英国央行贝利：可以使用的工具包括负利率

　　北京时间周五，在杰克逊霍尔央行年会上，英国央行行长贝利称，可以使用的工具包括负利率。

　　北京时间周五21：05，在杰克逊霍尔央行年会上，英国央行行长贝利称，可以使用的工具包括负利率。

　　贝利讲话期间，英镑兑美元一度短线下挫，随后反弹，日内涨超0.6%。

　　英国央行行长贝利对货币政策进行了一番评估。贝利称从今天的优势来看，我们在疫情之前对剩余的火力过于谨慎。有时候我们需要更大规模和更快速的行动。

　　我们应该尽可能开放使用我们所有的工具，这将得出结论，未来十年的政策组合可能会比之前认为的更加微妙。指引旨在确保宽松的货币环境。这一番话被市场解读为偏鸽派。

　　对于量化宽松政策，他表示在当前情况下，疫情迄今已经证明，量化宽松和围绕它的前瞻性指引在特定情况下是有效的。量化宽松成功地降低了长期利率，提供了必要的货币刺激。

　　退出量化宽松似乎不像是一个迫在眉睫的问题，量化宽松解除的决定因素可能比之前认为的更为微妙，而新冠肺炎危机提供了一个评估其作用的新视角。因此央行资产负债表的逆周期角色和作用可能比过去10年的证据所显示的还要大。

　　QE显然是为了打破严重的市场压力向宏观经济传导的危险风险，果断的量化宽松计划在市场失灵时期可能特别有效。有证据表明，过去10年量化宽松的影响在市场失灵和流动性不足时最为明显。

　　如果量化宽松的效果在世界危机状态下更强大，我们可能需要确保未来有足够的空间来重复这种做法。低均衡利率的结构性驱动因素表明，利用央行资产负债表制定货币政策的时间将比预期的更长。

　　据市场消息，英国央行调整量化宽松规模成为一个可能的选项。英国央行的研究称，快速的资产购买步伐可能也会增强量化宽松的有效性。

　　然而，谈及具体调整，研究指出，当政策立场开始正常化时，英国央行可能更有动力通过退出量化宽松来收紧货币政策，而不是提高政策利率。只有在英国央行持有过量的英国国债的情况下，保留未来的量化宽松政策空间才可能成为一个问题。

　　研究还称，在其他条件不变的情况下，资产负债表上资产存量的减少，为未来大规模、快速购买计划提供了更大的空间。在其他条件相同的情况下，根据货币政策委员会未来关于放松量化宽松的决定，英国央行未来的稳定资产负债表很可能会比现在的规模更小。

　　无论是出于货币政策还是金融稳定的目的，支持资产负债表反周期波动的操作框架都是可取的。就应对新冠肺炎疫情的政策效果以及央行资产负债表的作用得出明确结论还为时过早。

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责任编辑：张玉洁 SF107