桂东电力（600310）：战略蓝图布局逐步清晰 迎来利润增长拐点
完成亏损业务剥离及坏账清理，公司实现资产结构优化，专注主业发展。公司系广西的区域地方发供电一体化公司，受桂东电子亏损、油品业务的历史坏账拖累，14、15年公司主业盈利能力较差。2015年更换管理层后，公司剥离桂东电子，且基本清理完历史坏账，实现资产结构优化。
新增电源点及输变电资产，强化发供电主业盈利能力。15年以来，公司通过收购、自建水电及火电项目，逐步提高自发电占售电量的比例，降低售电成本。同时，积极拓展下游用电客户，扩张售电区域。公司目前在建4条输变电线路，完善网架结构，为扩张售电区域提高网架基础。
油品贸易业务拨乱反正，规划仓储业务延伸。2015年公司积极清理油品业务历史坏账，发展贸易业务，实现营收增长260%以上，日常经营实现盈利。历史坏账基本计提完毕，15年积极化解债务问题，完成受让凯鲍重工100%股权，目前正菱集团抵债的桂林正菱二机公司股权受让工作正在推进中。在贸易业务稳步发展的同时，钦州永盛正在投建石化仓储油品库项目和加油站，未来有望成为新的利润增长点。
广西规划综合电改试点，公司成立售电公司具先发优势，并与多方合作拓展能源服务增值业务。顺应新电改放开售电市场，公司15年公告拟以自筹资金设立售电公司。目前广西已纳入综合电改试点区域，公司提前布局售电业务具备先发优势。公司与亚派实业、高略科技合作设立重庆云联能源技术有限公司，开展电力互联网+发展模式，打造智能服务平台。通过充分挖掘用电数据并对数据进行相关性分析，公司可借助云服务系统在售电业务基础上为用户提供节能管理、信用评估、用户行为分析等增值服务。
投资评级与估值：考虑16年广西来水偏丰，以及新电源点建设进度，我们调整2016~2018年公司归母净利润分别为0.98、2.19和4.44亿元（调整前分别为0.71、2.6和4.41亿元），EPS分别为0.12、0.26和0.54元/股。剔除公司持有2.64亿股国海证券对应的20.46亿市值，PE分别为44、20和10倍。公司16年PE与售电类上市公司平均水平基本持平，17、18年低于行业平均。公司于2015年更换管理层后，经过一年的资产清理及业务布局，公司在“电力+油品”贸易领域的布局逐渐清晰，迎来业绩爆发增长拐点。重申“买入”评级。申万宏源
万里扬（002434）：并购奇瑞CVT 变速箱龙头亟待腾飞
推荐逻辑：收购奇瑞CVT，掘金百亿蓝海：国内自动变速箱资源稀缺，奇瑞协同万里扬有望打开巨大市场空间，后续订单高增长无忧；汽车智能化、电动化升级加速，自动变速器作为动力总成核心执行系统未来空间广阔，CVT良好的适配性在与整车的匹配中具备很大优；MT变速箱平台化整合带来毛利提升，后期有望借此整合国内市场；精细化管理整合金兴内饰，今年大概率扭亏为盈，为公司业绩提供有力支持；公司定增底价9.68元，安全边际充足，定增承诺锁三年，彰显公司管理层强大信心。
收购奇瑞CVT，掘金百亿蓝海。自主品牌乘用车增长迅猛，高端化升级趋势明显。变速箱作为汽车核心零部件，“自动化”趋势势不可挡，预计到2020年将有超过400万辆自主品牌乘用车装配自动变速箱，CVT良好的“可获取性”、“适配性”以及“性价比”，使其在未来自主品牌的自动变速箱占比中有望达到50%，市场空间有望超过120亿。而奇瑞CVT技术国内领先，相比主要竞争对手其同步开发能力和价格优势突出，收购完成后其作为独立供应商有望快速抢占市场，为公司打开巨大盈利空间。
汽车智能化与电动化升级加速，自动变速箱未来空间广阔。自动变速器作为整车动力总成核心执行系统，在智能化领域发展空间广阔。高灵活性，优适配性的CVT无疑是智能驾驶系统执行机构的最佳拍档。在电动化领域，尤其是混合动力车型，由于机电控制较为复杂精密，因此只能采用自动变速箱进行匹配；纯电动车型中，目前配置多档位变速箱的技术方案较少，但随着纯电动车型的不断成熟，多档位自动变速箱的应用将成为趋势，CVT有望分享新能源盛宴。
MT变速箱平台化整合带来毛利提升。完成吉利和奇瑞的MT变速箱业务整合之后，公司将有超过7款，70万台的MT变速箱产能。针对MT业务，公司已明确将平台化生产作为其未来方向，此举有望带来产品毛利提升并以此增厚业绩。
盈利预测与投资建议。假设奇瑞变速箱17年并表，预计公司16-18年EPS分别为0.31元、0.49元、0.62元，对应PE分别为33倍、21倍、17倍。考虑到公司自动变速箱技术稀缺性及后续业绩爆发力，首次覆盖给予“买入”评级。西南证券
金城医药（300233）：益美肽近期有望获批 保健品业务进展顺利
近期我们对金城医药进行了跟踪，益美肽近期有望获批，公司筹划多年的谷胱甘肽保健品业务在上半年有望取得重大突破，同时公司益康肽进展也比较顺利。我们预计随着保健品业务的开展，公司的谷胱甘肽业务有望打开成长的天花板。
成立金城海创，开启海外创新药之路
16年1季度公司公告与王海盛博士成立金城海创，构建海外创新药平台，积极从欧美等发达国家引进创新品种，其中适应症主要是中国高发的乙肝和癌症领域，均有千亿的市场空间。我们认为随着公司创新药战略的实施，公司市值的天花板有望进一步打开，长期有望成为大市值的医药企业。
朗依收购处于审核阶段，若成功过会对公司业绩增厚显著
公司公告拟收购朗依制药，获得朗依、唯田、左通三大特效药品种，实现自身从传统化工制药企业到专科药企的产业转型，同时朗依制药承诺2015年、2016年、2017年实现的净利润分别不低于人民币1.56亿元、1.87亿元、2.25亿元，考虑到金城原有化工制药业务去年净利润约1.7亿元，若朗依收购成功对公司业绩是明显的增厚；其次金城医药依靠自身原料药生产工艺和实力，结合朗依制药药品批件的优势有望实现两者互补，实现朗依制剂的二次成长。
盈利预测与投资评级
公司管理层积极进取，决心打造妇科大健康产业集团，引进海外创新药，从谷胱甘肽和头孢中间体老业务过渡到创新药产业，升级空间巨大，我们预计公司16-18年EPS为0.77/0.91/1.06元，目前股价对应PE 34/29/24倍，考虑朗依并表，16-18年备考EPS为0.94/1.13/1.24元，目前股价对应PE28/23/21倍，维持“买入”评级。广发证券
东方国信（300166）：BI行业龙头 全面布局大数据领域
BI领域龙头企业，大数据业务全面铺开。公司长期深耕于BI（商业智能）领域，是商业智能领域的龙头企业：公司拥有完整的企业级BI、CRM（客户关系管理）、CTI的系统解决方案，并在电信BI业务领域具备显著优势。随着大数据行业的市场潜力逐步被挖掘，公司已经将大数据业务作为未来战略方向，目前公司凭借BI业务积累的技术优势，在电信、政务、金融等大数据应用的诸多领域已完成全面布局。
大数据行业迎来高速增长期。大数据行业属于国家重点支持的战略性新兴产业，国家政策支持力度不断加大。近年来我国大数据行业发展非常迅速，2012年市场规模为4.7亿元，2014年市场规模增长到了23.2亿元，复合增速高达222%；统计数据显示，2015年国内大数据市场规模已经突破100亿元，同期全球市场规模突破400亿美元。在如此强劲的增长势头下，可以预见大数据行业仍有广阔的发展空间。
BI领域实力派，大数据产业先行者。公司从成立初期，一直专注于大数据核心业务领域并不断进行外延拓展，早期公司主要从事商业智能应用领域，是电信领域商业智能分析的领军企业。随着大数据技术的逐渐成熟，公司将传统BI业务和大数据技术结合，构建自主云化架构的大数据产品线，形成了体系化、自主化的大数据核心产品体系，涵盖了大数据采集设备、大数据处理专用设备、大数据存储及计算、大数据管控、大数据分析、大数据展现及移动应用等各个方面，实现了技术产业链上的底层采集、中层处理加工和上层展现三个环节的全覆盖，并在每个环节都有公司自主研发的产品。
业务横向拓展，外延动作不断。公司作为BI领域龙头企业，在大数据领域拥有充足的技术储备。另一方面，公司通过不断的外延并购行为加强在大数据全产业链的业务实力，巩固并提高在大数据领域的技术优势。
盈利预测与估值。结合公司目前的业绩情况以及未来发展预期，我们预计公司2016-2018年摊薄后的EPS分别为0.41元、0.57元和0.69元，参照可比上市公司的估值水平并考虑公司行业内的龙头地位，我们以85倍PE对公司进行估值，对应2016年目标股价为34.85元。西南证券
正邦科技（002157）：养殖高弹性 饲料后周期
正邦科技的两次转型，助力其实现从饲料到养殖到综合服务商的蜕变，企业内在价值和盈利能力的提升将助力曾经的“黑马”华丽转身为受人追捧的“白马”，公司正式开启业绩与估值双升的最佳投资期。
1、“养殖+饲料”双轮驱动，业绩迎来爆发式增长。
公司2016年1季度实现营收40.10亿元，比去年同期增长9.29%；净利润为2.22亿元，比去年同期增长426.59%；实现归属于上市公司股东的净利润为2.28亿元，比去年同期增长465.30%。我们认为，正邦科技2016年1季度净利润的大幅度增长受益于猪价的持续高位、销量的上升、养殖成本的下降。在超长猪周期的理论框架下，生猪价格上行将持续到今年底明年初，养殖板块全年业绩无忧；展望明年，随着生猪存栏触底回升，饲料将替代养殖成为业绩增长的最大动力。
2、高弹性、低估值、大黑马
一季度生猪均价18.28元/公斤，创同期历史新高；进入二季度，下游养殖暴利吸引散户补栏，能繁母猪存栏止跌回稳，预计一年后生猪存栏将触底回升，饲料行业迎来业绩拐点。公司以饲料起家，经历了配合饲料的“黄金十年”，形成规模优势，跻身行业前列。在此基础之上，大胆进军下游养殖，充分利用饲料供给优势，快速扩张生猪养殖产能。通过八年的不懈努力，正邦科技成功跻身养殖第一梯队，成为饲料、养殖双轮驱动，原料贸易、兽药生产和屠宰等多维布局的业内领军企业之一。
3、加大投入扩增产能，业绩持续增长可期
2016年1-4月，公司生猪出栏量累计达84万头，预计全年生猪出栏量有望达到240万头，位列行业第四强。2016年定增预案公告拟投入10.6亿元扩大生猪养殖产能54.8万头，其中仔猪30万头。我们预计公司2016-18年的生猪出栏量分别为240/300/350万头，归母净利润分别为12.13/14.95/16.83亿元，EPS分别为1.80/2.22/2.50元，给予2016年20倍PE得出半年内目标价为36元，较现价具有66%的上涨空间，给予“强烈推荐-A”评级。招商证券
北方国际（000065）：海外订单落地开花 集团未来重要增长极
集团对公司重新定位，公司有望迎来加速发展
集团将公司重新定位，在整体业务和海外渠道上加大支持，把公司打造成为集团的国际工程平台与民品国际化平台，成为一个新的利润增长极，公司有望迎来加速发展。
整合民品平台，公司仍存在进一步资产注入的预期
随着公司的股权划转和资产注入，公司业务涵盖民品国际化经营，成为集团的国际工程和民品国际化平台，有利于公司加快国际市场开拓步伐，并且未来仍存在进一步资产注入的预期。
海外订单有望加速生效、投资业务积极拓展
公司目前未生效订单中伊朗的订单占到了200 亿元以上，随着制裁解除，将有非常利于公司在伊朗的订单生效执行。巴基斯坦的萨塔100MW 风电投资项目，也为公司国际工程承包业务提供了新的经营模式。
轻资产模式促进发展，毛利率有望提升
未来高毛利率的车辆供货订单、人民币的不断贬值、公司正大力招募精细化项目管理人员等因素有望使毛利率逐步抬升。
投资建议
集团在未来规划中给与了公司更重要的定位，多渠道的军贸溢出效应有望使公司进入快速增长阶段。公司作为集团下唯一上市公司，集团正陆续将民品业务注入上市公司，未来不排除进一步注入的可能。外部环境的向好也将使公司工程业务取得更大收获，预计工程板块增速至少维持在去年水平。我们依然维持公司“买入”评级，预计2016 至2018 年公司EPS（考虑增发摊薄）分别为1.04、1.34、1.69 元。广发证券
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