原标题：2020年全球经济会迎来复苏吗？ 2019年无疑是金融市场值得记住的一年。地缘政治问题一直主导消息面，包括贸易争端、英国面临的硬脱欧威胁以及很多国家发生的游行示威。2018年8月，全球经济衰退担忧急剧升温，当时美国国债收益率曲线自2007年年中以来首次出现倒挂。这些因素严重影响了企业信心和经济增长。 尽管如此，全球股市2019年表现不俗，追踪49个国家和地区股票的摩根士丹利资本国际全球指数（MSCI World Index）创下历史新高，2019年涨幅达25%。这得益于各国政府为重振经济信心所实施的货币和财政措施，2019年是央行自2008年金融危机以来，放松货币政策最快的一年。此外，英国脱欧前景更加明朗，也在年底前鼓舞了市场风险偏好。 持久的牛市周期有望持续得更长一点 随着央行实施宽松货币政策、贸易紧张关系缓解、英国硬脱欧担忧下降，2020年上半年企业信心和全球制造业活动有望企稳，进而带动2020年第二季度经济增长超过趋势水平，其中主要受益者将是新兴市场，尤其是与中国供应链相关的国家。 在这样的环境下，预计股市2020年将保持上涨势头，但投资回报可能低于2019年，因为股市已经消化了经济活动将明显改善的预期。与此同时，固定收益回报可能承压，特别是在发达经济体，随着通胀压力重新出现，收益率曲线趋陡，投资者为通货再膨胀交易做好准备。 可能抑制潜在复苏的风险 贸易摩擦仍是头号风险，可能威胁经济复苏并增加了2020年底出现经济衰退的机率。美国总统特朗普希望在2020年竞选连任之前保持股市上涨，这意味着他需要消除贸易紧张局势带来的经济不确定性。不过，本届美国政府的不可预测性，使贸易谈判是否会继续朝着正确的方向发展很难得到确保。如果贸易紧张局势重又升级，将对经济活动和全球股市造成致命打击。 另一个可能导致类似情形的风险是央行政策失误。美联储2018年收紧货币政策后，金融市场暴跌之势为多年来罕见。因此， 2020年各国央行将几乎没有犯错的空间。如果他们认为，经济形势已经发生了实质性变化，为加息铺平了道路，那么股市可能重现2018年的大跌走势。 最后，投资者仍需要关注地缘政治风险，无论是某些地区的动荡、中东可能发生的冲突，还是民粹主义者崛起导致欧盟进一步分裂。这些风险中有许多有可能成为“黑天鹅事件”。 【声明：本文由 FXTM富拓首席市场策略师Hussein Sayed 撰稿，用于汇通网2019年终专题，并由汇通网据原文意思做少量微调；所有分析仅供参考，不作为交易依据。转载请说明来源，谢谢！】[详情]
原创 路闻卓立 人民币交易与研究 法国巴黎银行财富管理近日公布2020年投资主题报告称，今年的十大投资主题将主要关注股市中的战术性及结构性主题。前三个主题针对投资取向较为保守的投资者，并提供波动率较低的资产投资方案。第四和第五个主题涉及逆全球化趋势与财政刺激政策等全球趋势中蕴含的机遇。主题六和主题七有关过渡到趋向越来越多社会责任的世界，侧重于环境问题和人力资本。最后三大主题关注“颠覆性”创新、消费数字化及医疗科技创新等结构性趋势。总之，政治风险缓解以及经济指标改善，将支持风险资产2020年向好。 图|Pixabay 我们预期， 2020年初家庭消费会带动经济进一步改善，而家庭消费又将得到大多数经济体失业率低企的支 撑。因此，我们对发达经济体的经济温和增长前景（即2020年不会出现经济衰退）充满信心。我们认为，政府的刺激政策力度在此阶段会较温和，但也可能会出现正面惊喜。宽松的货币政策使利率处于超低水平。美联储已于2019年10月第三次减息，预期还会在2020年减息两次。欧洲央行继续运用所有可用的工具对抗超低水平通胀：实施负利率、营造特别有利的金融条件（即进行定向长期再融资操作）、采用分层利率系统（来支持银行）、以及重启买债计划（每月购债规模为200亿欧元）。 股市估值仍具吸引力，尤其相对债市而言。根据市盈率的历史标准，除美国股市外，大多数工业化国家的股市仍具吸引力。我们预期，2020年盈利会温和增长。除盈利之外，股息率应是刺激投资者对股票兴趣的另一因素。欧洲债市的股息率在3%以上，而企业债的平均到期收益率低于1%。其他市场而言，这两个数值的差距不那么明显，但仍接近历史记录。这应在未来数月为股市提供更多支撑，我们预期，债券收益率在未来 12个月或更长时间内不会明显上升。 政治风险缓解以及经济指标改善，将支持风险资产2020年向好。正如去年，我们2020年的十大投资主题将主要关注股市中的战术性及结构性主题。前三个主题针对投资取向较为保守的投资者，并提供波动率较低的资产投资方案。第四和第五个主题涉及逆全球化趋势与财政刺激政策等全球趋势中蕴含的机遇。主题六和主题七有关过渡到趋向越来越多社会责任的世界，侧重于环境问题和人力资本。最后三大主题关注“颠覆性”创新、消费数字化及医疗科技创新等结构性趋势。 主题一 从债市转股市：股息贵族策略 债券收益率料在很长时间内维持极低水平。对收益率的追求将继续刺激投资者对息率高、安全且不断增长的股票（亦称为“股息贵族”）的兴趣。长线来看，这一领域的风险回报率优于整体股市。但投资者须承担较债市波动率更高的风险，并有长线投资意愿。 主要风险： 主要风险与经济形势有关。若经济出现衰退， 该类投资则面临本金亏损风险。只有当经济衰退结束，才能减损。所以投资者需做好长线投资打算，以减轻任何商业周期中断带来的影响。因此，该主题的结构性优势可能会显现。 相关风险包括：保护主义抬头以及贸易紧张局势进一步升级。次要风险是跑输股票资产类别。若股市大涨，则会出现这种可能。由于投资“股息贵族”的主要目标是寻求稳定收入，因此这是次要风险。 投资建议： 该主题主要适合成熟市场投资。成熟市场债券收益率普遍受挤压。这一问题在欧元债领域尤为突出，因为大部分政府债券以及约40%的企业债的收益率都为负。股息率非常具吸引力，高于3%。与美元债的收益率差异（若不计2009年）从未达到如此有利的水平。该主题为寻求稳定收入的投资者提供具吸引力的投资选择，但投资者须长期投资，并接受比债市更高的波动率。 主题二 质地永不过时：青睐优质股 经济增长将持续低迷，且容易受冲击。企业的利润率高企，反映经济周期步入后段。这对优质股而言是较为理想的环境。成为优质股须满足三大条件：盈利水平高、杠杆率低且利润差异低。从这些优势来看，优质股值得高估值。研发投入高的公司属于该防御领域。 主要风险： 与任何股市投资一样，熊市都会产生资本亏损，而且可能是巨大的。然而与其他投资方式相比，此等亏损可能更小。优质股在2019年表现卓越后变得昂贵。因此，其股价上涨潜力较小。主要经济指标的显著回升，可降低投资者对防御性投资的兴趣，导致其表现落后。明显的牛市趋势相对而言更不利于优质股，因为它的增长低于平均水平。 投资建议： 透过该主题，投资者可采取审慎的股市投资观点。这反映在优质股的价格波动率低于市场平均水平。因此，对于损失厌恶情绪较高的大多数投资者来说，优质股是一种理想的核心持仓。当下尤其如此。因为与过去相比，现在的固定收益领域在缔造固定收入和稳定投资组合表现方面发挥的作用更加次要。 该主题覆盖全球，因为世界经济增速及盈利趋势是同步的，两者均已达到高度成熟的水平。该主题的防御性特征决定其为长线投资。审慎投资者通常不会太在意表现相对低迷的时期，因为在当今这个高度不确定的世界里，其优先考虑的是盈利能见度。 主题三 多元防御策略：物色低风险收益 随着经济周期接近尾声，部分投资者更加注重其投资组合的防御性部署。自欧元区及日本实行负利率以来，投资机会不断缩减。略多于20%的全球债券的到期收益率为负。然而，仍有一些投资的预期回报为正，且风险水平相对较低。 主要风险： “多元防御策略”主题面临的主要风险是风险资产持续上升时产生的机会成本。所提供产品的内在风险有关利率突然上升、发行人违约、市场紧张时流动性减少、或汇率波动。我们会透过短债及看好优质发行人来限制风险。 投资建议： 分散投资可降低投资组合的整体风险。我们建议把资产分散投资于许多低风险和风险可计算的产品。 防御性投资者可能更青睐以本币发行的优质发行人。对那些接受汇率风险的投资者来说，短期美国政府债券和新兴市场债券也有价值。我们认为，也可考虑结构性产品、欧洲的杠杆贷款及Newcits基金等其他投资。 股市投资风险略高。透过Buy-Write策略（建多仓同时卖出一个认购期权）等防御性基金，可承担部分市场风险，从而限制整体风险。 主题四 逆全球化趋势：全球贸易逆转趋势受惠者 随着民粹主义和保护主义抬头，加上社会与环境方面挑战重重，全球化可能已经见顶。从全球化转向区域化/地方化的趋势，为各区域/本地市场（包括中小型企业）带来众多机遇。与此同时，逆全球化趋势也会伴随着更多政治或地缘政治不确定性，这可能会造成市场波动。我们建议投资者运用避险资产对冲投资组合风险。 主要风险： 全球化趋势因以下因素再度升级： • 全球贸易紧张局势大幅缓解； • 数字科技领域的颠覆性创新大幅提升跨境贸易量。 悬峙议会令“英国脱欧”陷入僵局，导致“脱欧”在短期内无法实现。贸易紧张局势加剧导致2020年全球经济衰退。届时，投资者就会规避风险，进而损害股市表现，但避险资产会表现良好。 投资建议： 区域化/本地化 • 新的贸易动态/生产中心（台湾和南韩的上游制造业产品以及东南亚的低端消费品）； • “英国脱欧”（英国国内股、英国房地产投资信托基金、英镑）； • 美国大选（几乎所有总统候选人都表示会推出惠及美国消费者的计划）； • 中小型企业。 政治/地缘政治不确定性 运用避险资产（例如黄金、日圆、美元战术性长仓机会等）对冲风险。 主题五 财政政策浪潮：基建支出蕴涵机遇 全球央行在2019年纷纷放宽货币政策，以缓冲全球经济同步放缓。与此前的周期后段水平相比，目前的利率水平非常低。一些成熟国家的货币宽松政策已接近极限。财政政策被视为更高效的反周期工具（相对于货币政策而言），可用于刺激经济增长及提高通胀预期。透过减税及建设经济适用房的扩张性财政政策，应有助于对抗日益抬头的民粹主义。此外，一些政府开始加大支出，以实现环保目标。 主要风险： • 各政府未按市场预期推出财政政策。 • 财政政策的执行严重滞后。 • 贸易紧张局势加剧导致2020年全球经济衰退。届时，投资者就会规避风险，从而损害股票表现。 投资建议： 许多国家都在实行财政刺激政策，预计2020年还会更多。投资者可透过以下方式从财政支出上涨中获益： • 建筑材料股； • 可再生能源股及清洁交通运输股； • 主题基金：与基础设施相关的互惠基金或私募基金、绿色/社会责任投资相关基金； • 英国股票估值重估； • 中国政策受惠者（多元资产），例如水泥、非必需消费品/必需消费品股、以及部分企业债。 主题六 地球保卫之战：关注水资源和废物管理 人们日渐认识到，人类社会和全球经济于生态系统息息相关，特别是与水资源和能源密不可分。政府也因此采取许多与《巴黎协定》第21届缔约国会议（COP21）和联合国可持续发展目标（SDG）等相关的行动。我们预期对商品和服务的需求将不断增长，特别是于水供应、废物管理及清洁和可再生能源有关的需求。外界在环境、社会和管治（ESG）标准方面的意识也应促使投资者关注这些领域。 主要风险： 与这一主题相关的投资方案主要与股票挂钩。尽管该主题具有较大潜力，但投资方案将受到全球股市波动的影响。然而，有些活动（例如公共事业）对于这些市场较不敏感。此外，涉及该主题的公司的环境、社会和质量（ESG）评级较高，也有助于限制与全球股市相关的风险。全球经济衰退可能严重限制政府支持转型的能力。油价大幅下跌可能成为可再生能源的主要制约因素。 投资建议： 我们主要关注以下两大次级主题： 1.1． 水资源 • 提供获取水资源的途径 • 保证水质安全 • 优化水资源使用 1.2． 废物管理 我们为对废物收集方法、回收利用、废物转化能源解决方案及公司在这些领域可能提供的任何创新等公司感兴趣的投资者，发掘该主题蕴含的投资机遇。 2． 清洁及可再生能源 前景向好的是涉及太阳能、风能、地热能和水力发电等领域的技术创新和设备的行业。其他主要领域包括：电池和相关化学品，以及电力和电网设备制造商。 主题七 人力资本投资：“最佳雇主”、发展教育及健康生活 人们越来越意识到，重视员工（即“人力资本”）的企业以及其他对教育、健康和创业（微型贷款）做出贡献的公司，会令我们的世界更可持续、更负责任。这些主题也属于联合国可持续发展目标范畴。我们预期，与这些领域相关的商品和服务需求将不断增长。在“最佳雇主”或“性别平等”等领域获得高评级的公司，在风险回报权衡方面表现强劲。 主要风险： 与这一主题相关的投资方案主要与股票挂钩。尽管该主题具有较大潜力，但投资方案将受到全球股市波动的影响。然而，与该主题相关的有些活动将受惠于较高的环境、社会和管治（ESG）评级，因其波动率较低。微型贷款的风险较高。 投资建议： 我们主要关注以下三大次级主题： 1． “最佳雇主*”和“性别平等”。挑选公司的方法是看排名，例如参考《财富》杂志评选的“最适宜工作的公司”。性别平等方面也有相似评级，比如国际组织Equileap评选的“全球企业性别平等排行榜”。 2． 微型贷款与教育。微型贷款是支撑可持续经济增长及消除贫困的关键驱动力。教育而言，我们认为，数字教育、教育管理及服务与供应等领域的新技术存在投资机遇。 3． 健康食品与粮食安全。我们认为，替代食品、环保食品生产、食品安全、以及健康与天然食品等领域存在投资机遇。 主题八 把握颠覆科技：5G和人工智能创新 创新正在加速发展，并且形式多样，这给企业带来巨大的颠覆性趋势。而最具颠覆性的技术是5G技术和人工智能。5G是一个巨大的飞跃，是推动数字转型的强大催化剂。而人工智能则几乎贯穿于公司的每一个增值阶段。 主要风险： 主要风险在于对颠覆性技术的投资步伐。投资通常与产生的利润水平高度相关，而经历10年不间断的经济增长后，总体利润水平变得非常高。随着创新的推陈出新，公司可能不兑现对某些服务和应用的承诺。智能手机的售价将成为消费者做出选择的决定性因素。同时，消费者也会关注手机功能和网络覆盖。 投资建议： 该主题与股市挂钩，在全球盛行。在该主题中发挥关键作用的公司位于美国、欧洲和亚洲。创新发展速度如此之快，以至非市场风险高企。投资者须大幅分散投资，以减少此等风险。高风险往往伴随高于平均水平的波动。换言之，参与该主题的投资者需承担已投资资本亏损的高风险。这属于进取投资。创新已成为社会的永恒特征，长线投资是必需的。 主题九 超互联消费者：数字消费新趋势 随着科技不断进步，尤其是电信（4G、5G、智能手机）、芯片及空前强大的组件方面进步飞速，消费者现在可享有一系列全新产品和服务。他们的上网时间越来越长，而且喜欢新体验和娱乐活动。电子商务市场预计将从2018年的1.8万亿美元扩大到2023年的2.7万亿美元。流媒体、游戏、体育、增强现实（AR）等领域的线上提供商及服务也日益增多。那么，谁将成为明日大赢家？ 主要风险： 在亚马逊等巨头大获成功后，许多企业家都梦想成为下一个贝佐斯。 因此，初创企业数量庞大，使得该行业竞争十分激烈。外界对神话般成功故事的追捧，以及在全球经济大幅放缓之际寻求增长，导致估值偶尔变得非常昂贵。有些不太成熟或盈利能力不强的公司在股市碰运气，有时会遭遇挫折。举例来说，优步（Uber）和WeWork首次公开募股（IPO）时，股价就出现梨形走势！因此，投资者须有选择性，尤其是考虑到2019年科技股已反弹。 投资建议： 该科技主题适合对创新、互联网进步及新的沟通方式感兴趣且投资取向为“灵活”的投资者。该主题覆盖许多（大型）美国股市的上市公司。除此之外，还可透过许多基金、追踪工具、结构性产品及私募股权来投资该主题。 该领域在世界其他主要地区（欧洲及亚洲）也得到蓬勃发展。在全新的消费应用领域，东北亚甚至超越西方国家。由于该类型投资的内在波动性，我们建议进行长线投资。 主题十 医疗保健创新：科技引领发明和应用倍增发展 医疗保健板块跑赢经济其他板块。随着互联网、通信方式、大数据、数据存储、及人工智能的发展，医疗保健在各个层面都取得显著进步。新型的强大研发方式、新的（类型）疗法、工具和服务层出不穷。随着可获取的优质数据大量增多并得到更好地运用，医疗和保健中心的管理也变得更加高效。 主要风险： 尽管从结构上来看，医疗保健板块是盈利最高的行业之一，但它也存在以下风险：围绕即将到来的美国大选消息令市场日益波动。举例来说，左翼总统候选人希望将某些私营服务公有化。其目的是为患者大幅节省费用。这可能会挤压该行业参与者的销售与利润。与此同时，美国总统和国会正努力降低医疗费用。成熟公司面临更多风险，因为其产品组合较为陈旧，而且监管机构有意鼓励创新。研究初始阶段的成本和失败率很高。尽管也有一些伟大的成功故事，但许多初创企业仍被迫迅速关闭。 投资建议： 该主题适合愿意承担一些风险的“灵活”投资者，因为创新并不总是能实现预期的效益。该领域最灵活或增长最快的公司通常是中小型企业。然而，投资此等公司的风险往往更高，因为与在这个创新行业运营的大公司相比，它们不够成熟、不够多样化、拥有的资源也更少。因此，与投资少数几家领先公司的股票一样，在风险较高的细分市场，我们也看好由资深专业人士管理的多元化基金。该行业风险较大，我们建议长线投资。（完）[详情]
来源：金十数据 想知道2020年国际资金的动向？投行们最关注的的这些问题和资产你都了解了多少？ 许多国际投行和机构在2019年结束前就对2020年的经济基本面以及各类资产做出了展望，但是我们大部分时候看到的只是单一机构的观点，虽然也有一定的参考价值，但相比之下，找出众多投行和机构策略中的共识和分歧，更有利于投资者了解2020年全球主流资金的动向。 本文分为两个部分来分析2020年投行和机构的共识与分歧，分别是2020年投行们最关心的宏观基本面，以及投行们在2020年最看好或者看衰的资产。下面就进入正题： 【2020年投行/机构最关心的问题】 012020年全球经济前景乐观 但隐患犹存 在刚刚过去的2019年，全球经济增长明显下滑，但在第四季度已经出现了些许好转迹象。对于2020年全球经济表现，国际投行存在一个比较明显的共识——2020年全球经济企稳乃至回暖的确定性很高。 2020年，IMF将2020年的全球经济增速预期设定为3.4%。其中，发达经济体的经济增速预计放缓至1.7%；新兴市场和发展中经济体的经济增长率则从2019年的3.9%升至2020年的4.6%。 下面我们就来看看部分投行和机构对2020年经济的具体观点： IMF：2020年，全球经济增长会慢慢有所上升。发达经济体的下行风险加大，而新兴经济体会成为推动全球经济增长的最主要动力。 摩根大通：随着地缘政治风险的减缓和央行政策的放宽，该投行对2020年全球经济反弹保持信心。 摩根士丹利：目前对全球经济的担忧已经得到缓解。 瑞信资管：全球经济透露出企稳向上的迹象，将在2020年初反弹。目前，全球制造业PMI新增订单触底回升，半导体价格、信贷指标等出现同比增长。 贝莱德：全球经济增长将迎来拐点，在未来6至12个月内企稳并逐步回升。 然而，尽管投行的预期普遍比较乐观，但风险却依然存在。国际贸易局势不确定性犹存，英国脱欧也依然存在变数，这可能会对全球经济产生影响，因此，2020年全球经济并非全面复苏，这意味着经济预期很可能再次向下，投资者应该意识到这一点。 02美联储2020年难再降息 重点关注这一动向 2019年，全球大部分央行都采取了宽松的货币政策。2020年，美联储的货币政策将进入观察期，三次降息后，美联储的降息空间已所剩不多。除非出现影响美国经济前景的重大负面因素，否则美联储将一直维持当前的利率水平不变。高盛集团、花旗集团、摩根士丹利等多家机构都预期美联储将按兵不动。 高盛：美联储官员们似乎已经就货币政策维持当前状态达成了共识。2020年唯一值得注意的变化是美联储框架评估的结束，美联储预计将通胀目标定在2%上方。 美银美林：G7国家利率普遍低于2%，央行资产负债表仍过于膨胀，这些央行可用的工具已经不多了，因此它们会更加谨慎降息。 花旗：未来美国与贸易伙伴的谈判进展以及美国制造业的改善程度将直接影响美联储在2020年的政策宽松程度。 摩根士丹利：美联储2020年将按兵不动，但未来还会有更多宽松举措，到2020年3月份，全球加权平均政策利率将触及7年来的最低点。 尽管发达国家央行基本上已经没有什么降息空间，但是2020年新兴市场可能会继续降息，但多数央行将保持平静，货币政策变动的空间不大，一些经济体可能会更多地采用财政政策来提振经济，比如欧盟。 03遗留风险——贸易局势将如何发展 在2019年，贸易局势始终是影响黄金、股市等重要资产的一大不稳定因素，虽然在2019年的最后几个月，贸易紧张局势出现了明显的缓和，但这一不确定因素并未消失，2020年，它依然是投资者需要谨慎对待的一大风险因素。 金十整理了多家投行和机构的观点，国际投行对2020年贸易局势的预期存在明显分歧。 高盛、瑞信资管、瑞银财富管理、罗素投资、贝莱德均表示2020年贸易紧张局势继续得到缓和；但盛宝银行和花旗私人银行则表示，贸易紧张局势在2020年将加剧。德意志银行、先锋VANGUARD以及富达国际则持模糊态度，它们觉得国际贸易形势不明朗，贸易不确定性继续影响着企业的资本支出决策。 042020年最大的风险——美国大选 除了贸易局势和英国脱欧的不确定性外，2020年还有更大的风险——美国大选。摩根大通等机构指出了2020年美国大选存在的一些风险点： 摩根大通：美国大选是2020年市场面临的最大风险，如果沃伦赢得民主党提名就更是如此。 瑞银财富管理：随着美国大选临近，美股的波动性会加剧，科技、能源、金融板块可能出现大幅波动。 汇盛金融：特朗普如果连任，很有可能持续助力美国的经济增长。 橡树资本管理公司：在2020年美国大选中，特朗普的胜利可能将使华尔街投资者“松一口气”。 美银美林：大选结束后贸易局势可能会再次升级。 这些国际机构认为，美国大选将构成2020年地缘政治风险的核心之一，投资者要特别警惕美国大选进程对全球资本流动、财政政策以及货币政策的干扰。 05债务泡沫或继续膨胀 债务“定时炸弹”高悬 最后需要关注的是全球债务泡沫。2019年全球债务总额将创下225万亿美元的纪录新高，这一数字较上一年度增加37万亿，且为全球年度经济产值的3倍之多。 对于不断膨胀的债务泡沫，一些投行和机构也发出警告： IMF：随着债务膨胀，政府、企业和家庭在下一次利率迅速上升时将“变得脆弱”。 美国银行：最有可能引发美国经济在2020年代下滑的催化剂将是当前债市的泡沫消退。全球国债收益率刚脱离纪录低点，依旧有逾11万亿美元债券的收益率为负。 瑞银策略师：2020年对于信贷市场而言将是具有挑战性的一年，到年底，投资级信贷利差将扩大35个基点至145个基点，高收益债券利差将扩大175个基点至550个基点。 穆迪：2020年全球主权债务前景比较悲观，该机构指出大多数新兴市场国家和前沿市场主权国家都没有调整财政和货币政策的空间。 国家金融与发展实验室理事长李扬在日前的演讲中表示，我们正在经济第四次全球债务浪潮。前三次都发生在新兴市场国家，而且都以危机告终，分别为1980年代的拉美债务危机、1990年代的亚洲债务危机和2007-2009年的全球债务危机。 而第四轮债务浪潮不同，这次主要发生在发达经济体，比如美国、欧元区还有日本，这些国家都掌握着全球储备货币的发行权，一旦危机爆发，可能比前三次的破坏力更大。 【2020年投行和机构最看好or看衰的资产】 了解了国际投行和机构对基本面的展望后，下面就来看看他们对各大资产的预期。 17家投行共同看好黄金 有5大理由 首先，我们来看看投行们对于交易者最关心的黄金存在哪些共识和分歧。金十整理了26家投行和机构对于黄金的观点，其中有17家投行表示看多黄金，5家投行看空，还有4家持中立态度。 从这些投行的展望来看，看涨者对2020年金价的预期在1450-1600之间，大多投行都看到1600这一整数关口，也有极少数极度乐观者看到了2000美元/盎司，比如盛宝银行。 他们看涨黄金的理由可以归纳为以下5点： 1）各大央行将在2020年继续实行宽松货币政策； 2）贸易局势不确定性犹存，紧张局势可能在2020年持续； 3）全球仍存在大量负利率债券； 4）地缘政治阴霾，再加上英国脱欧还有美国大选也存在许多不确定性； 5）各国央行2020年可能会继续大量购买黄金。 而少数看空黄金的投行认为，美国经济前景更加乐观、美联储暂停降息以及2020年全球经济复苏都将抑制金价上涨。 02最值得关注的趋势——美元贬值 2019年，美元指数呈现稳步攀升态势。美国经济数据强劲、海外经济体活动疲软、贸易紧张局势加剧，这些是美元能够保持强势的主要因素。 随着贸易紧张局势缓和，去年第四季度美元指数已经自高点明显回落。进入2020年，投行对美元的预期普遍转向看跌。以下就是部分投行的观点： 2020年美元之所以不被大部分投行看好，主要有四个方面的原因： 1）美国以外其他经济体的增速将回升，美国经济的相对优势将消失； 2）全球贸易紧张局势出现实质性缓解； 3）2020年美国迎来大选，美联储在此之前难以进行加息； 4）美联储继续扩大资产负债表。 需要注意的是，以上几个因素都存在不确定性，比如贸易局势和美国大选，不排除它们会朝着利好美元的方向发展。 欧元将在2020年大放异彩？ 在美元不被看好的时候，越来越多的投行和机构却看好欧元的表现。在2019年，欧元区经济增长疲软，特别是德国经济还一度陷入技术性衰退，这令欧元在过去一年承压下行。 进入2020年后，投行对欧元前景感到乐观。美国经济增速放缓，欧元区经济增长有望回升，这给欧元提供了反弹动能。以下是部分投行对2020年欧元前景的看法： 可以看到，投行们看好2020年欧元前景主要是因为欧元区经济增长出现回升迹象。欧元区经济的回暖，可能会导致欧元区主权债务，特别是德国国债收益率的上升，这将支撑欧元上涨。 此外，欧央行行长拉加德上任后将重点放在了推进财政刺激上面，以应对欧元区经济增长和通胀问题，这样一来市场就会降低对欧央行降息的预期，有利于欧元上涨。 一众投行积极看涨美股 但涨势大幅放缓 2019年美股的表现有目共睹，这让许多华尔街投行大感意外。2020年，大部分投行预期美股将继续上涨，但他们也表示，不要再指望美股会有2019年的表现。下面是投行对美股的预期： 可以看到，大部分投行对美股的预期都是看涨。目前标普500指数在3200点左右，许多投行和机构的预期都在这个数值上方。 从投行的预期中我们还能发现一个现象，那就是投行么预期美股的涨势将大幅放缓，最乐观的预期也只是12%不到的涨幅，相比2019年的涨幅，确实有点小巫见大巫。 05新兴市场成为投行眼中的香饽饽 2019年，新兴市场股市的表现不及发达国家股市，但是许多业内机构认为，2020年新兴市场股市的收益将超过美国、欧洲、日本等发达国家股市。 瑞信：亚洲股市2020年将迎来周期性反弹，在亚太股市中，该投行尤其看好中国股市，它预计中国股票将跑赢全球新兴市场综合指数。 瑞银：2020年战术性看好亚洲股市，但不包括日本股市。该投行也对中国股市青睐有加，它认为互联网和5G概念股将有不错的表现。 高盛：新兴市场股市将在2020年实现不错的正回报。 贝莱德：看好日本和新兴市场的表现，这两个市场都将会成为全球复苏的受益者，而日本企业将从全球制造业复苏和国内财政刺激中受益。 投行们如此看好新兴市场在2020年的表现有三个方面的原因，首先是全球央行放松货币政策以及亚洲经济即将触底均为亚洲股市上涨提供了更加有利的环境；其次是盈利前景和风险情绪改善；最后是持续货币宽松、低油价、美国和欧元区在未来一年内较好的增长环境会使新兴市场经济增速加快。 【总结】 从以上的分析中可以看到，进入2020年后，黄金依然是大多数投行都看好的资产，因为全球经济复苏还十分脆弱，风险依然存在。在2019年备受青睐的美元遭受了冷落，新兴市场却成了许多投行眼中的新宠，这意味着2020年国际资金可能从欧美等发达国家市场流向新兴市场。 对于广大普通投资者来说，从这些专业机构的共识和分歧中，或许可以大概了解到2020年国际资金的洪流将何去何从。[详情]
对于华尔街的专业分析师和市场专家来说，2020年至少可以有一个简单的预测：投资者的收益将会减少，可能会比2019年少得多。 对于华尔街的专业分析师和市场专家来说，2020年至少可以有一个简单的预测：投资者的收益将会减少，可能会比2019年少得多。 “2019年两位数的回报率将很难再现”，这句话几乎包含了2020年全球市场的所有投资预期。尽管经历了贸易战、政治动荡等负面影响，但几乎所有主要资产的表现都是十年难得一见，重演这一壮举的可能性很小。以下是华尔街各大投行对2020年市场的预期： 阿伯丁标准投资 在全球经济停滞、低收益率，以及政治不确定性不断上升的背景下，投资者应该调整资产类别，以谨慎、多元化的方式寻求更好的回报率。 美国银行 贸易战仍然是我们宏观预测的核心，当然，2020年美国大选即将来临。我们持温和乐观态度，这反映在我们预期美元兑10国集团（G10）和新兴市场货币走软，美国国债收益率上升方面。 巴克莱 我们预计，美国经济将温和复苏，经济和政策风险将降低。鉴于核心债券市场提供的回报率非常低，我们认为，这为风险资产的进一步上升埋下了伏笔。有充分的理由认为，主要资产类别的回报率即使不高，也会是正的。 贝莱德 到2020年，经济增长应该会略微加快，从而抑制衰退风险，这是对风险资产的有利背景。但2019年推动市场的鸽派央行政策基本上已经过时了。通胀的风险被低估了，贸易紧张局势可能会结束。这让我们对2020年持一个温和的风险立场。 凯投宏观 我们认为，随着全球经济站稳脚跟，未来两年，“高风险”资产——股票、企业债券、房地产投资信托基金和大宗商品的回报率将普遍超过“避险”资产——政府债券和贵金属的回报率。然而，在我们看来，这两个市场的表现都将弱于2019年。 花旗 风险可能仍倾向于下行，但我们预计2020年全球（或美国）不会出现衰退。花旗的经济学家们认为，随着全球制造业活动的反弹，2020年和2021年的全球经济同比增速将稳定在2.7%左右。 富达国际 到2020年，世界经济将避免全球性衰退。收益前景正在改善，但美国大选的风险依然很高。 高盛 我们预计经济和企业盈利？？增长将有适度改善，因此风险资产回报率比较可观。但我们也看到了大量风险，并且估值更具挑战性，因此上涨空间有限。 摩根大通 展望2020年，我们相信积极的驱动力将会继续，至少在上半年是这样。一些负面因素可能会在下半年占据主导地位，使2020年成为众所周知的“一分为二”的一年。 麦格理 我们预计经济将出现温和但全面的复苏，这将反过来支持全球风险偏好的实质性改善，随着对衰退的担忧消退，股市、收益率和工业大宗商品价格都将走高。在这种情况下，美元可能会逐渐贬值，从而支持新兴市场的复苏。 道富环球 我们相信，到2020年，全球经济将继续复苏，但要保持增长势头，可能需要回避一些重大风险。尽管存在这些风险，但新的货币政策支持以及消费者支出和服务的弹性，应该有助于推动经济周期向前发展。 道明证券 2020年上半年将重复2019年的许多主题：央行进一步放松政策，部分地区增长令人失望，多数主要经济体的通胀难以达到目标。到今年年中，金融环境的放松和不确定性的逐渐减弱将标志着一个转折点，全球经济增长将在未来几个季度缓慢回归趋势。[详情]
回看过去一年，虽然全球宏观经济运行趋缓，但无论是风险资产还是避险资产，在这一年中却都牛气十足。以下我们不妨通过图表，来回顾这一年金融市场缔造了的那些新纪录…… 全球债券和股票市场在过去一年中增加了24万亿美元的市值（17.5万亿美元的股票，6.5万亿美元的债券）： 美元在2019年结束时与开始时处于同一水平，但在全球流动性空前激增之后，股票、债券和黄金全都上涨了： 随着各国央行向市场注入流动性，所有资产类别全线走高的同时，波动率再度显著下滑： ☆股市 在股市方面，我们先来看一组数据。 意大利富时MIB指数创下了1998年以来最佳的年度表现； 法国CAC 40指数创下了1999年以来最佳的年度表现； MSCI全球股指指数创下了2009年以来最佳的年度表现； 德国DAX指数创下了2012年以来最佳的年度表现； 西班牙IBEX指数创下了2013年以来最佳的年度表现； 美国标普500指数创下了2013年以来最佳的年度表现； 中国上证综合指数创下了2014年以来最佳的年度表现； 英国富时指数创下了2016年以来最佳的年度表现； 美国道琼斯指数创下了2017年以来最佳的年度表现； 在美国市场上，纳斯达克指数以34%的涨幅一马当先： 防御类股的表现略好于周期类股： 科技股中，苹果公司在2019年的市值增加了5500亿美元，这是自2009年以来最好的一年。 ☆债市 随着2019年美国国债收益率大跌，人们也在争先恐后地购买债券； 30年期国债收益率创下2014年以来最大跌幅； 2年期国债收益率创下2008年以来最大跌幅； 2/30年期收益率曲线陡峭了29个基点，这是该曲线自2013年以来首次变陡。 ☆汇市 与其他市场的大幅波动相比，美元却在过去的一年中创造了一个另类的历史记录：截至2019年最后一个交易日，ICE美元在2019年仅上涨0.24%，这是该指数历史上的最小年度波动幅度。 随着四季度的大幅回落，彭博美元指数甚至在全年最终收跌： 在G10货币中，加元全年表现最佳，瑞典克朗则表现垫底： 就整体走势而言，尽管多数加密货币全年依然大涨，但整体走势可谓虎头蛇尾，分水岭则在6月： ☆商品 大宗商品在2019年迎来了丰收的一年，其中： 黄金是自2010年以来表现最好的一年； 白银同样经历了自2010年以来最好的一年； 油价今年的表现则是2016年以来的最佳。 当然，钯金最终是2019年大宗商品/贵金属的最大赢家，全年暴涨逾50%…… 如果说，美元兑全球法定货币的跌势在年底开始加速的话，那么美元兑真正“硬通货”黄金的弱势则要更明显。 最后，让我们把最后一张图表穿越回20年前，市场当前的繁华景象，会否最终仍将演变为一场悲剧呢？ [详情]
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新浪美股讯 北京时间1月1日消息，据《福布斯》报道，对于世界上最富有的精英阶层来说，2019是美妙的一年。身价涨幅最大的5位富豪总财富增加了近1120亿美元，比2018年的增幅高出一倍多，当时五大赢家的财富增长略高于480亿美元。推动他们身价上涨的是强劲的股市，不仅是美国，还有世界其他地区的股票。 今年最大的赢家是法国奢侈品巨头路威酩轩（LVMH）董事长伯纳德-阿诺特，其身价增长400亿美元，达到1077亿美元，现在是全球第三大富豪，也是地球上仅有的三位身价突破1000亿美元的富豪之一。 Facebook创始人马克-扎克伯格从2018年的最大输家变成第二大赢家，身价增长221亿美元，达到720亿美元，彻底打了一场翻身仗。2018年他的身价缩水了187亿美元。 第三大赢家是西班牙富豪、Zara母公司Inditex的创始人阿曼西奥-奥尔特加，身价增长173亿美元，至749亿美元。Inditex股价今年上涨了近34%，奥尔特加持有该公司约60%的股份。 第四大赢家是微软前CEO史蒂夫-鲍尔默，身价增长163亿美元，至563亿美元。微软股价今年飙升了55.3%。 第五大赢家是亚洲首富、印度信实集团董事长穆克什-安巴尼，身价增长161亿美元，至614亿美元。 说完赢家说输家，以下是今年身价跌幅最大的五位富豪： 1． 印度科技富豪、Wipro软件公司董事长阿齐姆·普莱姆基（Azim Premj）：身价缩水141亿美元，至72亿美元，不过，这其中包括他今年3月宣布捐出价值75亿美元股票的影响。 2． 亚马逊创始人贝佐斯：身价缩水131亿美元，至1097亿美元，仍是全球首富。贝佐斯是2018年榜单上的最大赢家，但2019年变成第二大输家。他今年3月离婚后转让给前妻大量股份，按当时股价计算身价缩水了368亿美元，但后来亚马逊股价的上涨抵消了大部分下跌。 3． 印度传媒大亨、Essel集团董事长Subhash Chandra：身价缩水34亿美元，至6.6亿美元。 4． 优步联合创始人特拉维斯-卡兰尼克：身价缩水31亿美元，至28亿美元。 5． 卓尔控股有限公司董事长阎志：身价缩水30亿美元，至20亿美元。[详情]
比特币在过去十年来涨了90000倍，无任何一种资产可与之相媲美 如果在十年前，有人建议你放弃股票、大宗商品、固定收益资产这些投资标的，而是去购买一种未知的数字货币（比特币），然后说它的涨幅会超过你最疯狂的想象。毫无疑问，你只会觉得这个人疯了，但现实往往比你想象的要疯狂的多！ 在金融危机之后，比特币被创造了出来。一开始，它进展缓慢，被一系列丑闻弄得一团糟：欺诈、盗窃和诈骗，这让许多投资者望而却步，并带来了更严格的监管审查。但是，一旦它进入主流视野之后，它被证明是十年来表现最好的资产。 根据彭博社汇编的数据，比特币最新的交易价格约为7200美元左右，自2010年7月以来已实现超过9，000，000%的收益。 也就是说，如果你能在2010年收购价值1美元的比特币，那么即使经过峰值价格的调整，如今也能转换成超过9万美元的价值。 “比特币确实抓住了那种‘这次不一样了’的狂热技术热情，”Financial Insyghts集团总裁Peter Atwater表示。 比特币的名声在其出现十年后才广为人知，在2016年之后开始受到关注，并在2017年达到顶峰。尽管其价格从2017年12月下旬的历史高点大幅下跌，但这种领先的数字货币仍然表现出色，并且仍然是十年来最大的投资成功案例之一。 从那以后，尽管出现了下跌，但比特币的生态系统已经发展壮大，比特币资产的存在已经确立。随着主流比特币期货市场和加密货币交易所交易产品在欧洲的出现，比特币开始不那么像一个互联网文化基因，而更像是一个与主流市场竞争的资产类别。 尽管出现了崩盘，但比特币每年都创下更高的低点，最终从期货市场获得了足够的流动性和支撑，度过了相对稳定的时期。 没有任何一种资产能与之匹敌。标准普尔500指数在此期间仅增长了两倍，跟踪全球市场的指数增加了一倍以上。黄金上涨了25%。罗素3000指数中表现最好的一些股票（包括Exact Sciences Corp．和Intelligent Systems Corp．）各自上涨了3，000%。但与比特币相比，这些成就显得微不足道。 比特币发展过程其实有些缓慢，在诞生两年后，有人用它来买披萨，才完成了第一笔交易。从那以后，这种资产的价格开始飞涨，翻了很多很多倍，并且出现了数百个模仿者。 在早期进入市场的许多人都保持着忠实的态度，看着它度过了过去十年里几乎没有任何东西能与之匹敌的繁荣与萧条周期。 尽管比特币为投机者和一些黑客赚了不少钱，但它的生存将取决于人们对它的进一步接受的程度。它并没有被用作广泛的交换媒介。一些大型零售商正在接受以比特币付款，但它并没有像许多人预测的那样受到广泛欢迎。诈骗仍然猖獗。投资者的兴趣正在减弱。 对比特币未来十年的预测比比皆是。有人说，到本世纪20年代，可能会被大规模应用，区块链技术将彻底改变世界。另一方面，随着各国央行比以往任何时候都更加密切地关注，监管审查可能会加强。 从短期来看，一些投机者预测，鉴于即将到来的2020年第三次挖矿奖励减半，波动性可能会减少。据估算，比特币挖矿奖励减半将在5月18日当天或前后发生，这是比特币发行机制使然，之前已经发生过两次。在2012年，挖矿奖励从50比特币变为25比特币，价格一年内上涨了近8200%。在2016年第二次减半后的18个月中，比特币价格上涨超过2200%。 对于CoinList的Andy Bromberg来说，减半已经被消化了。“也许比特币价格被高估了，所有人都对这一理论感兴趣，我们可能会看到价格在减半后出现下跌，那不会令我感到惊奇。”[详情]
新浪财经 魏天谌 发自纽约 新浪财经讯 北京时间31日消息，与2018年愁云惨雾的末尾截然不同，在2019年的最后一个交易周，纽交所内部以欢腾的氛围准备迎接新年的到来。 在美联储的三次降息及第四轮QE（量化宽松）所释放大量流动性的提振下，美国三大股指今年年内涨幅均超过了20%，标普500指数涨幅甚至接近30%，有望挑战1997年以来最佳表现。 在全球经济同步放缓的大背景下，美股市场是这一年全球市场中少数表现出色的资本市场。但是，对于美股IPO市场来说，2019年却是相对黯淡的一年。根据Dealogic提供的数据，今年的IPO总融资额约为623亿美元，较去年601亿美元的融资额略有增长，但几位重量级独角兽都遭遇了滑铁卢，赴美上市的中国公司也面临了诸多挑战。 （纽交所的年度点亮圣诞树仪式 摄/魏天谌） 共享经济概念倒塌 独角兽神话破灭 今年美股IPO市场并非不热闹，其中包括万众瞩目的Uber和Lyft先后脚上市，Uber高达81亿美元的融资额是今年美股市场上最大的一起IPO，Lyft的融资额只有26亿美元左右，但也是今年融资额排名第三的美股IPO。 然而，二季度上市以来，Uber和Lyft的股价已经分别跌去了33%和36%。 （Uber在纽交所上市，为2019年最大IPO 摄/魏天谌） 如果说代表共享出行巨头的Uber和Lyft只是股价表现欠佳的话，曾经的共享办公巨头WeWork的命运则是经历了天翻地覆的反转。 8月WeWork正式递交上市申请时，仍是一级市场追逐的宠儿，软银保驾护航的“亲骨肉”。然而，在WeWork令人质疑的财务状况和创始人一系列不合规操作被披露之后，WeWork的估值在两个月内暴跌了400亿美元，由470亿美元估值跌至70亿美元左右，最终被迫撤回上市申请、辞退创始人兼CEO亚当·诺依曼、裁员数千人。 软银集团成为今年损失最为惨重的投资方，直接持有的WeWork股份投资预计将损失约28亿美元，此前对Uber的投资也遭遇了约35亿美元的亏损，正在进行的愿景基金二期募资因此受挫。重金押注共享经济的孙正义在今年多次表示，正在深刻反省自己的投资判断力。 共享经济的概念一度在一级市场受到热捧，但二级市场的投资者们表示，比起该行业的广阔市场，他们更担心这种商业模式的脆弱性：如果无法形成足够强的网络效应，聚集足够忠诚的客户群体，这场烧钱大战势必看不到尽头，任何一家公司都很难从其核心业务获得利润，这也是Uber们目前难以摆脱的困境。 不仅是共享经济领域遭到冷落，二级市场的投资者开始拒绝为其他盈利前景渺茫、疯狂烧钱的公司买单。高速增长的营收再也无法缓解人们对盈利无力的惶恐。 知名图片社交电商Pinterest、办公通讯软件Slack、远程牙齿矫正公司SmileDirectClub在今年的股价表现都不理想，其中SmileDirectClub的股价甚至跌至发行价的三分之一左右。 反之，已经盈利或者盈利情况明显改观的公司，比如电子交易平台运营商Tradeweb Markets，则受到了市场的充分肯定。 摩根士坦利的首席股票策略师Mike Wilson评论道，“这是一场激烈的挤兑，但是，对任何东西给予极高的估值都不是好主意，特别是对那些可能永远无法产生正现金流的企业而言。最具投机性、定价最不合理的市场领域已经开始崩溃。” IPO市场放缓 中概股面临考验 进入四季度以后，美股IPO市场呈放缓迹象。做市商Citadel证券公司的指定做市商部门主管彼得·贾奇（Peter Giacchi）此前接受新浪财经专访时表示，今年早些时候有一些大公司上市，公开市场需要一定时间吸收。 贾奇预计明年上半年IPO市场将强劲反弹，但至四季度市场可能会再度放缓。 纽交所一家指定做市商的交易员此前也对新浪财经表示，作为做市商一年大约有50%的收入来自于IPO，今年有许多规模较小的公司选择了在纳斯达克上市，纽交所做市商的收入也受到了一定影响。 今年，中国赴美上市的公司数量不少，但融资额比前两年出现了显著下降。在美股大盘强劲走势的 背景下，仍有许多公司在上市前夕大幅下调了融资规模，上市不久后跌破发行价的更不在少数。 2018年，以拼多多、爱奇艺为首多家知名中国公司登陆美股市场，其中拼多多上市一年半来股价表现亮眼，市值达到440亿美元左右；但2019年上市的中国公司中以规模较小的公司为主，目前缺乏像拼多多一样的“领军人物”。 不过，值得一提的是在国内饱受舆论质疑的瑞幸咖啡受到了美国投资者的青睐，5月上市以来股价自17美元的发行价上涨了117%，市值达到90亿美元。 纽约一家专注中概股IPO的投行人士此前也对新浪财经表示，由于国际形势不确定性在今年显著升高，此前计划赴美上市的许多中国公司都延迟甚至取消了原本的上市打算。 英联资本投资者关系公司创始人张姝对新浪财经表示，许多中概股公司上市时发行价很高，不到一年时间里就跌至一美元以下，因此，对于中国公司来说，赴美上市只是个起点，如何提升长期股价表现是个更重要的问题。 （年末中国智慧安防公司数海科技在纳斯达克敲钟庆贺上市一周年 摄/魏天谌）[详情]
新浪美股讯 2019年，特朗普高举贸易保护大旗，频频举起关税大棒，全球化遭遇前所未有的危机。美联储进行十年来首次降息，全球货币政策转向。英国脱欧一波三折，僵局久久未破。这一年，欧洲央行迎来首位女掌门，国际货币基金组织换帅……2019年全球市场在各种地缘风险中震荡前行，却表现出了比预期更强的坚韧性。统计发现，今年全球股市市值增长17万亿美元，达到85万亿美元。2019年将注定成为投资者难以忘却的一年。 回顾过去一年，全球资本市场波诡云泽，风起云涌。新的一年到来之际，我们来盘点和回顾一下，2019年全球到底发生了那些大事，扰动了全球资本市场。以下是新浪美股频道评选的今年国际财经十大新闻： 一． 中美就第一阶段贸易协议文本达成一致 据央视12月13日报道，经过中美两国经贸团队的共同努力，双方在平等和相互尊重原则的基础上，已就中美第一阶段经贸协议文本达成一致。协议文本包括序言、知识产权、技术转让、食品和农产品、金融服务、汇率和透明度、扩大贸易、双边评估和争端解决、最终条款九个章节。同时，双方达成一致，美方将履行分阶段取消对华产品加征关税的相关承诺，实现加征关税由升到降的转变。 中方认为，中美两国作为全球最大经济体，处理两国经贸关系必须从大局出发，达成经贸协议有利于中美两国人民和世界人民的根本利益，将在经贸、投资、金融市场等方面产生积极效应。 本协议总体上符合中国深化改革开放的大方向，以及自身推动经济高质量发展的内在需要。随着中国国内市场的扩大，中方企业按照世贸组织规则和市场化、商业化原则，增加从包括美国在内的各国进口优质、有竞争力的产品和服务，有助于顺应国内消费升级的趋势，满足人民日益增长的美好生活需要。在当前全球经济面临下行压力的背景下，本协议有利于增强全球市场信心，稳定市场预期，为正常的经贸和投资活动创造良好环境。 双方约定，下一步双方将各自尽快完成法律审核、翻译校对等必要的程序，并就正式签署协议的具体安排进行协商。 二． 美联储十年来首次降息 全球货币政策转向 北京时间8月1日凌晨2点，在两天的货币政策会议后，美联储公布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至2%至2.25%。这是美联储自2008年12月金融危机期间将利率降至零以来的首次降息。 而紧跟美联储的步伐，巴西央行宣布将基准利率从6.5%下调50个基点至6%。此外，中东国家阿联酋、沙特等央行也效仿美联储的降息行动。此外，香港金管局宣布将基本利率从2.75%下调至2.5%，下调幅度与美联储一致。 事实上，自今年初美联储暂停加息以来，全球范围内的降息大幕就已拉开，不仅包括新兴经济体，发达经济体也加入降息阵营，仅7月份一个月内，就有6国央行降息。美联储的一举一动更是牵动着新兴市场央行的心。考虑到美联储和欧洲央行降息的可能性，新兴市场央行也试图加速行动，通过降息提振经济，避免在政策调整上陷入被动。 这一年，全球多国央行货币政策转向，多个央行“鸽声嘹亮”，全球新一轮“宽货币”风起。而避免可能到来的全球经济显著放缓，是本轮全球货币政策转向的主要诱因。 三．欧美关税战磨刀霍霍：特朗普放狠话 欧盟扬言报复 当地时间4月9日，美国总统特朗普在推特上发文，宣布美国将对价值110亿美元的欧盟产品征收关税。他在推特上写道：“世界贸易组织认为，欧盟给空客的补贴对美国产生了负面影响。现在，美国将对价值110亿美元的欧盟产品征收关税！多年来，欧盟一直在贸易中占美国的便宜。这种情况马上就要停止了！” 而欧盟方面则作出回应表示，对于美国的这一决定，欧盟正准备进行报复。一名欧盟执委会消息人士表示，提议中的美国反击措施程度“太过夸张”。对于欧盟商品征收关税的数量，只有世贸组织仲裁者可以决定。 事实上，美国和欧盟为了补贴这点儿事，从2004年就开始的“退群”“诉讼”“裁定”“不执行”到2019年的“报复”，已经斗争了整整15年。补贴不停，关税不止。 四． 特朗普先向邻国高举关税大棒 几番争斗美墨加贸易协定终达成 据新华社报道，11月30日，美国总统唐纳德•特朗普、加拿大总理贾斯廷•特鲁多、墨西哥总统恩里克•培尼亚•涅托在阿根廷出席二十国集团（G20）领导人第十三次峰会期间签署新协定。协定名为《美国—墨西哥—加拿大协定》，将代替施行24年的《北美自贸协定》。新版贸易协定生效前需由三国立法机构批准。 12月19日，美国国会众议院高票批准“美国—墨西哥—加拿大协定”修订版，为这一北美地区自由贸易新框架的生效扫除重要障碍。美众议院以385票赞成、41票反对的表决结果，批准修订后的美墨加协定，预期参议院明年通过。 新版协定需经美墨加各自立法机构批准生效。墨西哥参议院已批准协定，而加拿大议会尚无明确表决时间。 “美墨加贸易协议”内容涵盖北美洲每年1.2兆美元贸易额。支持阵营表示，新协议关系着美国1200万个工作机会，以及三分之一的美国农产品出口。 有分析认为，美墨加协议对于美国总统特朗普来说，可以说得上是一次重大的胜利，因为以新协议取代已经有25年历史的《北美自由贸易协定》 是其主要的竞选承诺。此外，2020年，一旦这份被拖了逾一年的协议敲定，对于正在寻求连任的特朗普来说也将是一场政治上的胜利，且可解决围绕经济的一些不确定因素。 取得贸易进展后，美国政府开始将矛头转向欧洲，有意借助关税手段施压欧洲联盟改变双边贸易现状。 而此前的5月31日，特朗普突然宣布，6月10日起美国将对所有墨西哥输美商品加征5%关税，如果墨西哥未能在移民法案上与特朗普政府达成一致，将从10月开始实施25%的关税。一时间资本市场巨幅震荡，墨西哥比索兑美元急速贬值，跌超2.2%。美国股指期货也是大幅下挫，欧洲股市全线走低。 全球经济学家一致声讨特朗普在贸易上的“无赖行径”。纽约市前市长、彭博新闻社创始人迈克尔•布隆伯格发表评论文章，批评特朗普政府的贸易政策，呼吁美国国会采取行动限制总统制定贸易政策的权力。 经过双边谈判，美墨两国在6月8日发表遏制非法移民的联合声明。美国总统特朗普表示，美国和墨西哥已经就边境非法移民问题达成协议，对墨西哥输美商品加征关税的计划被无限期暂停。 新华国际评论指出，美关税大棒砸向近邻凸显霸凌本色。对于特朗普政府来说，反复无常与施加威胁已经成为其外交手段的一部分，这显然与美国的超级大国地位不相称，严重影响其声誉和国际形象。 五．日韩贸易争端持续升级 昔日盟友反目成仇展开多轮“拉黑战” 自今年7月4日起，日本正式开始限制向韩国出口三种半导体和面板原材料，日本还在八月份将韩国剔除出出口管制的“白名单”，日本官方称这是因为两国的互信关系已受损，韩方则称这是对二战劳工赔偿问题采取的经济报复手段。 8月2日（周五）上午，日本内阁批准通过《出口贸易管理令》修订案，决定把韩国移出“白名单”，8月28日正式生效。就在日本宣布将韩国移出“白名单”的下一个交易日（周一），韩国市场遭遇“股汇双杀”。韩国创业板KOSDAQ指数收盘跌7.5%，创2011年以来最大跌幅。韩国KOSPI指数收盘跌2.6%，至2016年以来最低水平。贸易局势恶化之际，韩元兑美元2017年以来首次跌破1200后继续下挫，一度跌1.7%至1218.35，创下自2016年以来最低。 8月28日，日本政府正式将韩国移出贸易便利“白名单”。日本这一名单包含27个国家，韩国加入已有15年，而今成为第一个遭排除的国家。 这是日本对出口韩国的3种半导体关键原材料加强审查和管控后，采取的又一项“经济报复”措施。预计韩日矛盾将进一步加剧。韩国成为非“白名单国家”后，除食品和木材以外，几乎所有品类都将受到影响。 而随着两国争端的不断上升，韩国民众对日好感度骤降，约七成表示将持续抵制日货。据韩国国际广播电台报道，一项民调显示，自韩日两国发生争端以来，韩国民众对日本的好感度骤降。约7成的韩国民众表示，即使日本放宽对韩的出口限制，抵制日货的行为也将持续下去。 六．英国脱欧僵局久久未破 约翰逊大选大获全胜带来曙光？ 英国脱欧僵局久久未能突破，英国首相特蕾莎-梅5月24日黯然宣布，将于6月7日辞职。她表示，继任者必须就脱欧问题在议会达成共识。 “我已尽我一切所能试图说服议员们支持那份协议。悲哀的是，我一直未能做到，”特雷莎•梅宣布辞职时声音哽咽，到最后，现场气氛显然已经使她不能自已。“转瞬我将告别这一已成为我一生荣耀的职衔--第二位但当然不是最后一位英国女首相，”此时她的声音已经开始颤抖。“我没有怨言，而是心怀无尽久远的感激之情，为了我能有机会为我热爱的国家尽我的一份绵力。” 特蕾莎-梅的决定预示着动荡的三年首相任期的结束，在其任期内保守党内部和英国上下就如何脱欧存在着严重的分歧。 英国执政党保守党党首鲍里斯•约翰逊7月24日正式就任首相。在拜见英国女王并按传统接受女王邀请组建新内阁之后五小时内，约翰逊（Boris Johnson）就完成了内阁大清洗，前首相特雷莎•梅时期的17名内阁成员遭免职或辞职。这场英国近60年来最大规模的政府大换班震惊英国乃至欧盟政坛。 约翰逊作为首相的首要任务，就是如何打破僵局带领英国离开欧盟。他在24日下午的就职演说中声言，将在99天内带领英国脱欧，强调更好的脱欧协议将打破目前脱欧僵局。 约翰逊在就职演讲开头就向“悲观主义者”宣战。他称，悲观主义者一直在贬低英国。然而约翰逊上任后的六次议会投票全部以失败告终。正常情况下，下次选举要到2022年才会举行。但约翰逊希望提前举行选举，以恢复保守党在下议院的多数席位。 事实证明，约翰逊这次押对了。鲍里斯•约翰逊在英国大选中赢得压倒性胜利，这会重塑英国政治版图，并让这位首相获得让英国在不到两个月时间内脱离欧盟所需的授权。 而市场似乎对这一重要进展表现出欢迎。英镑对主要货币都出现了跳涨行情。其中，英镑对美元汇率涨幅达2.7%，最高触及1.3515，创2018年5月中旬以来最高。 约翰逊对欢呼的支持者们说：“我们将在1月31日按时完成脱欧，没有如果，没有但是，没有也许。” 但愿顺利。 七．鸽王德拉吉谢幕 欧洲央行首位女行长上任 IMF同样迎来女掌门 11月1日，克里斯蒂娜•拉加德正式接棒马里奥-德拉吉，出任第四任欧洲央行行长。作为律师出身的拉加德，对全球金融危机和希腊主权债务危机的成功应对证明了她过人的危机公关能力，外界预计，虽然欧洲央行的货币政策短期内不会转变，但拉加德的就任无疑会给欧洲央行乃至欧洲经济带来新的契机。 拉加德1956年1月1日出生于巴黎，职业生涯伊始曾是一名律师。曾先后担任法国外贸部长级代表、法国农渔业部长、法国财政部长。2011年，拉加德被国际货币基金组织任命为新一任总裁，成为IMF成立近70年来的首位女性领导人。而这位巾帼代表仍然在创造历史，成为欧洲央行史上首位女行长。 12月12日，在拉加德主持了其上任后的首次政策会议后，她向投资者和媒体传达了一个信息：作为欧洲央行行长，她将以自己的方式行动。“我会有自己的风格，”她表示， “不要过度解读，不要事后诸葛，不要相互对照。我将做我自己，因此可能会有所不同。” 拉加德说：“我既不是鸽派也不是鹰派。我想做一只拥有智慧的猫头鹰。”她拒绝接受央行世界的传统标签，希望创造尽可能广泛的共识，以弥合管委会最近出现的分歧。分析人士指出，拉加德是一名受过培训的律师，而不是经济学家，她的政治头脑可能会派上用场。 拉加德离任IMF总裁一职，继任者为来自保加利亚的克里斯蒂娜•乔治耶娃。9月25日，国际货币基金组织（IMF）宣布，IMF执行董事会决定，任命克里斯蒂娜•乔治耶娃为IMF总裁兼执行董事会主席，任期5年，自2019年10月1日起。乔治耶娃之前任世界银行（World Bank）首席执行官一职，她也成为IMF自1944年成立以来首位来自新兴市场经济体的领导人。市场也寄予期待，随着第一位来自新兴经济体领导人的到来，新兴市场国家在IMF的话语权或将进一步提升。 八．沙特石油核心重镇遭袭 美油受惊狂涨近13% 创近11年最大涨幅 滚滚浓烟中，国际油市飞出了一只“黑天鹅”。当地时间9月14日，沙特国有石油企业沙特阿美的两处主要石油设施遭到无人机攻击，引发大火，造成沙特石油生产能力暂时被削减一半，造成国际油价剧烈波动。 受沙特阿美遇袭事件影响，布伦特原油开盘大涨19%，至每桶71.95美元，创下1991年以来的最大日内涨幅。美国原油期货大涨逾15%至每桶63.34美元。美国原油收盘大涨14.68%，报62.90美元/桶，创2008年12月份以来最大单日涨幅。布伦特11月原油期货收涨8.80美元，涨幅高达14.61%，至少创1988年以来最大单日涨幅，报69.02美元/桶。 美国总统特朗普随后表示，沙特石油设施遭袭一事，美方“炮弹已上膛（locked and loaded）”准备因应，一时地缘政治风险大增。 沙特石油核心重镇遭袭，沙特阿美IPO计划也会受到受影响。分析称该事件可能降低沙特阿美这笔具有里程碑意义的交易的估值。 两个月后，沙特阿拉伯国家石油公司以每股发行价32里亚尔进行了史上规模最大的IPO，融资256亿美元，并一举超过微软和苹果成为市值最高的上市公司。公司上市后股价连续两日飙涨，推动这家石油巨头的市值突破了沙特王储期望的2万亿美元大关。 九．波音将暂停生产737MAX CEO引咎辞职 百年航空巨头声誉受损 12月17日，波音公司正式宣布从明年1月起暂停生产737MAX机型。公司在官方声明中提到，暂停生产主要因为美国联邦航空局的安全审核将延续到明年，关于复飞许可的时间和细节仍存在较大不确定性。波音737MAX机型此前发生空难共造成346人死亡。停产期间，生产线员工将被重新安排职位。 停飞前，波音公司737 Max飞机月产能52架。按照波音此前宣布的订单总数达5000多架，尚未交付的4600多架，需要7多年才能完全交付。若以Max系列中每架飞机最低0.997亿美元的价格计算，波音737 Max 全系机型未交付订单总价值约为4600亿美元以上，折合人民币逾3.2万亿元。 737 Max作为波音客机的中流砥柱业务，其停产的影响必然是深远的。市场分析它不仅影响波音本身，还将波及整个高端制造业，甚至拉低美国GDP0.2个百分点以上。 12月23日晚，波音公司在美股盘前暂停交易，并发布公告称，米伦伯格已辞去波音CEO和董事会董事的职务，立即生效。董事会已任命现任董事长戴维•卡尔霍恩（David L． Calhoun）为首席执行官兼总裁，自2020年1月13日起生效，过渡期内由CFO格雷格•史密斯（Greg Smith）担任临时CEO。 过去9个月，由于“过分乐观”的心态，米伦伯格不仅没能带领波音公司走出737 Max危机，还让这场声誉危机雪上加霜。今年3月的第二次坠机事件一发生，米伦伯格就迅速致电美国总统特朗普，表达对737 Max安全性的信心。此后，他多次对737 Max飞机恢复服务的速度做出过于乐观的预测，并敦促监管机构尽快批准。 而今，复飞已经遥遥无期，坠机造成的混乱已经吞噬了波音公司，使这家百年老店正遭遇史上最大的危机。 十． Libra横空出世 数字货币前景令人遐想 2009年比特币的出现让全球金融体系为之一振，2019年，Facebook稳定币Libra的横空出世再一次打开颠覆世界货币金融体系的想象。尽管Libra还未正式推出，社会各界已经展开了热烈的讨论，拍手称赞者有之，口诛笔伐者有之，忧心忡忡者亦有之。 6月18日，以Facebook为首的“Libra（天秤币）协会”发布所谓“白皮书”称，全球28家金融支付巨头共同研发的一种加密数字货币——Libra将于2020年上半年正式发布。“Libra 的使命是建立一套简单的、无国界的货币和为数十亿人服务的金融基础设施”，白皮书中写到。有人将Libra理解为“超主权货币”“世界货币”，更有观点表示，世界货币体系正因Libra的出现在悄然改变。从这一概念诞生之日起，Libra便受到世界各国的高度关注。 10月23日，经过和美国国会众议院金融服务委员6个小时的争辩，扎克伯格未能打消国会议员们对Libra的疑虑重重。会后，美国财长姆努钦正式宣布：推出加密数字货币Libra的计划尚不成熟。加之欧元区和G7集团的一致反对，Libra计划实际已经搁浅，扎克伯格跟随姆努钦宣布：Libra计划推迟发布。 扎克伯格在国会听证时多次重申：中国金融支付技术正在超越美国。他说：我们需要讨论不创新的风险，尤其要考虑中国央行的数字货币，如果中国金融系统成为越来越多国家的标准，那未来美国很难实施制裁和各种保护措施。 也许扎克伯格的担忧并不为过。当Libra饱受争议之时，中国人民银行拟推出的央行数字货币DCEP（Digital Currency Electronic Payment，数字货币电子支付工具）却在如火如荼地进行，且很快会进入实际发行阶段。虽然同为数字货币尝试，但Libra和DCEP二者存在诸多不同，二者所选择的模式和最终目标也是完全不同的。当然，目前二者均没有正式上线。 2019年是央行数字货币的转折之年，在此之前全球绝大多数的央行对于发行央行数字货币持有谨慎观望的态度。有观点认为，2020年有望成为全球央行数字货币竞赛元年，全球央行数字货币竞赛已然开启。数字货币在2020年会不会取得突破性进展，让我们拭目以待。[详情]
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