王涵解读2021年政府工作报告报告：政府工作报告的三条主线

2021年03月05日16:47 作者:王涵

　　文/新浪财经意见领袖专栏作家王涵

　　核心观点

　　事件：2021年3月5日，国务院总理李克强在作政府工作报告时阐述了2021年经济社会发展总体要求。

　　短期：年内目标基本符合预期，保持宏观政策可持续性。2021年GDP增速设定为6%以上，这实际上给疫后经济修复留出了安全边界，有利于引导各方面集中精力推进改革创新、推动高质量发展。宏观政策则延续中央经济工作会议基调，强调连续性、稳定性、可持续性。

　　货币政策：灵活精准、合理适度。货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配，保持流动性合理充裕，表述整体符合预期。2021年1月以来信用风险缓解，近期货币政策目标或将仍然侧重于保持宏观杠杆率基本稳定和货币政策正常化。

　　财政政策：增质提效、更可持续。2021年赤字率拟按3.2%左右安排，拟安排地方政府专项债券3.65万亿元，略强于我们此前的预期。内容上继续推进“两新一重”建设，政府投资向民生项目倾斜。

　　中期：“先为不可胜”的三条主线——“安全”、“可持续”、“创新”。作为“十四五”开局之年，2021年政府工作报告整体在中期规划上更重笔墨。具体而言，“先为不可胜”仍然是主要目标，侧重于三条主线：

　　“安全”：新冠肺炎疫情大流行使百年未有之大变局加速演进，统筹发展和安全至关重要，报告对粮食、能源、金融安全均加重了笔墨。

　　“可持续”：环境方面，制定2030年前碳排放达峰行动方案；住房方面，解决好大城市住房突出问题，通过增加土地供应等切实增加保证方和共有产权房供给；养老方面，规范发展第三支柱养老保险等。

　　“创新”：2021年报告相较2020年提及“创新”频率明显增多且举措更加细化，提出“十四五”时期全社会研发经费投入年均增长7%以上，深入谋划推进“科技创新2030-重大项目”，运用产学研用融合、产权激励、税收优惠等多管齐下激励企业创新。

　　展望：2021年为过渡年，短期博弈波动，中期红利型政策“润物细无声”。我们在年度策略《骤雨不终日，润物细无声》中提示，2021年将是市场主线从经济波动转为红利型政策的波动之年。经济托底政策“慢撒气”逐渐淡出后，当前海外进入无风险收益率边际上行、高估值资产波动调整的阶段，而国内市场处在围绕着经济波动进行博弈的时期。进入到下半年，经济向新的更低中枢回归后，“十四五”规划的政策红利对市场的累积效应将逐步体现。

　　风险提示：海外市场波动风险，疫情防控形势超预期。