资本催肥雅戈尔杉杉

　　文|本刊记者 郭健 贺大卓

　　因参股首批上市的城市商业银行，雅戈尔(600177.SH)和杉杉股份(600884.SH)成了股民们热烈追捧的明星。

　　有趣的是，这两只股票的幕后是两个同处一座城市、一个行业，既是竞争对手，又是好朋友的宁波商人。他们同为“新宁波帮”的中坚力量。

　　在这一轮以“资产证券化”为大背景的全国资本运动中，新宁波帮再次挺立潮头，不但用巨额收益夯实了自己的经济基础，还借助资本的力量成功地完成了企业的多元化转型。

　　这其中，表现最为耀眼的就是雅戈尔集团和杉杉集团。这两个以服装起家的同城对手，短短一年就在资本市场上赚取了超过200亿的利润。

　　经过股改，雅戈尔还通过控股宜科科技(002036.SZ)、广博股份(002103.SZ)，参股中信证券(600030.SH)、宁波银行(002142.SZ)带来了接近170多亿的收入。雅戈尔掌控人李如成让自己的身价增值到了40多亿，企业自身市值增值到600多亿。

　　郑永刚则在杉杉股份(600884.SH)之外还控股了中科英华(600110.SH)，参股了宁波银行。中科英华下属的久游网在日本上市的消息让中科英华的股价翻了两倍，同时，他在宁波银行上市中，也获利超过50亿。

　　中国企业已尝到资本化的好处，同时我们也在质疑中国企业是不是正在某种程度上复制美国式的资本路径。以GE为例，韦尔奇上台前，GE85%业务是制造业，14%是制造业的服务业，金融只占了1%。到2001年韦尔奇退休，GE的一半已变成金融业，制造业只占25%，另外25%是各种类型的服务业。而韦尔奇掌控的20年里，GE的市值也从当初的120亿美元暴涨到2800亿美元。但也不可否认，如今的GE已开始显现资本化所带来的泡沫。

　　处在中国“资产证券化”的初级阶段，作为新宁波帮的资本化主力，李如成和郑永刚执掌的雅戈尔和杉杉借助资本杠杆迅速放大自己，并在开拓着以股权投资为主的多元化的新主业。

　　比如雅戈尔，2006年的年报中，服装业务只占主营业务收入的41.23%，今年中报则预增220%的收入构成中，来自投资中信证券的收入就占了150%以上。而杉杉股份的中报披露，业绩大幅增长的主要原因之一就是“公司的对外投资初见成效，公司持有的宁波银行已在深圳证券交易所中小企业板挂牌上市，宁波银行的上市给公司的长远发展带来积极影响。”此外，杉杉还在今年陆续参股了新华传媒(600825.SH)、航天通信(600677.SH)、南京中商(600280.SH)和百联股份(600631.SH)，做长期的股权投资。

　　对于将来，李如成说：“服装、地产、股权投资这三大主业会让雅戈尔成为世界级企业”；而郑永刚则在服装、资源、网络游戏、上市公司上角力。

　　尽管二人从来都以朋友相称，绝口不提把对方当作对手。而事实上，各领风骚的行业排名，同处一座城市、同一行业的敏感，使他们暗中的较劲从来都没有中止过。

　　“我走了之后他自然就是老大了，我在的时候我是老大”。郑永刚总是自信满满；而李如成说：“我们就是低头做事，老大是靠干出来的。”

　　尽管已经将总部迁往上海，但在宁波市民的口中，依旧习惯地以杉杉和雅戈尔的次序来介绍这两家服装巨人。

　　事实上，郑永刚远走上海寻找新机会，留给了雅戈尔最好的机会。

　　如今在宁波，你会无处不在地感受雅戈尔的存在，位于宁波三江口黄金地段，紧挨宁波商业中心区雅戈尔开发的“海景花园”，是三座地标性建筑，也是宁波市最贵的楼盘。而知名的雅戈尔大道两侧，随处可见雅戈尔的工厂、商城和专卖店。雅戈尔已经处处显示出自己是宁波的主人。

　　财富暴涨的杠杆 股权投资

　　雅戈尔积极布局 杉杉半推半就

　　7月9日，杭州市国土资源局的土地交易中心。

　　位于杭州市文教区的“23号地块”在这里竞拍，多家知名房企展开激烈争夺。经过两个半小时、90轮的书面竞价，雅戈尔(600177.SH)集团控股子公司——宁波雅戈尔置业有限公司最终击退地产“大鳄”凯德置业，以14.76亿元拿到它在杭州的首个地块，其楼板价高达15712元/平方米，刷新了杭州的楼面地价纪录。

　　在本土开发商连连摇头称“疯了”的惊叹中，雅戈尔成为了杭州新地王。

　　今年以来，雅戈尔一改一贯的低调，在宁波、苏州等地频频出手刷新当地的地价纪录。从宁波地王到苏州地王，再到杭州地王，雅戈尔扩张的气魄压倒了所有的当地开发商，雅戈尔置业也俨然成为长三角地区的区域地产龙头。

　　“怀揣着100亿找地”，李如成在酒桌上的一句戏言已经成了雅戈尔这个地产新贵的登基宣言。

　　一向低头做事的李如成突然如此高调，也让人感到惊诧不已。因为人们已经习惯于拿李如成和杉杉集团的郑永刚相提并论。都说李如成是个保守的人，但在今年风光无限的资本市场上，一向低调、务实的他却在股权投资上着实激进了一回。

　　雅戈尔股改之后，股价翻了四倍，市值已经超过600亿。而颇具前瞻性地参股中信证券和宁波银行又给他带来了近200亿的盈利。面对赞誉，李如成有些诚惶诚恐。“我根本就不懂股票，一般来说，投资证券是有风险的，多少人投资证券都血本无归。我们只是运气好而已。”

　　而一向猛打猛冲的郑永刚却在股权投资上小心谨慎了起来，有一点无心插柳的味道。投资中科英华，本来为了高科技，参股宁波商行因为他之前的信用社被合并。他半推半就地成了赢家。

　　“股权投资是准确的眼光和前瞻性的思维结合的产物。”郑永刚对《英才》记者说：“我投了宁波银行，今天算账，我赚了50几个亿，那就投对了。”

　　说起来，杉杉股份投资宁波银行是有一段历史渊源的，当时杉杉股份经营着杉杉城市信用社，中国人民银行1996年发文，把信用社合并为商业银行，杉杉股份自然成为宁波商业银行的股东。

　　“我们当时有1500万股，后来每次增资扩股，我们就增加。除了政府以外，我们是大股东。而我本人是宁波商业银行唯一从第一天到现在的董事会成员，其他的都是后进的。”现在杉杉股份持有宁波银行1.79亿股，和雅戈尔、富邦控股、华茂集团并列为宁波银行第二大股东。

　　郑永刚在投资券商上没有雅戈尔顺遂。2001年10月，杉杉股份董事会就通过了出资2.12亿元参与苏州证券(现已更名为东吴证券，注册资本10亿元)增资扩股的议案。

　　当然，可能很多人不知道的是，“一看那个证券不太好，我们又收回来了”。郑永刚认为做投资重要的是看团队，但“那个公司管理有问题”。于是，郑永刚给当时的苏州市领导写信，内容大概是：你们的事是你们的事，把我的本钱给我。

　　投资了2.12亿，拿回来2.12亿。对此郑永刚说：“当然，如果不收回来现在肯定暴发了。如果证券公司的投资还在，我们的股价应该在35块钱左右。”但是，“当时有巨大的风险，还好我们把风险化解了。”

　　如今，有点回过味来的郑永刚说 ：“在金融股权的投资上，杉杉股份主要投资了东吴证券和宁波银行。金融股权是好东西，国家经济持续高速发展，需要的是现代服务业，主要是金融为主导的服务业，服务业会越来越好，金融会更好。”

　　《英才》记者在采访中发现李如成的股权投资秘诀并不深奥，就是看人。他说 ：“我们做的都是没有风险的事。有风险的事雅戈尔都不做。我们投资中信证券3.2亿元，两亿股。还有宁波银行，当时亏了8个多亿，但是他的行长好，再一个是宁波市的经济前景好，所以我投了。”

　　资本化的商业模式 非相关多元化

　　雅戈尔地产发力 杉杉高科技寻路

　　在企业多元化上，郑永刚采取的是非关联性多元化，用他的话说：“两拨人，相互都不认识。”

　　郑永刚用高科技为股价打气，再用股市融到的钱来反哺高科技。郑永刚的算盘很精。今年借助久游网上市这个题材，中科英华着实当了一把科技股的龙头。

　　而李如成更加注重在产业链上下游做相关多元化。他的房地产俨然已经是长三角地区的区域性龙头。

　　看到老对手在地产上豪取利润，郑永刚对《英才》记者说：“我不做房地产，这是我的个性。”

　　有人把郑永刚进军高科技的理由归结为：他从宁波搬到上海，失去了在政府照顾之下拿到土地的机会。

　　但郑永刚很不满意这个说法：“我出了宁波，雅戈尔拿了很多地。不是我拿不了，我想拿多少拿多少。”

　　原因也很简单：“我1999年到上海来，作为外地的企业家做上海市决策咨询专家，当时是绝无仅有的；当时在浦东，我是商会的副会长，要土地这一点问题没有，比宁波的机会多得多，浦东新区的很多地产都可以给我。”

　　但郑永刚就是没有涉足房地产：“房地产里面很黑的，要请客吃饭、送礼送钱，我的个性做不了这种事。”

　　不过，郑永刚还是回宁波圈了8000亩的一块地，创办杉杉科技创业园，2002年12月，科创园开始打桩。

　　在郑永刚的表述里，这是一件非常巧合，且没有其他想法的事情。当时，宁波市委书记、市长到上海拜访宁波商人。吃饭的时候，郑永刚发言：

　　宁波的经济是中国的标杆，因为宁波改制比较早。宁波现在最值钱的有两样，第一是有一批企业家，第二是有一批资本。现在宁波的产业结构比较单一，下一轮产业升级需要高科技。杉杉在不放弃服装主业的前提下把高科技做起来了，上海不可能成为我们的高科技基地，我们在选择高科技生产基地是放在宁波还是昆山。当然，昆山比较好，因为离上海近；但我是宁波人，还要考虑宁波。

　　郑永刚讲完之后，时任宁波市代市长的金德水就盯着他，要他一定把高科技基地放在宁波，“我可以给你优惠政策。”

　　科创园早已建成,这是郑永刚的模式，和政府合作做商业地产。“至于雅戈尔,他在房地产上赚多少钱，我一点也不遗憾。”

　　而李如成却把地产当成雅戈尔未来的主业。“地产是民生大事，是我们的三大主业。现在我们已经有了300多万平米的土地储备。”

　　郑永刚的思路总是难以琢磨。从服装跳到千里之外的高科技，他仍宣称“我们的主业还是服装”。

　　6月15日，杉杉股份发布公告，称董事会同意郑永刚辞去董事长职务，并由郑学明接替；同时同意汪建明辞去总经理，由代明华接任。

　　郑永刚现在所处的地位如他所言：“我在上海，在杉杉投资控股公司，控股了宁波，也控股了上海。”

　　从当年移师上海进军高科技，到现在辞去杉杉股份董事长一职，很多人认为郑永刚把服装甩了，至少是放弃了让杉杉服装重回上世纪90年代的辉煌。他对此的解释是：“其实不是，杉杉开始做这个事，因为品牌的培育要很长时间。”

　　其实，从当年郑永刚的布局，就能看出他想要兼顾服装的心思。“我们从宁波到上海没有遇到阻力，是自然的。因为离开宁波以后，宁波那些人的利益受到了保护，他们的一亩三分地没人抢他们的。我把总部迁到上海，开辟了一个新的战场。”

　　杉杉服装和杉杉高科技是泾渭分明的：“他们不认识，他们不同行业，他们不交流。”

　　在郑永刚的规划里，服装品牌还是核心，无论高科技还是投资都要依附着它发展。他对于杉杉服装品牌的期望是：“中国绝大部分人已经记得杉杉了，以后在东南亚地区、整个亚洲地区成为一个国际性品牌，把品牌做到国际化这是一个必然的事情，现在先把中国市场做好。杉杉品牌将来肯定是一个符号，人们记忆当中的东西。”

　　至于旗下服装、高科技、投资如何发展，郑永刚的规划是：“杉杉服装，300亿；高科技多一点，500来亿 ；投资300亿。杉杉发展成为一个1100亿的世界级中型企业，这是我的努力方向。”

　　命中注定的对手 第三平台上定输赢

　　农民李如成埋头苦干 军人郑永刚大胆放权

　　李如成老家是在上海，8岁流放到宁波；郑永刚是宁波人，41岁迁居上海，成了上海人。两个人似乎事事都要结缘。

　　在品牌上，他们不相上下，棋逢对手；在多元化上，他们各走一径，难分高下；在资本化运作方面，他们各有自己的旗舰上市公司，都成了股市上的明星股。

　　在服装第一级平台上，二人堪称平手；在服装领域半斤八两。雅戈尔注重内功，强力整合上下游产业链，为将来的服装百年帝国打下了伏笔。而杉杉则是剑走轻灵，点到即止，服装品牌更像是郑永刚的跳板，高科技才是他的终极目的。

　　在多元化第二级平台上，二人未见分晓；一个未来前景看好但有巨大的风险，一个坐收渔利但可持续性不强。雅戈尔进军房地产，参股金融，整合国际贸易，全国拓展营销网络，这些都为他带来了不菲的收益。而李如成的思路是形散而神不散，一切的多元化都暗含着建立一个服装品牌帝国的夙愿。杉杉进军高科技、新能源、互联网显得有些不伦不类，但正如他们之间各自所描绘的自己：李如成是农民，只穿雅戈尔西服，注重厚积薄发；郑永刚是军人，不穿杉杉，只穿国际名牌，总是要寻找新的战场，体验战斗的激情。

　　在未来的第三级平台上，就要看谁的公司治理整合的最好。雅戈尔是典型的家族企业，李如成不断探讨的是在现代企业制度上加入中国文化，植入家族企业的基因，杂交出一种全新的雅戈尔企业文化；杉杉是一家时髦的企业，郑永刚从不拒绝尝试任何新鲜事务，在企业管理上，更加注重拿来主义，聘请职业经理人来管理企业，并且大胆放权。

　　李如成是个爱怀旧的人，在雅戈尔的名字里，他也能找到怀旧的味道：雅这个字与我有缘，我在上海的老家巷子有个“雅”字，我在宁波的家也有“雅”，而我爱人的名字也有一个雅字。

　　雅戈尔是李如成灵机一动想出来的名字。

　　郑永刚是个喜欢创新的人，他率先改制，率先上市，率先开始品牌营销，在服装界他有太多的第一。

　　李如成是个埋头苦干的人。“做里子，不做面子”，姥姥的这句教诲时常挂在他的嘴边。“这是让我一生都享用不尽的一句话，我也总是告诉身边的人。

　　而郑永刚是难以捉摸的人，说到内心的力量，他用了两个字：正直。我的名字里有个正字，我父亲是支书，母亲是妇女主任，我曾经是军人，正。

　　有正气则刚勇，郑永刚在说正直的时候，用手在自己的胸前做了一个有力的握拳。

　　李如成能忍人所不能忍之忍；郑永刚敢做人所不敢之为。

　　在服装业不景气的时候，李如成会把库存以十分之一的价格甩卖；而郑永刚率先斥资10几亿，构建全国分销网络。

　　根据规律，同处一个矛盾体内的双方是会相互影响、相互转化的。

　　李如成将人生总结为两套书：高尔基的三部曲和《鲁迅全集》；郑永刚将生活比作一场战争，狭路相逢，必须亮剑。

　　一书、一剑，一守成、一永刚。这两个企业家的性格和个人经历不尽相同却殊途同归，不断地竞争、相互追逐，成为命中注定的对手。

　　宁波帮

　　宁波人有三把刀：菜刀、剃刀、剪刀。这代表了宁波人的三个职业：厨师、理发师和裁缝。

　　俗话说：吃过奉化芋艿头，闯过三关六码头，宁波向来就有向外闯世界的劲头和传统。

　　提起宁波，就不得不提起宁波的服装业。自从19世纪出现宁波“红帮裁缝”(以为外国人制作西装出名并开发起来的一个群体。这些“红帮裁缝”主要来自宁波的鄞县和奉化一带，因工艺高超而闻名海内外)开始，宁波就成了中国的西服之都。

　　宁波也是诞生世界级工商巨子的地方。世界船王董浩云、包玉刚，影视巨子邵逸夫、“台湾半导体教父”张忠谋等，这些成功的海外“宁波帮”在世界各地诠释着宁波商帮的精神实质。

　　“新宁波帮”诞生在改革开放以后，是宁波创业崛起的商业势力。他们的代表有奥克斯、波导、吉利、雅戈尔、杉杉等。

　　资产证券化

　　资产证券化(asset securitization)是20世纪70年代产生于美国的一项重大金融创新，是世界金融业务的发展趋势之一。就是指将缺乏流动性的资产，转换为在金融市场上可以自由买卖的证券行为,使其具有流动性。

　　我国从2005年开始资产证券化的试点。今年8月9日，沪深两市总市值达到了21.1466万亿元，首度超越了中国GDP。这标志着在形式上我国内地资产证券化率首度超过100%，A股市场真正成了反应国民经济的“晴雨表”。

　　8月23日，上证指数更是开盘即涨破5000点整数关口，在周边市场都在经受美国次贷煎熬之际，A股市场继续上演着“这边风景独好”。

　　雅戈尔主营构成 按行业构成:(截至日期2006-09-30)

　　项目名称营业收入营业利润毛利率占主营业务

　　(万元)(万元) (%)　收入比例(%)

　　服装(7-9月)48978.4 23467.547.9112.50

　　纺织(7-9月)37771.99457.225.049.64

　　房地产(7-9月)6815.42647.838.851.74

　　资料来源：招商证券

　　杉杉主营构成 按行业构成:(截至日期2007-06-30)

　　项目名称营业收入营业利润毛利率占主营业务

　　(万元)(万元) (%)收入比例(%)

　　服装54801.312808.723.3754.58

　　锂电池电池材料36674.05233.014.2736.52

　　太阳能电池材料8934.61937.121.688.90

　　合计100409.919978.819.90100.00

　　资料来源：招商证券