康冠科技智能显示新贵AI 浪潮中的崛起之星与投资新宠

冠科技近一年的市场表现吸引众多目光。

在 2023 年前，康冠科技已凭借其在智能显示领域的深厚积累和稳定业务布局，在行业内崭露头角，股价保持着稳健的上升态势，展现出良好的发展韧性。步入 2023 年，公司持续深耕智能显示终端产品，不断拓展教育、医疗等多领域应用场景，业绩稳步增长，为股价提供了坚实支撑。

到了 2024 年，随着公司在人工智能领域的深度探索与创新突破，其推出的 AI 眼镜惊艳市场，凭借独特的功能与广阔的应用前景，引发市场强烈关注与追捧，股价随之连获涨停，市值大幅攀升，成为市场焦点。

在全球科技竞争日益激烈的当下，康冠科技积极拥抱新兴技术变革，持续加大研发投入与创新力度，其强劲的发展势头与良好的成长潜力，让投资者对其未来发展充满期待与信心，也使得公司在资本市场上的影响力与关注度与日俱增。

今天我们就康冠科技这家公司分析一下它究竟价值几何，在未来是否还值得投资。

康冠科技作为智能显示领域的重要参与者，其主营业务展现出多维度的特性与潜力。

智能交互显示产品业务：

2024 年上半年，该业务实现营业收入 18.17 亿元，同比增长 7.08%，出货量同比增长 21.22%。虽然增速相对其他业务较慢，但作为公司的传统优势业务之一，依然保持着稳定的市场份额和盈利能力，为公司的整体营收提供了坚实基础。

从长远来看，教育平板和会议平板市场的需求复苏为该业务带来了新的增长动力。海外市场教育信息化渗透率的提升以及早期设备更新换代需求，有望进一步推动智能交互显示产品的出货量，促进业务持续产生稳定营收。

创新类显示产品业务：

这是康冠科技近年来重点发展的业务领域，增长势头迅猛。2024 年上半年，创新类显示产品实现营业收入 6.45 亿元，同比增长 94.13%，出货量同比增长 198.92%；2024 年前三季度，该业务营业收入继续同比增长 68.48%，出货量同比增长 154.92%.

公司通过持续的研发投入和技术创新，不断推出具有竞争力的产品，如 “AI + 办公”“AI + 教育”“AI + 娱乐” 等多元化的创新类显示产品矩阵，满足了不同客户群体对于智能化、个性化显示产品的需求，使得该业务在市场中获得了较高的认可和市场份额，有望成为公司未来的收入支柱之一。

智能电视业务：

2024 年上半年，智能电视业务实现营业收入 38.09 亿元，同比增长 52.66%，出货量同比增长 52.17%，展现出强劲的增长态势.

公司凭借近三十年积累的柔性化制造专长以及与 “一带一路” 共建国家 Local King 品牌的战略合作，成功捕捉了智能电视市场的长尾机遇，在亚非拉等新兴经济体的细分市场中建立了市场壁垒。随着这些地区经济的快速崛起，预计智能电视业务将继续保持收入和盈利能力的稳步增长.

AI 眼镜业务：

产品发布与市场反响：2024 年 11 月 26 日，康冠科技旗下品牌 KTC 官方号官微宣布 KTC AI 交互眼镜即将发布。此消息一经发布，便引发了市场的广泛关注和投资者的热烈期待，彰显了公司在 AI 智能穿戴设备领域的前瞻性布局和强大的创新能力.

技术融合与应用拓展：AI 眼镜与人工智能、AR/VR 等多种前沿技术的融合度更深，能够为用户带来前所未有的交互体验。康冠科技的 AI 眼镜不仅在娱乐、消费等领域有着广阔的应用前景，还可在医疗、教育等领域发挥重要作用，如辅助医疗诊断、提供个性化教育服务等，进一步拓展了公司的业务边界。

整体经营状况：

从 2024 年前三季度的财报来看，公司实现营业收入约 113.91 亿元，同比增长 33.05%，显示出公司整体业务的良好发展趋势。尽管归属于上市公司股东的净利润约 5.58 亿元，同比下降 35.45%，但需注意到公司在创新业务等方面的投入较大，如研发费用的持续增加等，这些投入为公司的未来发展奠定了坚实基础。

2024 年上半年，公司整体毛利率为 13.92%，净利率为 6.17%，虽然受到原材料价格上升和销售费用增加等因素的影响，盈利能力有所承压，但随着公司规模效应的凸显、产品升级以及原材料价格趋于平稳，毛利率和净利率有望逐步改善。例如，创新类显示产品业务在高性价比的市场渗透策略下，随着规模效应的凸显，出货量不断增长，毛利率环比改善.

公司经营现金流虽在 2024 年上半年出现净流出近 10 亿元的情况，但主要是由于季节性波动和支付供应商货款等因素所致，且公司应收账款较上年末有所减少，说明回款正常。同时，公司短期借款虽有所增加，但主要是为了满足生产经营需求和合理配置资金，整体资产负债结构仍处于可控范围。

此外，公司在股东回馈与人才激励方面也表现出色。2024 年上半年实施了 2023 年度的利润分配，自 2022 年上市以来，共进行两次利润分配，分配金额合计约为 8.66 亿元，股利支付率不断提升，同时开展 3 次共 9 期股权激励计划，合计激励员工 2000 余人，占公司总体员工数量近 30%，这不仅体现了公司对股东的尊重和回报，也有助于稳定关键人才，增强团队的凝聚力和忠诚度，为公司的长期发展注入活力。

2025年，康冠科技到底价值几何？还有没有上涨空间？

康冠科技虽面临市场挑战，但仍具投资价值潜力，以下为其估值分析。

从业务模式角度来看，康冠科技的部分业务如智能电视等，市场竞争较为激烈，技术门槛相对有限，类似传统制造领域。据市场研究机构数据显示，全球智能电视市场近三年的平均增长率仅为 3% 左右，且众多品牌竞争导致价格战频发，这可能限制其在资本市场获取超高的相对估值系数，难以企及那些被视为具有极高技术壁垒与高成长性的科技明星企业的估值水平。然而，再传统的业务在合理估值区间也能为价值投资者提供机会，康冠科技亦不例外。

康冠科技的营收结构，目前以智能交互显示产品、创新类显示产品以及智能电视业务占据主导。智能电视业务虽当前规模较大，但在全球智能电视市场趋近饱和且竞争白热化的态势下，其营收增长的可持续性面临考验。

据统计，2024 年上半年我国彩电市场零售量规模为 1467 万台，同比下降 6.2%，出口量同比下降 10.5%，未来市场份额的提升或遭遇瓶颈，该业务的增长速度可能逐渐放缓，对整体估值提升的拉动作用或边际递减。而智能交互显示产品业务，在教育与会议平板需求波动影响下，其营收增长存在一定不确定性。教育平板市场受教育政策调整与学校采购预算波动影响，需求年度间波动可达 15% - 20%，会议平板市场受宏观经济形势与企业数字化投入节奏影响，市场拓展空间受限，对估值的正面贡献相对有限。

但不容忽视的是其创新类显示产品业务的快速崛起。该业务在 2024 年上半年展现出强劲的增长势头，营业收入同比增长 94.13%，出货量同比增长 198.92%，2024 年前三季度依然保持高速增长，营收同比增长 68.48%，出货量同比增长 154.92%。这一业务板块的高增长性为公司整体估值注入活力，显示出公司在新兴显示技术应用与产品创新方面的成效，有望在未来持续提升公司的盈利预期与估值水平。

此外，公司新推出的 AI 眼镜业务极具潜力。

随着 AI 智能穿戴市场的蓬勃兴起，预计到 2029 年市场规模将达 1067.78 亿元，年复合增长率 18.56%。康冠科技若能凭借其在显示技术的积累与研发优势，在 AI 眼镜市场成功立足并获取一定份额，将极大地拓展其业务边界与盈利空间，成为估值提升的重要催化剂。

从技术研发投入来看，2024 年上半年公司研发费用投入为 2.92 亿元，同比增长 5.68%，截至报告期末，公司拥有有效授权专利及软件著作权证书 1273 项，其中发明专利 101 项，实用新型 433 项，外观设计 185 项，软件著作权证书 554 项，强大的研发实力为其在 AI 眼镜等新兴业务的发展奠定了基础。

在毛利率方面，智能电视业务因竞争激烈且成本压力，毛利率相对较低且提升艰难。智能交互显示产品业务毛利率受原材料价格波动与市场竞争影响，稳定性欠佳。而创新类显示产品业务随着规模效应与技术升级，同时公司海外高毛利业务占比逐年提升，毛利率有望逐步改善提升，为整体盈利水平与估值提供支撑。

目前康冠科技所处的消费电子行业市盈率平均 36.68 倍，行业中值 43.51 倍，而康冠科技目前的滚动市盈率仅为 18 倍，远低于行业平均水平，在行业中排名第 27 位。这表明公司目前的估值相对较低，具有一定的估值提升空间。

风险因素考量

市场竞争风险：显示终端行业竞争激烈，市场份额争夺激烈，可能导致产品价格下降，影响公司的盈利能力。

原材料价格波动风险：公司的主要产品成本受原材料价格影响较大，原材料价格的大幅波动可能对公司的毛利率和利润水平产生不利影响。

宏观经济环境风险：宏观经济形势的不确定性可能影响消费者的购买能力和市场需求，进而对公司的业务发展和业绩表现造成影响。$康冠科技(SZ001308)$

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