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今年和2023年一样，证券类外商独资私募又是搭12月的备案“末班车”，迎来2024年的“独苗”。
01
终于！外资私募又添新兵
根据中基协信息显示，宽立（上海）私募基金管理有限公司于12月13日完成登记。
宽立私募于2024年3月14日成立。公司注册资本为2000万元人民币，机构类型为私募证券投资基金管理人，于2022年12月4日获得合格境外投资者资格，于2023年底开始筹备在上海设立办公室。
宽立资本是一家总部位于英国伦敦的量化对冲基金，管理规模超过90亿元，主要专注于提供系统化投资解决方法，由Anthony Todd和Martin Lueck创立，两人均来自知名量化投资机构AHL，其中，Martin Lueck是AHL的联合创始人之一。Martin Lueck目前担任宽立资本的研究总监和总裁，Anthony Todd任首席执行官。在策略上，宽立资本旗下投资主要策略包括趋势跟踪、宏观和货币以及多策略等。
自成立以来的二十多年间，宽立资本始终专注于趋势跟踪策略，其打造的CTA产品以长期优异的业绩和良好的风险收益性价比而备受认可。宽立坚持中长周期策略风格，这一风格平衡了长短期需求，并通过不断研发和优化策略品种，更好地满足多样化的市场需求。公司秉承高度原则性和严谨的科学态度，尤其注重避免风格漂移，始终保持风格的一致性。在面对压力时，如果缺乏明确证据，他们宁可坚持原有策略而不轻易调整。同时，宽立资本以发展的视角积极接纳新策略和技术，努力实现新老策略的平衡，确保产品在市场中的竞争力。
02
外资私募展业步伐放缓
外资私募在经历了前期的高速发展后进军中国市场的速度明显放缓，2023年和2024年分别都只有一家完成备案登记。
今年外资私募新增产品数较前三年明显减少。截止目前，外资私募累计发行330只产品，相比去年年底的296只，今年以来新增34只，与2021年的76只，2022年的58只与2023年的69只相比，新增数量明显减少。从公司成立以来历史发行产品数量较多的私募管理人来看，桥水(中国)投资、元胜投资、瑞银投资、惠理投资、毕盛投资居于前五，发行基金数量均超过10只。桥水资产可以说占据了外资私募的半壁江山，占到45%。
外资私募目前的地区分布较为集中，主要在上海、深圳和北京，上海占比近80%。
03
外资私募发展为何受阻？
截止目前，共有
34
只外商独资私募证券投资基金管理人（
WOFE PFM
）完成备案。具体来看，除去
12
月
13
日的备案的宽立私募，在证券类外商独资管理人中，
0-5
亿元规模的有
23
家，
10-20
亿元规模的有
2
家，
20-50
亿元规模的有
3
家，
50-100
亿元规模的有
2
家，
100
亿元以上规模的仅
1
家。
桥水（中国）投资的管理规模在
100
亿元以上，位居外资私募首位；元胜投资和德劭投资管理规模区间在50-100
亿元，位居外资私募第二、三位；瑞银投资、腾胜投资和润晖投资的管理规模区间为20-50
亿元；英仕曼投资和惠理投资的规模在10-20
亿元；
其余多家外资私募规模均为微型私募，规模在
0-5
亿元区间，占比近
70%
外资独资私募在进入国内后一度快速发展，在外资公募牌照放开后，贝莱德、富达等外资巨头转战公募赛道，但在近些年里，外资私募的发展有所放缓，仅有桥水等少数公司逆势扩张。
部分具有良好的全球宏观视野的外资机构，可以为中国境内的投资带来特色产品，得到了国内投资者的认可。外资私募在投资模式、策略逻辑以及系统化架构与国内有着显著差异。一些拥有全球宏观视野的外资机构，凭借全球视角和系统化投资能力，可为国内投资者提供独具特色的产品，如在宏观对冲领域，以桥水为代表的全天候策略能够为投资者带来相对稳健的回报，在量化CTA方面，腾胜、元胜也通过他们策略的丰富性和稳定性取得了一定的竞争优势。
但是部分外资私募，在进入国内多年，目前规模仍无法扩张，许多私募进入中国后的备案产品只有1-2只，主要原因还是在于产品吸引力不足。在国外的投资逻辑在国内很难行得通，因此业绩与市场能力比较一般。国内的本土私募不论主观多头还是量化投资都有着更长期的投资业绩，随着投资能力的不断提升，本土私募已成为境内机构和高净值客户配置资产的首选。
另外多数国内投资者的投资理念也与外资私募的理念不同。外资机构非常重视基于企业基本面的价值投资和长期投资，他们的投资逻辑与风格都相对成熟，但这需要投资者保持“耐心”与“理性”。对于现今的中国投资者民来说，都希望赚快钱，幻想“一夜暴富”。以9月24日的A股市场爆火“出圈”为例，诸多国庆节结束便兴冲冲入场的投资者们无不被套在高位，解套遥遥无期。
04
知名外资盘点
桥水投资
桥水（中国）投资管理有限公司（100亿元以上），由传奇投资人雷·达里奥（Ray Dalio）于1975年创立。作为全球资产规模最大的对冲基金，桥水基金在投资管理、风险控制和策略研究方面有着卓越的成就。
桥水的代表策略是“全天候”策略和“纯阿尔法”策略，这两个策略为投资者带来了丰厚的回报。“全天候策略”的核心是风险平价，通过分散资产类别，平衡各种风险；纯“阿尔法”策略是桥水的主动投资策略，通过分析全球宏观经济和市场趋势来寻找中立的套利机会，以获得超额回报。
在全球化上，桥水在全世界尤其是亚太地区采取了积极的战略布局。桥水2011年便进入了中国市场，在上海设置有全资子公司。桥水基金全天候策略基于独特的理论基础，通过特定实现步骤构建投资组合。
元胜投资
元盛集团成立于1997年，是全球管理资产规模最大的对冲基金之一，由香港的元盛资产管理有限公司100%全资持有，于2018年获得私募管理人资格。元盛是一家典型的数据挖掘型对冲基金公司，决策由数据的实证分析。
元盛策略使用的策略主要有多策略、分散宏观策略、趋势策略和多空权益策略。元盛的多策略包括基本面宏观、技术面宏观、基本面权益/固收，技术面权益/固收，投资范围涵盖140种期货、超8000只证券标的。当前在国内运作管理的投资策略是元盛中国多元化投资策略，该策略根据海外多年的低频量化期货交易策略的经验开发，以CTA成为资产配置的基石为目标，使投资组合多样化。
德劭投资
德劭集团成立于1988年，是一家全球知名的对冲基金公司，由大卫·艾略特·肖创立。肖是一位科学家和投资者，他的投资理念是“用真正科学的方法做交易，把投资金融市场作为科学实验的一部分。”他以2800万美元创立对冲基金如今管理规模达到500亿美元。
德劭的策略主要可以分为三类，分别是系统化策略、主观策略和混合策略。系统化策略主要是通过量化模型，识别高估与低估的证券，并降低交易成本；主动策略依赖于专家对公司、行业及宏观经济基本面的深入分析，做出决策判断；混合策略择时二者的混合，如在量化预测未能充分考虑特殊市场事件时，分析师可以进行手动调整，也可用于验证基本面的观点。德劭进入中国市场也采取“本土化”策略，组建了专门针对中国市场的投资团队，德劭投资的法定代表人孙肖鲁曾经在摩根大通证券亚太公司、中金（香港）公司任职。
瑞银投资
瑞银资产的母公司是1998年由瑞士联行银行和瑞士银行集团合并而成的瑞银集团。作为全球最大的私人财富管理机构之一，瑞银依靠其整体的全球投研团队及投研只读，形成了强大的综合财富管理能力。瑞银的投资范围包括股票、固定收益类债券以及货币等多元化金融产品，其中股票主要根据自下而上的基本面研究来进行选股，并构建投资组合并进行主动管理。在多元资产投资方面，瑞银资产可追溯到1982年。目前，已有超过1000亿瑞郎的资产配置产品，可以为客户定制的包括高α策略、FOF、私募股权在内的各类财富管理产品。瑞银对中国有着深刻的认识，早在2013年，瑞银资产就在海外推出了“中国在岸固定收益基金”。
腾胜投资
腾胜投资是全球最大的量化投资机构之一——Two Sigma在中国的私募公司，于2019年9月11日完成了私募证券投资基金管理人的登记。其宗旨是挖掘全世界的数据价值，使用人工智能和机器学习技术已超过10年。Two Sigma运用系统化的方法，在全球40多个国家进行交易，管理的资产包括投资于全球股票、期货、外汇和衍生品市场的一系列绝对回报和与指数相关的产品。
目前腾胜在中国内地管理规模超过50亿人民币，主要采用的是宏观策略和股票策略。在模型上主要使用基本面模型、技术面模型、事件驱动类模型，每一个模型都会做出独立的预测，最后对整个投资组合的每一个标的形成共识。腾胜的海外部门负责策略研究、合约价格预测、组合优化以及投前的风控管理。本土团队负责投资决策和执行。
润晖投资
润晖投资成立于2006年，于2020年完成备案，是一家专注于中国市场的资产管理公司。润晖投资是极少数在中国A股市场上，以国际超长线资金践行价值投资的机构。润晖投资是以典型的企业价值研究为核心，同时结合市场阶段与估值判断，进行灵活策略调整。自成立以来获得了数十家包括全球顶级主权基金、国家养老金、捐赠基金、慈善基金会和家族办公室的广泛认可。
在投资理念方面，润晖践行自下而上的价值投资理念，并不断进行迭代。扎实的投研能力，不断提升的机构化程度，保证了润晖优秀投资业绩的持续性和可预测性。润晖的投研模式经历过了四次迭代。逐步由早期的明星基金经理制的投研体系，进化到团队共同发力的投研模式。
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END
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