美联储三大阵营构成及立场详解 紧缩周期接近尾声分化日渐明显

　　美联储来到了抗击通胀的关键时刻。过去的一年多，决策者一致信奉有必要提高利率，而现在，他们开始考虑何时停止加息、在多长时间内维持利率在高位，决策者之间的分歧也开始加深。

　　联邦公开市场委员会（FOMC）委员可以分为三大阵营。鹰派准备收紧政策，且对通胀尤为警觉。鸽派倾向于宽松的政策，注重创造就业。而中间派则希望在两者之间寻找中间立场。

　　三大阵营之间的分化逐渐明显，令利率前景不甚明确，可能危及鲍威尔上任迄今委员们之间所展现的团结，进而危及美联储在通胀问题上、在与投资者和公众沟通方面的公信力。

美联储鹰派与鸽派委员影响几何？

　　FOMC决策者的观点及其对政策辩论的影响如下：

　　鹰派阵营

美联储理事Christopher Waller

　　阵营构成：美联储理事Christopher Waller和他的长期副手、圣路易斯联储银行行长James Bullard（即将退休）自2021年初以来便带头推动以更有力的行动来遏制通胀。克利夫兰联储银行行长、美联储老将Loretta Mester也属于这一阵营。

　　同属鹰派阵营：理事Michelle Bowman、达拉斯联储银行行长Lorie Logan、里士满联储银行行长Thomas Barkin和明尼阿波利斯联储银行行长Neel Kashkari。

　　主要立场：鹰派认为，2022年3月以来5个百分点的加息幅度还不足以使物价恢复稳定，并暗示，在6月提交最新预测时所预计的再有两次、每次25个基点加息的基础上，愿意考虑在年内进一步加息。一些人希望上月加息，但最终还是不情愿地接受了暂停一次的做法。

　　背后原因：虽然消费物价指数同比增幅一年之间已从9.1%降至了3%，但鹰派对于物价表现仍然不满，反而关注剔除食品和能源的核心通胀，该指标位于4.8%。在他们看来，商品通胀虽然随着供应中断的缓和已经放缓，但服务业物价水平似乎受到劳动力市场过于吃紧、薪资高企的提振。

　　他们称，经济富有韧性，加上就业增长强劲，表明限制还不够。他们不认为利率对经济的影响存在较长的滞后期，因为金融环境反映了对于利率路径的预期。

　　他们还担心，长期的高通胀会永久性地提高公众对物价涨幅的预期，类似于上世纪70年代的情况，令后期拉低通胀更为艰苦。

　　关键重点：Logan将来最有可能会不同意暂停加息。由于认为金融环境预测到了未来的加息举动，她对于过去的加息会产生大得多的效力持怀疑态度。她还强调，对利率敏感的房地产行业已经触底反弹，价格趋势向上。“楼市反弹会对今后的通胀构成上行风险，”她在7月警告称。

　　中间派

美联储主席杰罗姆·鲍威尔

　　阵营构成：中间派由美联储主席杰罗姆·鲍威尔牵头，他代表整个委员会，并寻求在各方发生分歧时达成共识。

　　FOMC的领导层，包括被提名为副主席的Philip Jefferson和纽约联储行长John Williams也支持鲍威尔的做法。自2005年以来，没有出现过理事对政策持异见的现象，负责监管的副主席Michael Barr也被视为温和派。

　　主要立场：他们的观点是，美联储有必要继续加息（鹰派的观点），但随着加息尾声临近，步伐应当是缓慢的（鸽派的观点）。

　　中间派认同鹰派对通胀的看法：虽然鲍威尔最初在2021年称通胀是“暂时的”，但他积极采取行动提高利率，并继续强调需要有更多行动。他们还认为，劳动力市场需要走软，来遏制物价压力，但他们不希望行动过激，以免经济陷入衰退。

　　背后原因：他们预计物价表现不会进一步快速改善。虽然商品通胀已经放缓，住房市场似乎可能会有进一步发展，但受劳动力市场火爆影响，服务业通胀率可能仍较为顽固。

　　关注重点：Jefferson已经承担起了鲍威尔重要副手的角色。他在6月会议之前的讲话清楚表明了暂停加息的局面。他呼应了鲍威尔的立场，可能会在暗示政策进一步转变方面发挥重要角色。“他对作为鲍威尔左右手的新角色很上心，”Santander US Capital Markets首席美国经济学家Stephen Stanley表示。

　　鸽派阵营

亚特兰大联邦储备银行行长Raphael Bostic

　　阵营构成：亚特兰大联储银行行长Raphael Bostic和芝加哥联储银行行长Austan Goolsbee一直在带头呼吁保持耐心，以便美联储官员评估是否需要进一步加息，还需要加息多少，才能令经济降温。

　　同属鸽派阵营的还有费城联储行长Patrick Harker、理事Lisa Cook、波士顿联储行长Susan Collins，以及旧金山联储行长Mary Daly。

　　主要立场：鸽派早前对四十年来最为激进的加息予以了默许，但现在认为，经济面临的风险更加均衡，担心进一步加息可能会不必要地损害劳动力市场。

　　背后原因：通胀正在减速，鸽派将过去两年物价压力的原因归咎于疫情期间供应链的困难，以及这段时期经济快速变化所造成的干扰，而非因为过度的需求所致。他们还看到了美国经济放缓的迹象，并表示未来将进一步放缓，因为货币政策存在“较长且可变的滞后”，Bostic估计，滞后期可能在18个月到两年左右。

　　关注重点：华尔街认为，曾在欧巴马政府时期担任经济顾问委员会主席的Goolsbee具有影响力，是美联储地区行长中表达最为亲民易懂的一位，没有经济学家常有的术语行话。他对于美联储其他官员所担心的经济和劳动力市场过热持怀疑态度。“疫情是一个怪异的商业周期，”Goolsbee 6月30日表示。“一般的规则不一定适用。” 

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责任编辑：周唯