半年报的统计分析，在上市公司超乎寻常的盈利增长中，来自投资收益的贡献已占34%左右。而剔除统计等因素，上市公司的主营业务利润率仍延续几年来的下降趋势，这才是最令人担忧的。2007年，做服装生意起家的雅戈尔禁不住牛市的诱惑一头冲入股市，投资股票几乎取代了其传统的主业。　　大牛市行情中，投资股票确实给雅戈尔带来了丰厚的回报。但终究是世事难料。虽然雅戈尔的投资眼光曾为人们津津乐道，但其也没能逃过股市的暴跌。根据该公司的公告显示，虽然截至上周四，雅戈尔持有16家上市公司的股权浮盈仍达94亿元，但其中有6项投资已经出现了巨额亏损。笔者认为，从雅戈尔投资浮亏中，带给上市公司和市场参与者的思考是深刻的。 [全文]

	雅戈尔的警示

雅戈尔6项投资浮亏高达6.8亿元，这条新闻，迅速成为市场热切解读的对象。一家做服装出身的上市企业，其投资输赢所吸引的目光，远远超出了它所在的行业给予的关注，理由简单：某种意义上，雅戈尔已然成为一个符号。　　雅戈尔究竟是怎样一个符号？这家做服装起家的企业，在很恰当的时机进入了金融与地产市场，并且后两者一度取得了相当不错的成绩，而在地产市场遭遇政策调控，资本市场股指急剧下挫的背景下，雅戈尔又高调宣扬做好主业的决心。雅戈尔在主业之外的成功扩张，曾被一些舆论奉为一种新的企业模式。 [全文]

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