阶段新低量后市场是否将迎来反转？

专题摘要

国泰君安：近一周上证指数冲高回落并再次快速调整，与4月18日-4月25日由新能源利空与中美关系冲击主导调整不同，近期的调整在行业层面则更为宽泛，波动率正在上升。我们认为，A股市场出现调整主要有三大原因：1)临近3400市场做多的意愿减弱。两市成交量锐减，尤其是中字头与金融板块在短期过快上涨后出现休整；2)中特估与AI概念板块同时熄火，令市场缺乏有足够容量的市场主线；3)复苏正在变得不稳定。近期公布的4月新增社融环比降幅(相较于3月)为近5年之最，显示信贷需求疲软；五一后中观景气如地产销售、服务消费、生产与开工、招聘意愿等出现了全面走低，近期的景气变动正在令投资者对于复苏的预期面临挑战，人民币汇率和债券市场利率同步表达。我们认为，经济需求与市场信心均需要更多、更有效的政策信息，但并不明朗。因此在“弱总量预期、弱经济现实”的阶段，市场预期仍需要时间整固。股票市场以结构性做多的行情为主。