外汇商品 | 住房通胀打消美联储单次降息50bp预期美国8月CPI数据点评|通胀_新浪财经

美国CPI

专栏：从市场租金、房价和CPI租金的关系看，当前接近CPI租金同比阶段性低点，未来CPI租金同比增速可能进入平台期甚至有所反弹，对进一步去通胀构成阻碍。住房通胀的粘性可能在今年第四季度卷土重来，造成去通胀路径的颠簸，进而引发市场对于美联储降息预期重新校准，当前较为激进的远期降息预期或有所收敛。

美国8月CPI和核心CPI同比分别录得2.5%和3.2%，持平预期；CPI环比0.2%持平预期和前值，核心CPI环比0.3%略高于市场预期和前值0.2%。数据公布后市场对9月、10月降息50bp的预期明显降温，单次降息25bp是更可能的选项。

展望后市，重点关注CPI和核心CPI环比能否维持0.2%的温和增速，以及第四季度住房通胀复燃的风险。我们的基准判断是美国经济弱而不衰，美联储单次降息50bp的迫切性不高，单次降息25bp仍是大概率选择。

专栏：住房通胀再现粘性

8月核心CPI环比录得0.3%，略高于市场预期和前值0.2%。推动8月核心CPI反弹的主要因素来自于住房通胀，租金分项的环比增速达到0.5%，对于核心CPI环比拉动达到0.18%，即核心CPI环比增速的2/3由住房通胀贡献。

从租金细项数据看，所有者等价租金（OER）是最大贡献项目，其环比增速已经连续两个月反弹。其次是度假住宿，7、8月的环比增速回升可能与夏季出行相关。租住的环比贡献很低且比较稳定。

在本轮CPI租金见顶回落的过程中，市场租金约领先CPI租金12个月，据此领先性，未来CPI租金同比增速可能进入平台期，对进一去通胀构成阻碍。

从所有者等价租金角度而言，“虚拟租金”的属性使得其和房价高度相关。标普美国房价领先所有者等价租金约18个月，今年10月左右将是所有者等价租金同比最低点，此后将迎来同比回升。

在8月CPI数据公布后，住房通胀的超预期回升使得市场对于美联储9月和11月单次降息50bp的预期下降。我们认为美国住房通胀的粘性可能在今年第四季度卷土重来，造成去通胀路径的颠簸，进而引发市场对于美联储降息预期重新校准，当前较为激进的远期降息预期或有所收敛。

一、8月CPI数据

美国8月CPI和核心CPI同比分别录得2.5%和3.2%，持平预期；CPI环比0.2%持平预期和前值，核心CPI环比0.3%略高于市场预期和前值0.2%。从弹性、粘性CPI分类看，核心弹性CPI同比负值收窄；核心粘性CPI同比基本持平。从同比贡献看，核心商品、核心服务、食品饮料同比基本持平7月，但能源价格同比转负，使得CPI边际走低。CPI分项中同比加速的分项占比较7月增加，但总体占比低于50%。高增速分项的占比较7月小幅下降。

早前公布的7月PCE和核心PCE同比小幅反弹，反弹动力主要来自非耐用品同比转正。服务价格同比小幅下降，耐用品价格同比跌幅放缓。