JS环球重启香港IPO：10月曾搁置上市

　　来源：华盛证券 作者：Oliver 备受瞩目小家电龙头JS环球生活近期重启了招股。光听JS环球生活这个名字，一些投资者可能不知道是什么企业，但如果提起九阳豆浆机，九阳电器，不少人肯定恍然大悟。实际上JS环球是A股上市公司九阳股份的间接控股股东。除了九阳之外，JS环球还拥有于2017年9月收购的Shark及Ninja两大小家电品牌，并且近些年拥有了海外业务。 一、初次招股的突然“暂停” 这不是JS环球生活在本年的第一次公开招股，在今年的10月22日至25日，JS环球就开始了公开招股，并把上市日期定到了10月31日。但10月29日，JS环球的一则公告，让许多普通投资者傻了眼，JS环球公告称，基于多项因素，包括现行市况等，中止了上一次发行。 资料来源：公司公告 但现行市况这个因素，显然是个借口。因为单就市场情况而言，JS环球生活此次重新选择的第二次上市的时间，市况反而不如上一次。恒生指数，恒生国企等指数都低于10月22日到27日的点数。 资料来源：华盛证券 二、不止九阳，百威也曾暂停IPO 资料来源：网络 不仅JS环球生活发生了暂停IPO的情况，今年7月12日原本是百威亚太预期的定价日期，当天就传出消息称，尽管百威亚太按照最低价招股，但下单数额不足，相关投行仍在与百威亚太管理层协商，希望能够降低募资额度、调低定价等方式重新上市，但未达成共识。 根据原先安排，百威亚太以每股40港元至47港元招股，发售16.265亿股，集资650.6亿至764.46亿港元。后来真正发行成功时募资额减半，并引入了新加坡主权基金GIC作为基石投资者，最终才成功登陆港交所。 三、JS环球此次IPO与上次的不同 JS环球的暂停IPO与重启IPO与百威亚太有类似的地方，都在募资额与基石投资者方面做出了调整。 资料来源：招股书 上一次发行，也就是10月22日，JS环球将发行价区间定为5.55港元-7.25港元，公司最终以发行区间底部价格5.55港元每股定价，对应募资金额27.7亿港元。 资料来源：招股书 而本次募资，总发售股数不变，相对于上次5.5港元至7.5港元较宽的发行区间，本次 JS环球的发行价固定在了5.2港元，预计募资25.9亿港元。募资额较上次下降。 资料来源：招股书 除此之外，本次JS环球生活也引入了基石投资者，据全球发售公告显示，JS环球生活基石投资者CM Kinder及Red Avenue，两者合计认购金额为1.30亿美元（约为10.177亿港元），按照5.20港元每股换算，认购股数约为1.957亿股，约占发行股份总数（未计超额配售权）的39.2%。其中，CM Kinder花了7.828亿港元，约认购了约1.505亿股，约占总发行数的30.1%；Red Avenue则以2.348亿港元，约认购4,516万股，约占总发行数的9.0%，基石投资者都设置了六个月的禁售期。 基石投资者的基本情况 此次投资JS环球的两家机构，其中CM Kinder 是一家商业公司，其股东是CPE美元基金。CPE美元基金是由中信产业基金旗下基金的管理团队管理的私募股权基金，专注于挖掘与中国国民经济增长相关的中国与国际投资机会。CPE秉持长期投资策略和“以专业创造价值”的基本理念，专注于科技和互联网、工业和能源、金融和商业服务、消费和休闲、医疗和健康、不动产等六大重点投资领域。截至目前，公司已累计投资超过100家企业，是中国领先的资产管理机构之一。 另一家彤程为一家于香港注册成立的投资公司，为彤程新材料集团股份有限公司（「彤程新材料」）的控股公司，彤程新材（603650）为一家在上海证券交易所上市的公司，主要从事化学物料的研发、生产、销售及买卖业务。 四、结语 除了百威亚太，今年还有找钢网、和黄中国医药科技、四川蓝光嘉宝、澳宝集团等多家企业也均曾纷纷推迟了在港的IPO。另外，更有不少企业选择放弃香港IPO，转而赴美股上市。JS环球生活作为一家在中国和海外都有业务，并且较有知名度的公司，遇到类似的情况是非常正常的现象。融资、定价与投资本来就是一场博弈，在JS环球调低募资额，引入基石投资者之后，相信会比上次更加顺利。 风险及免责提示：以上内容仅代表本文作者的个人立场和观点。投资者在做出任何投资决定前，应结合自身情况，考虑投资产品的风险。必要时，请咨询专业投资顾问的意见。本文不构成任何投资建议，对此亦不做任何承诺和保证。[详情]

　　据IPO早知道消息，九阳间接控股股东、家电生产商JS环球生活有限公司（以下简称“JS环球生活”）计划将于下周重启香港IPO，最早将于下周一开始建薄，并计划于下周完成定价，由瑞士信贷、摩根士丹利和工银国际担任联席保荐人。 来源 | 本文由IPO早知道（ID：ipozaozhidao）整理撰写，文中观点仅供参考 编辑 | C叔 JS环球生活最初拟定于10月25日进行定价，并于10月31日在香港主板上市，但却于10月26日确定推迟上市进程。 事实上，JS环球生活的账簿于正式定价前即已获得足额配售，其将自己的发行价拟定为每股5.55港元，这一价格位于发行区间每股5.55港元至7.25港元的底部。按此发行区间计算，JS环球生活的募资金额范围为3.55亿美元至4.64亿美元。不过JS环球生活彼时考虑到无法保证获得足够可靠的订单，因此不得不选择暂时取消上市计划。 路透社此前援引知情人士的消息称，JS环球生活在招股书中着重强调其在中美两大市场中的协同效应，而投资者对上述所讲“故事”并不买账，主要担忧的点在于JS环球生活的业绩会因微妙的国际形势而存在较大不稳定性。 JS环球生活目前拥有国内厨房电器制造商九阳生活和美国家用电器制造商Shark和Ninja两大品牌。根据弗若斯特沙利文报告显示，以市场份额计算，JS环球生活于2018年在小家电企业中分别排名全球第六和中国第三。其中，破壁机、食物料理机在中国市场排名第一，吸尘器在美国排名第一，扫地机器人、蒸汽拖把和多功能烹饪煲在美国排名第二。 而SharkNinja业务部门，则于2017年9月被JS环球生活收购，主要在欧美市场销售家居环境电器及厨房电器。 截至2018年底，以零售额统计，Shark品牌在美国吸尘器市场的份额为36.4%，排名第一，相比起2010年的1%市场占有率可以说是异军突起。Shark提供了针对不同消费者痛点的多元化产品组合，包括轻巧型的深度清洁推式吸尘器、全屋深度清洁立式吸尘器以及适合清洁细小角落的定点随手清洁随手吸。 但相比起美国市场的领先成绩，Shark在英国市场的表现就显得相对薄弱了许多，其主要竞争对手Dyson占据了超过20%的吸尘器市场。其它品牌包括Hoover、Samsung、Electrolux 和Miele 市场占比也在Shark之上。 另外，Shark旗下的蒸汽拖把也在美国市场排名第二，市场份额达28.5%。  为了占据智能家居产品市场的高地，JS环球生活还在2017年以及2018年引进了Shark智能扫地机器人，并开发了应用程序，让消费者可以通过Wi-Fi连接智能手机发送清洁和时间安排指示，或者通过Amazon Alexa或Google Home等中枢控制终端进行语音控制。 目前，Shark旗下产品的ION750智能扫地机器人在美国售价约为250美金，其同价位的主要竞争对手为三星、iRobot、Dyson等。在2018年，Shark在美国获得19.0%的第二大市场份额。 而负责竞争美国厨房电器市场的Ninja品牌在美国搅拌机市场也拔得头筹，2018年市场份额为30.2%。旗下产品Foodi, 作为市面上首款将加压蒸煮以及空气油炸两种烹饪方法结合一体的多功能烹饪煲，于2018年被引进美国和加拿大市场，在美国市场排名第二，占有了14.4%的市场份额。 财务数据来看，2016年至2018年，JS环球生活的营业收入分别为11.03亿美元、15.63亿美元和26.81亿美元，毛利分别为3.51亿美元、5.19亿美元和9.99亿美元，年内溢利分别为1.22亿美元、1.40亿美元和1.12亿美元。2019年前6个月，JS环球生活的营收为12.35亿美元，同比增长7.1%；毛利为4.62亿美元，同比增长8.7%。 其中，鉴于JS环球生活在2017年9月完成了对SharkNinja的收购，因此2017年和2018年的收入分别有同比41.7%和71.5%的增长。同时，此次收购也使得JS环球生活在海外市场的收入来源有了大幅增加，2018年来自北美、欧洲以及其他市场的收入已超过国内。 九阳分部占据集团总收入的比例在逐年降低，从2016年的97.9%降至2018年的44.0%。而在前年才成立SharkNinja分部，增长速度极为可观，2017年占比为30.5%，到2018年已经超过集团收入的一半达到55.1%。 值得注意的是，JS环球生活的IPO推迟也是港交所2019年第三大搁置原上市计划的项目。在此之前，百威亚太和易商红木ESR均推迟了上市计划。不过，上述两大项目已先后于9月底和11月初重新完成挂牌上市。 其中，百威亚太于9月30日在港交所主板挂牌上市，发行价为每股27港元，募资金额约为392亿港元，尽管募资规模相较首次尝试上市时缩减近一半，但依然是今年全球仅次于Uber的IPO。 而由易商和红木集团合并而成的易商红木ESR在今年6月也取消了至多12.4亿美元的上市计划，不过在11月1日，ESR正式登陆港交所，每股16.8港元的发行价位于发行区间（16.2港元至17.4港元）中部。在行使全部超额配售权后， ESR最终的发行规模达到16亿美元（约126亿港元）。 着阿里巴巴11月26日正式回归港交所，截至11月底港交所的首发募资金额已较2018年同期增长愈8%，其中阿里巴巴和百威亚太两大“巨擘”的募资规模之和占总规模的超过5成。[详情]

　　 ■JS环球主力生产小家电，包括Shark品牌的吸尘机。 赶搭新股尾班车或集资36亿元 新浪港股讯 据香港文汇报报道，2019年即将过去，不少新股加紧上市步伐以赶上尾班车。据市场消息指出，曾搁置上市小型家电商JS环球（1691） 正考虑重启港IPO计划，市传公司最快将于下周一招股。该股早于10月底招股，却因贸易摩擦影响投资者的信心，而搁置上市。集团于早前计划发售约4.99亿股，招股价介乎5.55至7.25元，集资额最多36.24亿元，每手500股计入场费约3,661元。 景业名邦首日仅升2.2% 另外，内地物业开发商景业名邦（2231） 昨日在港交所首日挂牌，开市报3.3元，较招股价3.16元高0.14元或4.4%，早段曾见3.33元，其后升幅收窄，午后一度跌穿招股价，低见3.15元，收报3.23元，升0.07元或2.2%，成交额1.42亿元，撇除手续费1手账面赚70元。 启明医疗以上限定价 据外电消息指出，医疗器械企业启明医疗(2500)将以招股价上限每股33元定价，集资26亿元，该股计划于下周二（10日）挂牌。启明医疗IPO获投资者热捧，超购126倍，以招股价上限33元计算，该股份的市值高达130亿元。 另一生物科技股也获追捧，康宁杰瑞(9966)也获券商借出162亿元孖展，超购88倍。该股将于本月12日上市。 泰林科建入场费2828元 昨日开始招股的就有泰林科建(6193)，该股计划发售7,900万股股份，当中一成在本港公开发售，招股价介乎1.3至1.4元，每手2,000股，入场费2,828元，下周三截止认购，预计本月18日在港挂牌。 泰林科建为江苏的建材企业，若以招股价中位数1.35元计算，该股的集资净额约6,720万元，当中48.6%将用于扩充生产设施；33.7%用于偿还银行贷款； 6.1%将用于提升环保系统。泰林科建今年上半年收入虽大幅增长41%至2.7亿元人民币，但纯利却按年跌12%至1,616.7万元人民币。[详情]

　　来源：智通财经网 原定于10月25日进行定价的九阳间接控股股东、家电生产营销商JS环球生活（01691）确定将推迟上市计划。就此，一只原定于上周五定价、本周四（10月31日）上市的新股，又将无法如期与市场见面。 今日（10月29日），JS环球生活正式发布了停止IPO的公告，公司基于当前市况等多种因素，最终决定不进行全球发售及其在香港联合交易所主板上市的计划。 据不完全统计，JS环球生活已是今年以来至少第9家在港推迟IPO的企业。若按已有的募资规模计算，此次JS环球生活推迟上市则是港股2019年的第三大IPO搁置项目。多家公司推迟上市究竟原因几何？2019年香港IPO市场怎么了？ 投资者不买商业“故事”的账 首先从JS环球说起，据智通财经了解，JS环球生活在小家电开发、制造及营销领域处于领先地位，其本身也是A股上市公司九阳股份（002242.SZ）的间接控股股东。目前，公司旗下领先品牌包括：九阳、Shark及Ninja，主营业务涉及厨房电器、清洁电器等。 目前，公司业务实现国际化，各品牌在当地也具备一定知名度，核心产品于中美两国也均保有较高的市场份额。然而，虽为小家电行业的头部，JS环球也面临高负债及盈利能力下滑的烦恼。具体体现在，公司净利润增速、净利率、存货周转、应收账款周转等指标表现欠佳，以及资产负债率居高。 在估值方面，按全球公开发售后股本计算，相比港股同行处于中游地位。19年公司市盈率约为21.2-25.8倍，高于行业平均水平。盈利能力方面，18年的ROE、ROA分别为24.2%和6.8%，高于行业平均。 在公司传出推迟上市消息前，中泰国际也曾在其研报中表示，宏观因素对公司部分业务产生负面影响，未来不确定性较高。综合公司目前的行业地位、业绩与估值水平，给予“不申购”评级。 10月22日，JS环球将发行价区间定为5.55港元-7.25港元，公司最终以发行区间底部价格5.55港元每股定价，对应募资金额3.55亿美元。 而据智通财经了解到，自公司正式向港交所递交了主板上市申请以来，所预计募资额便不断缩水。由最初7月预计的最高募资额8亿美元，稍有回落至5-6亿美元。然而，最终确定募资规模进一步缩水至3.55-4.64亿美元，最终却以发行区间最低价盖棺定论。 据知情人士透露，JS环球生活账簿虽已获得了足额配售，但依然无法保证获得足够可靠的订单，因此而不得不选择搁置上市计划。其中，公司在招股书中着重其在中美市场中的协同效应，似乎并未得到投资者买账。大环境的不确定性，似乎也是投资者所担忧的因素之一。 多家企业推迟上市计划 提到2019年港股IPO的搁置，则不得不提到今年以来最大IPO百威亚太。回顾公司三个月前取消上市，发行价格过高被认为是其搁置的最主要原因。除此之外，也有分析认为，市场在公司母企债务问题和商誉减值风险等方面有所担忧。 最终，百威亚太以27 - 30港元区间重启IPO，集资额较7月份首次IPO集资目标缩水近半。9月24日，以招股价下限27港元定价，募资额上调至392亿。 实际上，早在百威亚太之前，便有当时开年以来的最大IPO易商红木ESR选择了推迟IPO，所给出理由是：“鉴于当前市况”。依据原计划，公司拟最高募资98亿港元。时隔4个月，公司近期也传出将重启IPO的消息。然而，募资规模上限扩增至了114亿港元。 除此之外，找钢网、和黄中国医药科技、四川蓝光嘉宝、澳宝集团等多家企业也均曾纷纷推迟了在港的IPO。另外，更有不少企业选择放弃香港IPO，转而赴美股上市。就此来看，香港市场2019年推迟甚至中止上市计划的企业不在少数。 智通财经了解到，今年下半年以来，港股IPO市场相比去年同期显得格外冷清。其中，8月仅有1家企业于港股挂牌上市，募资金额1.17亿元，与去年同期的592亿元募资规模不可同日而语。中信证券分析团队指出，今年香港实际发行价格偏向区间下限，接近区间下限的公司占比较去年提高了35.6%。2019年港股IPO降温，已成为不争事实。 19年因何天壤之别？ 2018年一度火爆的港股IPO，却在2019年突然遭遇了“滑铁卢”。业内人士表示，负责IPO上市的投行员工很多都没事可做，夜晚的中环酒吧街充斥着西装革履的投行人员。部分投行人员为了年底花红，开始考虑转行做FA等其他项目。 业内人士还表示，这是非常罕见的现象，过去一周可能会有10家公司上市，现在许多希望来港上市的客户推迟进程，甚至过聆讯企业也选择观望。 时隔仅一年，港股IPO市场出现了天与地的改变。对此，分析师们也给出了各自观点。总结而言，2019年港股IPO与去年形成鲜明对比的背后，可大体归结为四大因素。其中，市场定价偏高以及基石投资者被认为是港股IPO遇冷的最主要因素。 有市场在的地方，就有买家和卖家双方利益的博弈。当前港股市场，也存在投行定价高而卖不出去，买方认为定价太高，下调定价IPO企业认为自己被低估的矛盾。港股策略分析师曾明表示，企业想多融点前，但在买家角度肯定是希望越便宜越好。当前市况不好的情况下，投资者完全能够以更合理的价格买到优质标的。 由于定价普遍被认为偏高，也有部分企业基石投资者出现缩单的情况。据消息人士表示，公司基石投资者缩单，由于时效原因，招股书也需要重新印刷，IPO也因此而需要延期重新启动发行。 除以上两个原因外，由于市场去年预判接下来资本市场走势将较为悲观，大批企业抢在去年上市，形成了去年的高基数，与今年形成对比。部分企业甚至将上市计划提前，也一部分消耗了本计划在今年上市的份额。除此之外，目前企业比过去也有了更多的上市目的地选择。例如，市场曾传出和黄中国不排除赴科创板上市的可能。 整体而言，港股2019年IPO市场虽呈现低迷状态，但市场对其依然抱有信心。香港券商人士解枫、以及港股策略分析师曾明均认为，港股依然会保持优势不变。港股市场除较A股审核更为宽松，较美股文化、法律差异较小外，港交所在去年启动的诸多改革也是其亮点之一。 近期，港股IPO市场已展现出一部分复苏态势。然而，仍依然有公司选择推迟上市计划。如一位港股策略分析师曾明所言，目前港股估值偏低，对于IPO公司来说，缓一缓、看一看也是好事，待市场基本面修复再进行IPO。港股2019年的IPO市场，注定跌宕起伏。[详情]

　　来源：智通财经网 JS环球生活（01691）公布，基于考虑多项因素，包括现行市况，该公司与联席全球协调人磋商后，已决定全球发售及其在香港联合交易所有限公司主板上市的计划在此刻不予进行。 有关国际发售的国际承销协议将不会签订，而有关香港公开发售的香港承销协议亦因此不会成为无条件。[详情]

　　来源微信公众号：IPO早知道 据IPO早知道消息，九阳间接控股股东、家电生产商JS环球生活有限公司（以下简称“JS环球生活”）于10月26日确定将推迟其上市计划，JS环球生活原定于10月25日进行定价，并于10月31日在香港主板上市。 上周五，JS环球生活将自己的发行区间拟定为每股5.55港元，这一价格也位于此前发行区间每股5.55港元至7.25港元的底部。按此发行区间计算，JS环球生活的募资金额范围为3.55亿美元至4.64亿美元。 事实上，JS环球生活的账簿于上周已获得足额配售。不过据称JS环球生活依然无法保证获得足够可靠的订单，因此不得不选择暂时取消上市计划。 路透社援引知情人士的消息称，JS环球生活在招股书中着重强调其在中美两大市场中的协同效应，而投资者对上述所讲“故事”并不买账，主要担忧的点在于JS环球生活的业绩会因微妙的国际形势而存在较大不稳定性。 JS环球生活目前拥有国内厨房电器制造商九阳生活和美国家用电器制造商Sharknijia两大品牌，招股书援引弗若斯特沙利文的报告称，按市场份额计算，JS环球生活在2018年小家电企业中分別排名全球第六及国内第三。 2016年至2018年，JS环球生活的营业收入分别为11.03亿美元、15.63亿美元和26.81亿美元，毛利分别为3.51亿美元、5.19亿美元和9.99亿美元，年内溢利分别为1.22亿美元、1.40亿美元和1.12亿美元。2019年前6个月，JS环球生活的营收为12.35亿美元，同比增长7.1%；毛利为4.62亿美元，同比增长8.7%。 其中，鉴于JS环球生活在2017年9月完成了对SharkNinja的收购，因此2017年和2018年的收入分别有同比41.7%和71.5%的增长。同时，此次收购也使得JS环球生活在海外市场的收入来源有了大幅增加，2018年来自北美、欧洲以及其他市场的收入已超过国内。 值得一提的是，JS环球生活此次推迟是港交所2019年第三大搁置原上市计划的项目。在此之前，百威亚太和易商红木ESR均推迟了上市计划。 其中，百威亚太已在9月30日在港交所主板挂牌上市，发行价为每股27港元，募资金额约为392亿港元，尽管募资规模相较首次尝试上市时缩减近一半，但依然是今年全球仅次于Uber的IPO。 而由易商和红木集团合并而成的易商红木ESR在今年6月也取消了至多12.4亿美元的上市计划，不过在上周一重启IPO后，ESR预计将发行价设定为发行区间（16.2港元至17.4港元）中部的16.8港元，并将全部行使超额配售权，这也意味着ESR最终的发行规模或将达16亿美元（约125亿港元）。 [详情]

　　知情人士透露，家用电器制造商JS环球生活搁置了在香港的首次公开募股（IPO）。该IPO本可能筹资至多36.2亿港元（4.62亿美元）。其中一位知情人士说，原定于10月25日定价的IPO被搁置，因投资者对此次股票发行的需求未达到预期。此次股票发行本应在周五定价，定于10月31日开始挂牌交易。瑞信、摩根士丹利和工银国际为联席保荐人。[详情]

　　来源：智通财经网 日本消费社会研究家三浦展在其畅销书《第四消费时代》中按照消费习惯的变迁，把日本分成四个时代。按照三浦展的划分，日本在21世纪已经进入到第四消费时代，即“共享”消费时代，而其他大多数国家正处在第三消费时代或者第二消费时代向第三消费时代过度时期。 第三消费时代的典型特征是，消费的个人化趋势崛起，消费者追求产品产品设计和品牌的个性化、多样化以及差异化。这个特征在家电行业表现尤为明显。众所周知，在以家庭为中心的第二消费时代，传统家电三件套——冰箱、洗衣机、电视是家家户户的标配电器。在第二消费时代向第三消费时代过度的时期，代表消费进一步升级，以及彰显消费者个性以及生活品味的小家电异军突起，并展现出长盛不衰的增长动能。 根据弗若斯特沙利文报告，按零售额计，全球小家电的市场规模从2014年的779亿美元增加到2018年的983亿美元，复合年增长率为6.0%，且预计到2023年达到1446亿美元，2018年至2023年的复合年增长率为8.0%。 2014年至2018年，按零售额计，美国小家电市场从213亿美元增至250亿美元，复合年增长率为4.2%，预计到2023年将达到323亿美元，2018年至2023年的复合年增长率为5.3%。 按零售额计，中国小家电市场的市场规模从2014年的162亿美元增至2018年的237亿美元，复合年增长率为10.0%，预计2018年至2023年的复合年增长率为11.6%，零售额将于2023年达409亿美元。 可见，全球小家电市场规模未来还会加速增长，中国会成为小家电市场发展最重要的引擎，个中投资机遇需要好好把握。 JS环球过聆讯，海外业务为关注焦点 智通财经了解到，全球领先的开发、制造及营销小家电的JS环球生活（下称“JS环球”）近期通过港交所聆讯。据悉，JS环球是A股上市公司九阳股份（002242.SZ）的间接控股股东。 对于九阳股份，中国的投资者已经非常熟悉，不仅仅是这家公司已经登陆A股市场11年，更在于自1994年发明第一台九阳全自动豆浆机，九阳豆浆机便长期占据中国豆浆机市场领先地位。经过全自动到免浸泡到免滤再到加热、静音及免手洗全自动智能化不断更新换代，九阳豆浆机在2018年于中国市场份额达到约80.6%（按零售额计），此外，九阳的搅拌机及食物料理机的市场份额则分别为36.6%及36.8%。 然而，如果JS环球此次在香港上市的主体仅仅是九阳股份，其在内地投资者眼中的吸引力会打上一些折扣。好在，除了九阳之外，JS环球还拥有于2017年9月收购的Shark及Ninja两大小家电品牌。 在智通财经看来，SharkNinja不仅仅是JS环球打通海外市场的利器，也是决定公司发展上限的两块资产。 Shark、Ninja仍需充分“化学反应” 根据JS环球招股书，SharkNinja旗下部分产品在海外市场表现突出。据弗若斯特沙利文报告，按零售额计，于2018年Shark品牌吸尘器在美国市场排名第一，市场份额达36.4%；Shark品牌扫地机器人，在美国市场份额名列第二，达到19.0%；Shark蒸汽拖把在美国市场排名第一，市场份额达28.5%。 于2018年，按零售额计，Ninja品牌在美国的搅拌机市场份额为30.2%，排名第一；Ninja品牌多功能烹饪煲，在美国市场份额为14.4%，排名第二；Ninja品牌咖啡机在美国市场排名第六，份额为4.0%。 收购SharkNinja之后，JS环球的营收由2016年的11.03亿美元增长至2017年的15.63亿美元。2018年公司业务全面并表之后营收达到26.82亿美元，其中来自SharkNinja的收入占比达到约55%。 JS环球的毛利率由2016年的31.9%增长至2017年的33.2%，并进一步增长至2018年的37.3%。 要知道，截至2019年中期，九阳股份来自境外的收入仅为3.21亿元人民币，占公司收入比重的7.66%，境外收入毛利率仅为10.59%，远低于公司整体32.33%的毛利率水平。 由此看来，JS环球收购SharkNinja不仅大幅提升了公司国际化程度，还大幅提升了公司产品竞争力。 但需要注意的是，SharkNinja既然是优质资产，出售方当然要卖个好价钱。根据JS环球招股书，公司因收购SharkNinja导致商誉从零激增至约8.4亿美元。为了收购SharkNinja，JS环球进行了大笔贷款融资，以至于公司的资产负债比率由截至2016年12月31日的1.0%增加至截至2017年12月31日的212.7%。 招股书显示，截止到2018年年末JS环球的总资产为33亿美元，同期总负债为28.38亿美元。其中计息银行负债在2018年末达到4.86亿美元，应付款项和应付票据，达到4.09亿美元；其他应付款也达到了3.64亿美元。而截止到2018年末，JS环球账面上的现金和现金等价物仅为1.81亿美元，流动负债总额则高达12.81亿美元。 这说明，SharkNinja需要和JS环球有更好的“化学反应”方能解公司负债之围。 海外运营不易中国市场待突破 遗憾的是，收购SharkNinja导致负债高企并非JS环球需要面对的唯一“痛点”。智通财经注意到，SharkNinja虽然令JS环球产品毛利率大幅提升，但公司近几年的净利率分别为9.2%、8.9%、5.6%和4.7%，呈逐年下降趋势。 JS环球利润率下降的主要原因是消费及分销费用逐年大幅增长，而其中又以广告费用的大幅增长为甚。 JS环球在招股书中对广告费用大幅增长的解释是，为了提升公司品牌知名度。 你或许有疑问，JS环球多款产品在美国和中国的市场份额已经高居前二，是否还需要花大力气搞营销？答案是肯定的。 首先从全球小家电竞争格局来看，份额排名首位的公司市占率为10.3%，尚未形成具有绝对影响力的品牌，排名第六位的JS环球市占率仅为4.5%，较前几名仍有较大差距。 就JS环球而言，公司产品虽然在中国和美国有较高知名度，但要做到真正全球化还任重道远。以shark品牌为例，截至10月21日，该品牌的天猫旗舰店粉丝数量仅为6.6万名，销量最好的一款蒸汽拖把付款认为也不过200余人。这在一定程度上说明，公司需要加强旗下品牌在中国的推广力度。 事实上，公司JS环球在海外做生意也非一桩易事。JS环球在招股书风险因素中有关交付、退货和换货政策可能会对我们的经营业绩产生不利影响的章节显示。 公司通常允许客户在符合法规要求的特定期限内退回未使用的商品及更换有缺陷的商品。 通常情况下，公司位于中国的经销商将承担退货的费用，并在需要时安排维修。如果出现公司须承担任何此类费用的情况，公司的供应商通常会赔偿我们因其处理产品而造成的损失。 此外，美国及其他市场的惯例是允许客户在指定时间内无理由退货，倘公司销售不符合客户预期的产品（不论是否与产品缺陷或质量问题有关），公司的经营业绩可能受到重大不利影响。 JS环球一方面贵为全球小家电行业的头部企业，另一方面又要经历业务快速发展过程中遇到的高负债、盈利能力短期下滑的烦恼。所谓“家家有本难念的经”说的就是如此吧。[详情]

　　来源：智通财经网 JS环球生活（01691）10月22日-10月25日招股，公司发行4.99亿股，其中90%为国际发售，10%为公开发售，另有15%超额配股权。每股发行价5.55港元-7.25港元；每手500股，预期10月31日上市。 公司是小家电公司，品牌包括九阳、 Shark及Ninja。以市场份额计，公司于2018年在全部小家电企业中排名全球第六。2016年-2018年，公司收入分别为11.03亿美元、15.63亿美元及26.8亿美元。 所得款项净额29.6亿元（以发行价中位数计算），50%预期将用于部分偿还一笔来自商业银行的定期贷款；20%预期将用于研发新产品及进一步整合及开发供应链；20%预期将用于全球的市场开发及扩展以及提升品牌形象及知名度；10%预期将用于营运资金及一般公司用途。[详情]

　　 来源微信公众号：IPO早知道 JS环球生活于6月27日正式向港交所递交了主板招股申请，并在9月30日通过港交所上市聆讯。不过，7月初JS环球生活的预计最高募资额一度达到8亿美元，如今稍有回落至5至6亿美元（约39亿至47亿港元）。 8月23日，互联网家电品牌“小熊电器”在深交所中小板上市挂牌上市，发行价为34.25元/股，总计募资10.275亿元人民币。截至北京时间10月18日收盘，小熊电器每股报于79.5元，较发行价上涨了132%，当前市值接近百亿元人民币。 小熊电器与JS环球生活对比来看，前者更依赖天猫、京东、苏宁等国内线上渠道，而后者则在海外市场有更大建树。 与JS环球生活相比，其旗下的家电品牌九阳、Shark和Ninja更为人熟知。招股书援引弗若斯特沙利文的报告，按市场份额计算，JS环球生活在2018年小家电企业中分別排名全球第六及国内第三。 从具体产品而言，JS环球生活的破壁机和食物料理机位居国内市场份额之一，吸尘器在美国排名第一，而扫地机器人、蒸汽拖把和多功能烹饪煲则占据美国第二大的市场份额。 销售模式来看，JS环球生活在中国主要通过提高存货管理、 供应链管理、产品遴选、物流效率等方式来整合线上及线下的销售及分销资源，产品也同时在天猫、京东及苏宁易购、国美及沃尔玛等各类线上线下平台出售。 而在美国、加拿大、英国及日本，JS环球生活主要通过网站直接与零售商及消费者对接销售产品，并无委聘经销商，已形成自身的DTC（直接面向客户）及DTR（直接面向零售商）销售模式。 [详情]

　　 来源微信公众号：IPO早知道 与JS环球生活相比，其旗下的家电品牌九阳、Shark和Ninja更为人熟知。招股书援引弗若斯特沙利文的报告，按市场份额计算，JS环球生活在2018年小家电企业中分別排名全球第六及国内第三。 从具体产品而言，JS环球生活的破壁机和食物料理机位居国内市场份额之一，吸尘器在美国排名第一，而扫地机器人、蒸汽拖把和多功能烹饪煲则占据美国第二大的市场份额。 从销售模式来看，JS环球生活在中国主要通过提高存货管理、 供应链管理、产品遴选、物流效率等方式来整合线上及线下的销售及分销资源，产品也同时在天猫、京东及苏宁易购、国美及沃尔玛等各类线上线下平台出售。 而在美国、加拿大、英国及日本，JS环球生活主要通过网站直接与零售商及消费者对接销售产品，并无委聘经销商，已形成自身的DTC（直接面向客户）及DTR（直接面向零售商）销售模式。 [详情]

　　来源 | 本文由IPO早知道（ID：ipozaozhidao）整理撰写，文中观点仅供参考 编辑 | C叔 排版 | C叔 一个月前，JS环球生活有限公司向港交所递表，C叔曾经写过《九阳股份间接控股股东赴港上市：是中国豆浆机老大，也是美国小家电第二名》。关于这家公司的国际业务，我们再具体分析一下。 根据招股书显示，JS环球生活目前拥有多个市场小家电品牌，包括九阳、Shark以及Ninja。 其主要附属公司包括：九阳、九阳小家电、九阳生活电器、SharkNinja Operating LLC和SharkNinja Sales Company。三大主营业务分部为九阳分部、SharkNinja分部与其他分部。 根据弗若斯特沙利文报告显示，以市场份额计算，JS环球生活于2018年在小家电企业中分别排名全球第六和中国第三。其中，破壁机、食物料理机在中国市场排名第一，吸尘器在美国排名第一，扫地机器人、蒸汽拖把和多功能烹饪煲在美国排名第二。 而SharkNinja业务部门，则于2017年9月被JS环球生活收购，主要在欧美市场销售家居环境电器及厨房电器。 截至2018年底，以零售额统计，Shark品牌在美国吸尘器市场的份额为36.4%，排名第一，相比起2010年的1%市场占有率可以说是异军突起。Shark提供了针对不同消费者痛点的多元化产品组合，包括轻巧型的深度清洁推式吸尘器、全屋深度清洁立式吸尘器以及适合清洁细小角落的定点随手清洁随手吸。 但相比起美国市场的领先成绩，Shark在英国市场的表现就显得相对薄弱了许多，其主要竞争对手Dyson占据了超过20%的吸尘器市场。其它品牌包括Hoover、Samsung、Electrolux 和Miele 市场占比也在Shark之上。 另外，Shark旗下的蒸汽拖把也在美国市场排名第二，市场份额达28.5%。  为了占据智能家居产品市场的高地，JS环球生活还在2017年以及2018年引进了Shark智能扫地机器人，并开发了应用程序，让消费者可以通过Wi-Fi连接智能手机发送清洁和时间安排指示，或者通过Amazon Alexa或Google Home等中枢控制终端进行语音控制。 根据国家机器人联盟发布的2018年报告显示，家用机器人总数在2019年将达到3100万左右，而用于地板清洁的机器人将占其中的96%。在2018年，全球清洁型机器人的市场规模已达到了20亿美金，预计将在2019年至2025年以14.48%的复合年增长率持续扩大。而APAC区域占领了35.61%的全球清洁型机器人市场，主要需求来源于中国以及日本。 而在美国市场，扫地机器人的市场渗透率较低， 因此也是家居环境电器市场中增长最快的产品类别之一，从2014年的4.44亿美元增长至2018年的9.35亿万美元，复合年增长率达20.5%。  目前，Shark旗下产品的ION750智能扫地机器人在美国售价约为250美金，其同价位的主要竞争对手为三星、iRobot、Dyson等。在2018年，Shark在美国获得19.0%的第二大市场份额。 而负责竞争美国厨房电器市场的Ninja品牌在美国搅拌机市场也拔得头筹，2018年市场份额为30.2%。旗下产品Foodi， 作为市面上首款将加压蒸煮以及空气油炸两种烹饪方法结合一体的多功能烹饪煲，于2018年被引进美国和加拿大市场，在美国市场排名第二，占有了14.4%的市场份额。 财务数据方面，2016年至2018年，JS环球生活营业收入分别为11.03亿美元、15.63亿美元和26.81亿美元；毛利润为3.51亿美元、5.19亿美元9.99亿美元；年内溢利分别为1.22亿美元、1.40亿美元和1.12亿美元。 从总体市场布局表现来看，九阳分部占据集团总收入的比例在逐年降低，从2016年的97.9%降至2018年的44.0%。而在前年才成立SharkNinja分部，增长速度极为可观，2017年占比为30.5%，到2018年已经超过集团收入的一半达到55.1%。 因此不难看出，此次上市后，JS环球生活会将募集得到的部分资金重点作用于SharkNinja分部的产品研发，以开发有竞争力的创新技术产品和打造品牌形象为重点，进一步争夺家用电器在欧美市场的占比份额。 在伦敦，SharkNinja也正在建设一所将容纳100名工程师的研究中心，并针对英国以及欧洲用户全力打造市场营销方案，在Dyson的主场英国与其一争高下，计划在接下来三年中将欧洲销售总额翻倍，达到6.6亿美金。[详情]

　　来源：华盛通 作者/华盛学院Jay 公司概况：优质创新型小家电的全球领导者 JS环球生活有限公司是优质创新型小家电的全球领导者，专注研发、生产并销售质优创新型小家电，拥有数个“倍受信赖”的市场领先品牌，其中包括九阳、Shark以及Ninja。2017年9月收购SharkNinja打开国际市场，此前公司业务主要为国内出售九阳牌厨房电器。公司执行董事王旭宁先生同时也是A股上市公司九阳股份的董事长。 根据弗若斯特沙利文的调研报告，JS在2018年占据中国小家电市场8.8%的市场份额，排名全国第三；在美国小家电市场及全球市场中则分别占据8.1%及4.5%的市场份额，排名分别为第二名及第六名。 资料来源：招股书，华盛证券 JS业务包含三大分部，包括九阳分部（主卖厨房电器）、SharkNinja分部（清洁电器及厨房电器）及其他分部（豆浆机及豆浆粉销售）。业务收入方面，2018年九阳分部的营收为11.79亿美元，占比44%；SharkNinja分部营收则为14.77亿美元，占比55.1%，营收分布逐渐均匀。按产品分部，公司主要提供清洁电器、食物料理电器及烹饪电器三大类产品，三类产品占总收入比例较为均衡。 资料来源：招股书，华盛证券 截至2018年12月31日，公司拥有包括核心产品在内的54个产品系列。JS的核心产品为破壁机、食物料理机、吸尘器、扫地机器人、蒸汽拖把以及多功能烹饪煲，上述产品在中美两国的市场份额排名均居首列，其中多项核心产品市占率超过35%，竞争优势显著。此外，弗若斯特沙利文预计JS各项核心产品市场规模有望持续提升。 资料来源：招股书，华盛证券 行业简析：全球小家电市场前景广阔 全球小家电市场零售额增速居家电行业之首 全球家电市场包括主要家电（空调、冰箱、洗衣机类）、小家电（食物料理电器、烹饪电器、家具环境电器、个人护理电器）、以及厨房电器（洗碗机、油烟机、燃气灶类）。 按零售额统计，全球小家电市场规模在2014年至2018年间年复合增长率达6%，并预计增速在2018-2023年将提升至8%。反观主要家电市场，其在未来数年间的预期复合增长率仅为2.5%。 资料来源：招股书，华盛证券 相较于主要家电市场，JS所专注的小家电市场规模增长更快，并得益于居民收入增加、数字营销及社交媒体助推等因素，全球小家电市场有望持续增长。 中国小家电市场规模增长迅猛，但与发达国家相比尚有发展空间 按零售额统计，中国小家电市场规模在2014年至2018年间复合年增长率为10%，明显高于全球市场增速。此外，报告预计中国小家电市场2018-2023年复合年增长率有望进一步攀升至11.6%，市场前景较为广阔。 虽然中国小家电市场的发展取得了长足的发展，但是与发达国家相比渗透率依然较低，表明中国市场存在巨大增长潜力。 资料来源：招股书，华盛证券 财务简析：营收激增下的净利困局 营收增速较快，但增收不增利 收购SharkNinja大幅提升公司收入，2016至2018年间营收由11.03亿美元增长至26.81亿美元，累计增长143%；毛利润由3.51亿美元增长至9.99亿美元，累计增长185%；净利润由1.22亿美元下降至1.12亿美元，净利略有滑坡，背后是收购SharkNinja带来的运营支出的大幅提升，反映在为扩大新品牌知名度带来的大幅广告开支，以及收购后的员工成本及折旧的增长。 就财务数据而言，毛利率、股本回报率保持正增长，但净利率持续下降，2016年净利率尚且能达到11.1%，但2018年净利率则仅为4.2%。此外，资产负债比率提升较快，但仍保持合理区间。 资料来源：招股书，华盛证券 存货及应收账款激增，并购形成大额商誉需警惕 自2017年起，JS的存货、应收账款及应收票据以及因收购SharkNinja产生的商誉均大幅增长。其中存货由2016年的5947万美元增长至2018年的3.49亿美元，应收票据及应收账款由2016年的2.25亿美元大幅增长至2018年的7.73亿美元，商誉则因溢价收购SharkNinja由0增长至8.39亿美元。 关于应收账款及票据中，截至2018年12月31日，应收账款为4.26亿美元，应收票据（非银行票据）为3.49亿美元。其中九阳分部的应收为3.67亿美元，SharkNinja分部为4.04亿美元，可见大部分应收账款的增长来源于2018年的并购。 来源：招股书，华盛证券 此外，JS的应收账款及票据在六个月内到期的比例超过99%，回款比例仍然十分健康。平均应收账款及票据周转天数均在100日内。 核心竞争力及风险点：品牌优势突出，行业竞争加剧 纵观小家电行业良好的发展前景以及中国市场尚可挖掘的市场潜力，结合公司所具有的品牌及营销优势，JS公司当前的确具有一定程度上的竞争优势及商业护城河。 得益于企业并购，九阳分部及SharkNinja分布也有望在未来形成协同效应，在提升品牌美誉度以及生产成本管控方面均有较大空间。 然而，家电行业仍于充分竞争的市场之中，强手如林，并且呈现出细分行业市场份额向头部企业集中的趋势，例如老板电器所专注的厨房电器、戴森所专营的个人护理电器领域等。此外，跨国企业经营需要面临不同国家及地区不同的原材料价格以及汇率波动问题，投资者也要承担一定程度上的不确定性。 风险及免责提示：以上内容仅代表本文作者的个人立场和观点。投资者在做出任何投资决定前，应结合自身情况，考虑投资产品的风险。必要时，请咨询专业投资顾问的意见。本文不构成任何投资建议，对此亦不做任何承诺和保证。[详情]

　　说起JS环球生活有限公司（简称“JS环球生活”）大家可能比较陌生，但是说起其九阳豆浆机，大家却很熟悉：“豆浆机开创者和领导者”。 6月27日，JS环球生活向港交所递交了上市申请资料，瑞士信贷、摩根士丹利及工银国际为联席保荐人。 据智通财经了解，JS环球生活是2008年5月28日登陆A股的九阳股份（002242.SZ）的间接控股股东。在JS环球生活的股权架构中，上海力鸿企业管理有限公司（简称“上海力鸿”）是其营运实体的控股公司，同时也是A股的九阳股份的最大股东。为此，九阳股份在6月28日特意发出一份公告称，上海力鸿间接控股股东JS环球生活的发行并上市不会导致公司的控股股东及实际控制人发生变化。 JS环球生活与A股九阳股份同样专注于小家电的开发、制造及营销。经过多年的发展，JS环球生活目前拥有多个备受信赖的市场领先品牌：九阳、Shark、Ninja，集团持续在全球小家电市场保持领先地位。根据弗若斯特沙利文的报告，以市场份额计算，JS环球生活于2018年在小家电企业中分别排名全球第六和中国第三。 JS环球生活指出，具有设计感的创新产品、品牌营销和全球全管道的销售网络是三大核心竞争力。 按分部来看，JS环球生活旗下共经营三大业务分部：九阳分部是专注于中国厨房电器的九阳业务部分，主要有食物料理电器和烹饪电器两类产品。在中国市场，九阳品牌在多个产品品类中均保持第一的市场份额。根据弗若斯特沙利文报告，以2018 年的零售额计算，豆浆机的市场份额为80.6%，搅拌机和食物料理机的市场份额则分别为36.6%和36.8%。 SharkNinja分部主要指于2017年9月收购的SharkNinja业务部门，该分部主要在美国提供Shark及Ninja品牌的小家电，主要是家居环境电器及厨房电器。据智通财经了解，Shark和Ninja品牌在北美市场有着一定的影响力，在许多产品类别中保持了领先的市场份额。根据弗若斯特沙利文的报告，截至2018年底，Shark品牌在美国吸尘器市场的份额为36.4%，Ninja品牌在美国搅拌机市场的份额为30.2%。 而其他分部则指九阳豆业销售豆浆粉及商用豆浆机的业务。值得注意的是，自2018年11月起，由于JS环球生活已经出售了分九阳豆业的大部分股权，将不再设置其他分部。 反应到财务报表上，JS环球生活确实属于发展不错的小家电企业。2016年至2018年，JS环球生活实现营业收入分别为11.03亿美元、15.63亿美元和26.81亿美元，年复合增长率为34.45%；毛利分别为3.51亿美元、5.19亿美元和9.99亿美元，复合年增长率为30.80%；毛利率稳步增长，分别为31.9%、33.2%、37.3%； 需要主要的是，期间，S环球生活的年内溢利并没有随着收入的增加而增加，分别为1.22亿美元、1.40亿美元和1.12亿美元。据智通财经了解，这主要是公司的“三费”持续走高，销售及分销开支大幅增长是因为公司大幅增加广告以提升品牌知名度，行政开支的大幅增长是因为公司收购了SharkNinja导致雇员开支增长，使得公司实际净利润空间承压，过去三年的实际净利率分别为11.1%、9%、4.2%。 具体到各个分部上，九阳分部的收入占比在逐年降低，由2016年的97.9%降至2018年的44.0%。相比之下，在2017年9月才完成收购的SharkNinja分部，收入增速相当可观，于总收入的占比由2017年30.5%提升到2018年的55.1%，成为公司的重要分部。 对于SharkNinja在2018年的强劲表现，JS环球生活解释，这主要是公司开始侧重于推出更多更高价位的产品，以此抓住高端市场的机遇，例如扫地机器人、无绳推式吸尘器及Foodi系列产品。 此外，JS环球生活也试图扩展更多市场来扩大自己的市场影响力方面，且取得了不错的成效。据智通财经了解，JS环球生活在收购SharkNinja之前，大部份收入来自中国。自2017年收购SharkNinja后，JS环球生活业务已经渗透到北美、欧洲及其他市场（如日本和澳大利亚）。具体来看，截至2018年底，JS环球生活有55.6%的收入来自北美、欧洲及其他市场，其中来自北美的销售收入首次超过中国达到48.9%。 不过，JS环球生活也表示，公司的产品所在的全球市场竞争激烈，有关的市场特征是价格的激烈竞争、频繁的推陈出新、产品生命周期短、竞争对手迅速采用改良的技术和产品、消费者对价格敏感且个人喜好不一。公司能否成功竞争很大程度取决于公司能否不断及时推出创新或者经改进的产品和技术形成市场，但也不能保证在相关市场获得有效竞争。[详情]

　　智通财经APP获悉，据港交所6月27日披露，JS环球生活有限公司向港交所递表，瑞士信贷、摩根士丹利和工银国际为联席保荐人。 该公司的控股股东集团（由王旭宁先生、朱宏韬先生、朱泽春先生、杨宁宁女士、黄淑玲女士、韩润女士与姜广勇先生组成）为透过一个共同投资控股实体（即Hezhou Partnership）持有本公司权益的一组成员。 由王旭宁先生担任JS环球生活的执行董事，智通财经APP了解到，王旭宁先生同时也是九阳股份（002242.SZ）的董事长。 JS环球生活的主要附属公司包括：九阳、九阳小家电、九阳生活电器、SharkNinja Operating LLC和SharkNinja Sales Company。 招股书显示，JS环球生活拥有多个市场小家电品牌，包括九阳、Shark及Ninja。根据弗若斯特沙利文报告，以市场份额计，该公司于2018年在小家电企业中分别排名全球第六和中国第三。 其主要产品的市场份额如下： 在财务数据方面，招股书显示，2016年至2018年，JS环球生活收入分别为11.03亿美元、15.63亿美元和26.81亿美元，年内溢利分别为1.22亿美元、1.40亿美元和1.12亿美元。 来自九阳分部的收入于截至2018年及2019年3月31日止三个月保持相对稳定，分别为2.42亿美元及2.44亿美元，食物料理电器的销售有所增加，但烹饪电器的销售相对减少了。 来自SharkNinja分部的收入由截至2018年3月31日止三个月的2.71亿美元上升10.9%至截至2019年3月31日止三个月的3.00亿美元，烹饪电器品类项下Foodi系列的销量增长，但于美国零售商在2019年第一季度调低了採购量。 [详情]