中信建投：AI应用快速迭代，持续推荐算力基础设施|分析师_新浪财经

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文｜刘永旭阎贵成武超则曹添雨

本周，豆包正式发布视觉理解模型、3D 生成模型，以及全面升级的豆包通用模型 pro、音乐模型和文生图模型等。在豆包大模型能力不断提升，成本持续下降的情况下，模型使用量剧增，豆包大模型12月日均tokens使用量超过4万亿，较5月发布时增长超过33倍。OpenAI正式发布了o3，推理性能较o1提升3倍。国内外大厂均保持了大模型较快的升级迭代，模型能力迅速提升，更多的应用场景将解锁，应用的爆发拉动算力基础设施的需求，预计2025年各科技巨头仍将保持较高的资本开支强度，建议全面关注海外及国内算力产业链，包括GPU、交换芯片、光模块、交换机、液冷、电源、连接器等环节。

本周，2024火山引擎FORCE原动力大会在上海召开，正式发布豆包视觉理解模型、豆包 3D 生成模型，以及全面升级的豆包通用模型pro、音乐模型和文生图模型等。其中豆包通用模型pro在综合任务处理能力较5月份提升32%，在推理上提升13%，在数学上提升43%，在专业知识领域能力提升54%。在市场高度关注的视觉模型领域，用户可以同时输入文本和图像相关的问题。模型能够综合理解并给出准确的回答，豆包视觉理解的输入价格为每千tokens 0.003元，比行业平均价格降低85%，相当于一块钱可以处理284张720P的图片，基于以上能力，豆包·视觉理解模型在教育、旅游、电商等场景有着非常广泛的应用。在豆包大模型能力不断提升，以及成本持续下降的情况下，模型使用量剧增，豆包大模型12月日均tokens使用量超过4万亿，较5月发布时期增长超过33倍。

12月21日，OpenAI正式发布了o3，这是继今年9月推出的o1“推理”模型之后的新一代产品，o3包括了o3和o3-mini两个版本，其中o3-mini是一个更为紧凑的模型，专为特定任务进行了精细调整。o3性能相较于o1大幅提升，在ARC-AGI测试中，o1得分为25%至32%（满分为100%），o3在最佳状态下的得分达到了87.5%，在最差状态下，其性能也达到了o1的三倍，达到85%的得分即被认为是“人类水平”。OpenAI表示，新的o3模型会在解决问题时进行“深思熟虑”，以提供更好的答案，特别是对于那些需要逐步逻辑推理的问题。

目前国内外大厂均保持了大模型较快的升级迭代，模型能力迅速提升，更多的应用场景将解锁，应用的爆发拉动算力基础设施的需求，预计2025年各科技巨头仍将保持较高的资本开支强度，建议全面关注海外及国内算力产业链，包括GPU、交换芯片、光模块、交换机、温控、液冷、连接器等环节。

国际环境变化对供应链的安全和稳定产生影响，对相关公司向海外拓展的进度产生影响；人工智能行业发展不及预期，影响云计算产业链相关公司的需求；市场竞争加剧，导致毛利率快速下滑；汇率波动影响外向型企业的汇兑收益与毛利率，包括ICT设备、光模块/光器件板块的企业；数字经济和数字中国建设发展不及预期；电信运营商的云计算业务发展不及预期；运营商资本开支不及预期；云厂商资本开支不及预期；通信模组、智能控制器行业需求不及预期。

刘永旭：中信建投证券通信行业联席首席分析师，南开大学学士、硕士，曾从事军工行业研究工作，2020年加入中信建投通信团队，主要研究云计算IDC、工业互联网、通信新能源、卫星应用、专网通信等方向。2020-2021年《新财富》、《水晶球》通信行业最佳分析师第一名团队成员。

阎贵成：中信建投证券通信行业首席分析师，北京大学学士、硕士，目前专注于5G、物联网、云计算、卫星互联网等领域研究。近8年中国移动工作经验，近8年证券研究工作经验。系2019-2021年《新财富》、《水晶球》通信行业最佳分析师第一名，2017-2018年《新财富》、《水晶球》通信行业最佳分析师第一名团队核心成员。2021年新财富最佳分析师通信行业第一名。

武超则：中信建投证券研究所所长兼国际业务部负责人，董事总经理，TMT行业首席分析师。新财富白金分析师，2013-2020年连续八届新财富最佳分析师通信行业第一名；2014-2020年连续七届水晶球最佳分析师通信行业第一名。专注于5G、云计算、物联网等领域研究。中国证券业协会证券分析师、投资顾问与首席经济学家委员会委员。

曹添雨：中信建投证券通信行业分析师，中央财经大学硕士，曾在国家电网从事信息通信工作，2020年加入中信建投通信团队，2020-2021年《新财富》、《水晶球》通信行业最佳分析师第一名团队成员。

证券研究报告名称：《AI应用快速迭代，持续推荐算力基础设施》

对外发布时间：2024年12月23日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

刘永旭 SAC 编号:S1440520070014

SFC 编号:BVF090

阎贵成 SAC 编号:S1440518040002

SFC 编号:BNS315

武超则 SAC 编号:S1440513090003

SFC 编号:BEM208

曹添雨 SAC 编号:S1440522080001