国有银行改制外资年赚万亿？

境外投资者下注三大国有银行

国内银行向境外战略投资者出售股权的重头戏是出售国有银行股权。对于几家大块头的国有银行来说，即使出卖5%的股权也能够卖出至少10多亿美元的价格。工行引进境外战略投资者和建行上市之后，境外战略投资者对三家国有银行的投资将达到158亿美元左右，远远超过外资购买城商行和股份制银行股权的金额在这一轮出售国内银行股权过程中，通过购买城商行、股份制银行和国有银行的股权，境外战略投资者已经和即将掏出将近200亿美元的真金白银。 [全文]

国有银行引入战略投资者标准

·战略投资者的持股比例原则上不低于5%。
·从交割之日起，战略投资者的股权持有期应当
在3年以上。
·战略投资者原则上应当向银行派出董事，同时鼓
励有经验的战略投资者派出高级管理人才，直接
传播管理经验。
·战略投资者应当有丰富的金融业管理背景，同时
要有成熟的金融业管理经验、技术和良好的合作
意愿。
·商业银行性质的战略投资者，投资国有商业银行
不宜超过两家。

谁将掌控中国的金融


中国金融业向外资贱卖股权宛如一场招商引资的大跃进，谁向外资出售的速度快、出售的比例高，谁就能得到执政的政绩和媒体的掌声。国内金融企业在境外像甩卖温州鞋子一样竞相甩卖金融股权，甚至多家金融机构向同一境外投资者压价竞卖股份，丝毫不顾带给金融业灾难性后果。[详细]

相关策划


■ 国有银行贱卖了吗国企掀开改制大潮以来，有关国资流失的讨论一直没有中止过。而在金融之门临近开启之年，一场关于国有银行是否贱卖的大讨论正在进行。在中、建、交等行引进战略投资者过程中，“贱卖”质疑声起；而建行上市则是引起国有银行是否贱卖大讨论的导火索…[策划]

小调查

谁将掌控中国的金融

　外资中国低价入股外资收益翻倍增长

	国有银行已成外资超级提款机

近来启动“回归A股”之旅的建行，被机构普遍认为发行价格会超过7元/股，这对最初入股建行的境外战略投资者美国银行们来说，意味着有至少8倍以上的账面收益。按照建行与战略投资者之间的协议，第一个入股的美国银行除了直接以1.15元购股以外，还被授予一大笔认股期权。根据协议，美国银行可以通过期权购入的股本数目总数应该为52.70714亿股。根据期权的价值规律，这份长达5年的期权协议有可能为美国银行提供难以预测的获利机会。 [全文]

	股份制商业银行难逃被抽血

8月30日下午3点，股市高位震荡盘升，金融股强势不改。一笔2851手的买单将深发展拉伸到37.7元收盘，最近5个交易日，深发展的五日均价已在38元以上，意味着外资股东新桥持有的深发展股票市值已高达132.3亿元。新桥在不到3年时间内在深发展上的账面利润已经超过100亿元。而中国平安，这个以汇丰为第一大外资股东的金融控股集团已在8月27日突破百元大关，汇丰在平安身上的账面利润在1000亿元以上。兴业银行引入恒生银行、IFC等三家境外战略投资者的入股价为2.7元，而以兴业近期的股价计算，仅恒生银行的账面收益就高达350亿。 [全文]

　聚焦银行股被“贱卖”

	三大理由支持“贱卖说”

外资参股，首先是一个讨价还价的买卖过程。随着建行、中行和工行这样的大型国有银行加入到引进外资的队伍中，价格的高低成为人们关注的焦点之一。　　不少人士担忧，我们廉价地按报表上的价值出售股权和收益权，外资机构得到的则是业务网络渠道和存在于报表之外的巨大的无形资产。关于中国金融资产已经贱卖外资主要有一下三大理由，理由一：按净资产定价不合理；理由二：境内投资者被边缘化；理由三：国人已付出巨大成本。外资进来坐享其成。[全文] 相关报道： ·[境外投资者3年获益不菲中行有贱卖之嫌] ·[为保机构长期持股建行不惜贱卖] [外资为什么对国内银行资产感兴趣]

	低价入股成外资行暴利主因

经过汇金注资、财务重组后的建行，现在被认为是四大银行中资本庞大、净资产质量高、盈利能力强、收益回报高，并且具有垄断经营资源的国有商业银行，但在它上市前引入战略投资者时却定价极低，当时美国银行和淡马锡公司分别斥资25亿美元和14.66亿美元购进了建行9%和5.1%的股权，每股定价仅为区区0.94元港币。接下来中行、工行也没有避免入股价格过低的命运：2006年，高盛集团、安联集团及运通公司出资37.8亿美元入股工银，收购约10%股份，收购价格1.16元/股。此后，苏格兰皇家银行、新加坡淡马锡、瑞银集团和亚洲开发银行共投资中国银行51.75亿美元，入股价格1.22元。 [全文]

	外资狂赚谁来买单

国内机构们沉浸在利润的快乐里，对外资远在发行价之外的低成本优势浑然不觉。广发证券券商集合理财产品广发三号，在最近3个月所有券商集合理财产品中排名第一，其投资经理陈志坚称，主要原因就在于其在第二季度大比例配置了银行股。陈还表示，他目前依然持续看好以招行、民生为代表的银行股。在储蓄资金搬家潮流下，一些新发的百亿规模基金也纷纷在银行股上面大举建仓。　　虽然外资银行入股大型中资银行已经告一个段落，但外资银行对中国中小型银行的入股和并购则在今年有了更大发展。还要继续低价卖吗？究竟应该如何合理估值、合理定价？ [全文]

　杜绝“贱卖” 定价问题是关键

	外部环境改善提高中国银行股估值

近两年的牛市，银行股作为领涨龙头股价节节攀升，又为持有大量股份的外资股东们贡献了滚滚的账面利润。金融股股价的全面上扬与领涨，除了牛市背景，更重要的是经过注资与改制手术后的银行业本身迎来了业绩30%增长率的花样年华。2007年中报显示，几个国字号银行都业绩不凡：工行实现净利润413.9亿元，同比增长61.4%；中行实现净利润295.43亿元，同比增长51.68%；建行实现净利润342.55亿元，同比增长47.5%；交行，实现净利润89.18亿元，同比增长37.43%。一些股份制银行的业绩增长更是在100%以上。　　此外，人民币升值、内外资税收合一、资产证券化、资源稀缺性，都使得境内外机构纷纷增加了对中国银行股的估值。 [全文]

	严格外资战略投资者的定价问题

有关国有上市银行股权转让引发的“贱卖”争论，以及国有资产严重流失的争议，无一例外，都涉及定价问题，争议四起的经济根源则在于国资独特的经济性质。事实上，这和国资所有人长期缺位、缺乏统一的定价体系有关。急于引进外资的金融机构的谈判话语权大都掌握在地方政府手中，不排除其中为灰色操作与权力寻租提供了空间。　　借助国外技术力量来改善国内银行业的经营管理，是一些国内银行改革与引入战略投资者的初衷。不过，由于缺乏可供借鉴的经验，事实上，很多银行引入外资战略投资者的定价依据是以当时的净资产为参考标准的。 [全文]

　警惕外资中国本土攻城略地

	外资中国本土攻城略地的基本路线图

第一步，小比例参股，进入董事会，了解被投资企业情况，同时了解和掌握所在行业趋势和市场状况；第二步，通过增资或收购等途径把持股比例提高到离控股国内金融企业仅有一步之遥的某个临界点(或直接控股)；第三步，通过外资所在国的政府向中国施加压力，借助中国经济的上升周期，迫使人民币进一步升值，使外资机构所持有的人民币资产(金融企业股权)升值；第四步，人民币持续升值导致出口逐步下降，而国内需求因财富外流却难以提高，最后导致宏观经济环境逐步恶化；　第五步，在中国宏观经济环境逐步走向恶化的过程中，人民币汇率已经处于高位。此时，外资机构通过政府组织和其他手段要求中国开放资本账户，实现人民币自由兑换；　　第六步，在人民币可自由兑换的情况下，伴随中国经济增长周期一路持有的股权不仅分红丰厚，而且得到股份增值和人民币升值带来的双重收益，外资再通过金融企业上市减持股份，并把投资和利润兑换成为外汇撤离中国。　　第七步，当这种撤离行动变成一种一致行动时，人民币不得不大幅度贬值，国内金融危机爆发。　　第八步，利用金融危机和人民币贬值之际，境外机构再将外汇回流兑换成人民币，并进一步增持或收购中国金融机构股份，达到控股目的，完成对中国金融业的进一步控制。 [全文]