雅戈尔股权投资：成也萧何 败也萧何

　　王济洲

　　在2006年11月时，雅戈尔的股价在6元上下，谁想到，此后半年时间其股价竟然一飞冲天，在2007年6月时，它在每10股转增2.5股派3元的分配之后，创出了34.5元的历史新高。

　　雅戈尔创出新高自然有道理，除了众人拾柴火焰高的市场效应外，最有说服力的就是雅戈尔令人瞩目的股权投资收益。

　　市场就是此一时彼一时。在近期二级市场一片下跌中，雅戈尔所持有的上市公司股权的市值出现了大幅缩水，其中有6项投资出现了亏损，亏损金额为6.8亿元。从目前技术走势上看，雅戈尔股价已经缩水过半，而其在市场中曾经风光一时的所谓投资收益“领头羊”的美誉也遭人抛弃。

　　为何落得赔了夫人又折兵？

　　雅戈尔公司原本作为国内一个品牌服装制造销售企业，本应从主业发展入手提高其收益。但是面对国内竞争异常激烈的服装市场，聪明的公司高管，一方面说是要抓主业，另一方面却将目光盯在那些回报率高的项目上。比如，公司房地产业务继续快速成长，保持了宁波房地产市场的优势地位，同时，公司积极在长江三角洲地区物色并获得开发项目，稳步向长三角区域性的房地产开发迈进。又比如，公司对外投资回报丰厚，其投资的中信证券股价大幅上涨，公司参股的广博股份、宁波银行顺利上市等，这些投资已经并将继续给公司带来良好回报。为分享资本市场发展的果实，公司还投资设立了宁波雅戈尔创业投资有限公司和雅戈尔投资有限公司，努力使投资成为公司新的利润增长点。有调查表明，近来，雅戈尔除股票投资业务外，其他业务都已变得无足轻重。

　　笔者观点，一家上市公司选择或者调整做什么项目投资，只要合规合法，别人无可厚非。但是，雅戈尔的投资事实告诉我们，如果上市公司仅仅是在一些非主业的投资项目上进行短平快的投机，则具有相当大的不确定性风险。当前许多上市公司都有类似雅戈尔的做法，不少公司在尝到所谓股权投资的甜头后，也大举进入了这一投资领域。其实，无论在何时，投资的风险与收益都是相伴的，短期好的项目，中长期未必能看好，收益率高的项目，同样有着对等的高风险率。

　　站在另外一个角度看，如果上市公司都去追逐来钱快的所谓投资收益项目，当市场一旦出现大幅度调整时，就容易造成投资亏损，甚至有可能令公司出现财务危机。从大的方面讲，这种过分追逐投资收益的行为，还可能造成宏观经济中新的产业结构的失衡，形成新的重复投资和投资的盲目性。从我国资本市场近些年来的大幅波动看，不仅普通投资者需要防范市场各类风险，机构投资者特别是上市公司自身也必须时时刻刻保持清醒的头脑。“市场有风险，投资需谨慎”，对谁都不会例外。

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