伟星新材（002372）：关注品类外延带来的市场空间提升
收入稳增+成本改善推动中期业绩超预期。上半年营业收入同比增长18.5%，我们预计PPR管材销量同增接近25%，继续受益于地产销售回暖传导，同时PE管材收入增速也因基数较低回升，我们预计在15%以上；盈利能力来看，上半年营业利润率为21.8%，与去年同期相比提升了2.4个百分点，一方面源于成本端改善（以PP树脂为例上半年均价同比下滑约19%），另一方面也有公司进一步规范终端价格影响。
Q2增长加速，下半年有望延续。Q2收入和业绩增速分别为20.3%、33.4%，相对于1季度明显提速。Q2营业利润率为24%，创出公司历史以来单季最高水平。展望下半年，由于家装管材需求滞后于地产销售，因此收入端仍将保持稳健增长，但业绩增速可能会略受制于盈利能力基数的提升，目前看上半年PPR原料均价与去年下半年基本持平。
股权激励定调，释放较足信心。2016年初公司公司公告第二期股权激励方案，我们测算公司实现解锁未来3年实际净利润增速分别为16.27%、9.73%、10.09%；考虑到公司良好经营素质和管理层口碑，我们认为这一解锁条件极大破除了市场对于地产销售带来的担忧，同时完成解锁只是一个底，进一步增长的信心和空间都值得期待。
新产品上线，渠道有望变现。我们一直认为渠道是公司最核心的优势，新产品前置过滤器已在国内20多个城市试点推广，正是对其渠道价值变现的尝试，相信未来会上线更多相关新品，打开新的市场空间。
设立股权投资基金，构建外延快捷通道。公司拟出资5亿与东鹏创动、TCL创投共同设立11亿元规模投资基金，投向TCL集团产业上下游、伟星新材上下游及相关产业、TMT、新能源、新材料、医疗健康、高端装备、文化创意等行业有发展潜力的企业，为可能的外延做好准备。
预计16/17年EPS为0.80、0.96元，对应PE19、16倍，买入评级。长江证券
腾达建设（600512）：PPP项目助力业绩反转
1．腾达建设集团股份有限公司（以下简称“腾达建设”或“公司”）与长安国际信托股份有限公司、东英金融集团有限公司、博石资产管理股份有限公司签订了《中国·氢产业发展基金创始设立之框架协议》，共同发起创立“中国·氢产业发展基金”，基金规模首轮目标为人民币100亿元。
2．公司与浙江省台州市路桥区人民政府签订了《旧城板块一期PPP项目合作框架协议》，项目初步估算48亿元人民币。
投资要点：
参与设立氢产业基金，分享新能源发展红利。公司参与设立氢产业基金有望分享景气度持续提升的新能源业务带来的发展红利。我们认为公司外延发展战略清晰，未来以产业投资带动企业发展的方向值得期待。
新签订单大幅增加，PPP项目有望助力业绩反转。公司2016年中报预计归属于上市公司股东的净利润同比增加200%以上，2015年迄今合计新签订单108.09亿元，相当于公司2015年营收29.2亿元的3.7倍，其中PPP项目金额73.58亿元，占比68%。我们看好PPP项目的放量及较高毛利水平对于公司2016年业绩的助推作用。
定增获核准批复，腾达中心项目建设及补流有利公司长远发展。我们认为腾达中心建成后有望提升公司持续盈利能力。补充流动资金后，有助于降低公司资产负债率、优化财务结构、提高抗风险能力。
盈利预测和投资评级：我们看好公司2016年在PPP项目的助推下有望出现业绩拐点，参股氢产业发展基金有助于公司分享新能源产业发展红利。谨慎起见，暂未考虑此次非公开发行因素的影响，预测公司2016-2018年EPS分别为0.10、0.23、0.32元，对应市盈率估值为46.16、19.81、14.40倍，首次覆盖给予“增持”评级。国海证券
鲁信创投（600783）：发展环境持续优化 尽享投资艺术
创投行业龙头，尽享投资艺术之美。公司创投业务经营模式为“自有资金投资+私募股权投资基金管理”并重格局。2015年公司实现投资收益5.96亿元、扣非净利3.23亿元，分别同比增长24.53%和7.14%，并形成“以创业投资为主，兼具磨料磨具生产”的经营格局。
多层次资本市场改革政策持续加码，催发创投行业新机遇。股权融资市场的重心逐步下移，新三板的持续扩容既开辟了中小企业直接融资的新渠道，又拓宽了创投的退出渠道，创投业绩的兑现速度有望加快。2015年行业募投总量均创出新高，2016年热度有望延续。
公司创投业务持续发力，秉承“与创投企业共同成长”理念。在巩固成长期项目投资的基础上，着力向前后两端延伸，推行“投资+投行”模式。截止2015年末，公司共有15个项目在新三板挂牌，8家A股上市、1家H股上市，并积极探索“PE+上市公司”的合作模式。
立足山东、面向全国、放眼海外，私募基金致力于推动战略新兴产业发展。2015年末，公司管理运作2只政府类基金及24只市场化基金，山东省股权投资引导基金列全国第五位，并在2016年上半年新设立4支新兴产业基金，分享军工、大健康、电信等行业发展红利。
公司根正苗红，国企改革+国资运营试点的号角吹响。2016年5月山东省政府发布推进供给侧结构性改革实施意见，催化市场国改预期。控股股东鲁信集团全力打造金控平台，公司将享受政策红利。预计2016-2018年EPS为0.43、0.46、0.51元/股，对应PE为54.89、51.52、45.81，维持增持评级。东北证券
九华旅游（603199）：费用控制促业绩增 交通改善带来长期机遇
公司所在景区九华山为四大佛教名山之一，具备秀美风景和深厚的佛教文化底蕴。九华山风景区是首批国家5A级旅游景区，亦是中国四大佛教名山之一。其不仅自然风光神奇灵秀，而且佛教文化博大精深，是“景佛合一”的旅游胜地及佛教道场，素有“灵山仙境”、“莲花佛国”、之美称。
索道缆车、酒店、客运及旅行社业务是公司的四大主业，分别贡献其上半年营收的39.68%、31.5%、18.41%和9.99%比重，贡献上半年毛利的64.51%、13.88%、18.67%和2.16%比重。其中，索道缆业务是公司最主要的收入和利润来源，公司目前经营天台索道、花台索道两条索道以及百岁宫缆车。今年上半年，索道业务实现营收和毛利分别为8647.99万元（+3.6%）和7508万元（+5.2%），毛利率高达86.82%。
酒店业务方面，目前公司经营6家酒店（其中山上2家），在当地中高端酒店市场中处于主导地位。今年上半年公司酒店板块营业收入和毛利同比分别增9%和12.4%。客运业务上半年分别实现营收和毛利4013万元和2173万元，同比分别增1.58%和5.52%，毛利率为54.16%，同比增2个百分点。公司拥有九华山景区内部的客运专营权，期限为20年（到2027年）。
费用控制助公司利润增速远超营收增速。公司上半年净利同比增25.46%，远超同期营收4.4%增速水平，主要源于加大了对成本和费用的控制力度。索道缆车、酒店、客运和旅行社业务毛利率同比分别提升1.36、2.46、2.02和1.67个百分点。销售费用、管理费用和财务费用同比比分别增加0.62%、增加1.09%和下降114.41%。其中财务费用同比降547.2万元，主要源于公司IPO募资资金到位后归还部分银行贷款，减少了利息支出。公司对成本费用控制能力从侧面体现出公司内部管理能力具备较强提升空间。
交通网持续完善为公司带来发展机遇。公司所在九华山景区位于长江中下游地区，处在南京、上海、杭州、武汉、南昌以及合肥之间，毗邻我国经济最为发达的长三角地区，居民消费能力强，游客数量稳定。景区的交通网络近年来一直处于不断升级和完善中，未来具备较大的改善空间。
盈利预测：预计公司2016和2017年EPS分别0.75元和0.82元，对应PE分别为54和50倍。公司景区交通有望逐渐改善，景区可挖掘潜力大（尚有9成未开发面积），亦在经营效率上存在提升空间。首次给予“增持”评级。国海证券
奥瑞金（002701）：二维码业务牵手全聚德 智能包装推广实现重要突破
奥瑞金近日与全聚德的子公司北京全聚德仿膳食品有限责任公司签订二维码赋码加工合同，公司将为全聚德提供包装袋外侧可变二维码加工服务，并利用二维码实现全聚德产品的防伪查询及网络营销宣传功能。
点评：
全聚德是中华著名老字号，创建于1864年，1999年被国家工商总局认定为“驰名商标”，是我国第一例服务类中国驰名商标。全聚德菜品经过不断创新发展，形成了以独具特色的全聚德烤鸭为龙头，集“全鸭席” 和400多道特色菜品于一体的全聚德菜系，备受各国元首、政府官员、社会各界人士及国内外游客喜爱，被誉为“中华第一吃”。作为享誉海内外的“中华第一烤鸭店”，历经三个世纪的磨砺，全聚德现已发展为拥有109家门店，年接待近2000万顾客的知名品牌。
本次奥瑞金与全聚德仿膳食品公司签订二维码赋码加工合同，是公司智能包装业务推广战略的一项重要突破。公司自2014年以来致力于智能包装业务的发展，力求通过包装形式与内容创新带动包装产品的功能性拓展。而近期公司推进智能包装的进程显著加快，并于6月底与中科金财合资设立北京奥瑞金财传媒科技有限公司，我们相信强强联合将为公司未来在移动互联网营销、金融服务、数据服务等领域打开空间。
我们认为从包装行业的整体发展趋势来看，奥瑞金选择智能包装作为重要战略布局是明智的。在公司整体下游客户（食品饮料为主）行业竞争激烈，利润承压的大环境下，不断发掘包装在功能性的方面的拓展空间对于公司增加客户黏性，抢夺客户份额大有裨益。而通过大数据挖据，并以此为基础建设流量分析与数据分析平台，拓展服务链条，根据消费者特征与消费习惯，为公司下游客户提供精准的生产及营销参考依据，将在极大程度上提高公司对于下游客户的价值。而包装作为用户数据最天然的入口，奥瑞金已经走在行业最前列！
目前摊薄后的市值对应2016、2017年PE 分别为19和14倍，考虑到传统客户增速的触底反弹和公司未来将在新型包装领域的发力，我们预计公司未来3年有望实现30%的复合业绩增速，鉴于公司目前估值水平正处于历史底部，下半年有望迎来业绩大拐点，我们认为公司价值被严重低估，坚定维持“买入”评级。光大证券
华兰生物（002007）：获批曲妥珠单抗临床试验 生物仿制药规划逐渐落地
事件：华兰生物参股40%的华兰基因获得注射用重组抗人表皮生长因子受体 2（ HER2）单抗（曲妥珠单抗）临床试验 批件。
国信医药观点：1）曲妥珠单抗市场空间巨大。曲妥珠单抗是罗氏原研药赫赛汀的生物仿制药（生物类似药），现有市场规模国内估计为30-40 亿人民币，全球估计约为68 亿美元。2）曲妥珠单抗国内仿制竞争格局激烈。国内尚无仿制药，近8 个月来来陆续有安科生物、复宏汉霖、万乐药业、海正药业、齐鲁制药、华兰基因等获批临床，加上5月刚撤回生产申请的中信国健，曲妥珠单抗现有竞争激烈。3）华兰从生产代工开始进入单抗领域，未来或可弯道超车。华兰生物2015 年4 月率先建设单抗生产基地，通过先代工积累生产经验，未来逐渐产品研发跟进的策略，或可在生物仿制药/创新药领域弯道超车。投资建议：华兰生物获批临床，单抗布局逐渐落地，对标韩国三星，创新属性提升估值，继续给以“买入”评级。国信证券
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责任编辑：梁焱博
