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文｜丁鲁明
2024Q1披露业绩预告的173家公司景气度为82.78%，同比回升10.7%。截至2024年6月30号，万得全A的PB分位数为0.4%，整体估值回落，行业之间估值分化程度有所收敛。六维度行业轮动模型2024年6月收益率为-3.16%，相对行业等权超额3.22%；2022年2月以来累计收益为10.1%，累计超额35.04%，月度胜率75.86%。7月综合配置建议：煤炭、农林牧渔、有色金属、银行、食品饮料。
全部上市公司：估值回落，市场成交额回落
2024Q1披露业绩预告的173家公司景气度为82.78%，同比10.7%。2024年6月官方制造业PMI49.5（前值49.5），非制造业PMI50.2（前值50.5）。2024年6月万得全A指数-5.13%，市场成交额回落。从PB分位数来看，截至2024年6月30号，万得全A的PB分位数为0.4%，市场整体估值回落。
中信一级行业估值：行业估值分化程度收敛
截至2024年6月，食品饮料PB分位数超过50%，行业估值分化程度加剧；基于产能周期、景气度和分析师预期的战略配置行业（医药、食品饮料、建材和电子）中建材估值较低。
行业基本面量化模型跟踪：
2024年6月收益率为-3.16%，相对行业等权超额3.22%；2022年2月以来累计收益10.1%，累计超额35.04%，月度胜率75.86%。
1、房地产：百城住宅价格、商品房销售面积处于上行期；首套房贷利率下行、M2同比下行，2024年7月看跌房地产。
2、建材：水泥价格和水泥制造的ROE相关性高达0.94，水泥均价从2021年3月(436.46元/吨)上行到2022年9月(542.1元/吨)后拐头，看涨水泥制造行业；玻璃成本价差从2018年12月(196元/重量箱)持续上行到2021年10月(1289 元/重量箱)后下降，近期拐头向下，看跌玻璃制造行业。
3、化工：石脑油裂解产品价格指数与石油化工行业ROE相关性0.42，石脑油裂解产品价格指数回升，看涨石油化工行业；石脑油裂解产品价差指数从2023年6月起下行，近一月上行，看涨基础化工行业。
4、农林牧渔：生猪价格和农林牧渔行业ROE相关性0.92。预测猪价T+1期相对T期上涨时看涨农林牧渔，反之看跌，当前看涨农林牧渔。
5、家电：地产销售面积同比通常领先白色家电销量同比4-6个月，家电产品的综合成本，通常滞后1-2个季度传导至成本/利润中。根据预测的白电行业营业利润同比符号对家电行业择时，无信号。
综合配置建议: 煤炭、农林牧渔、有色金属、银行、食品饮料。
本报告结果均基于对应模型计算，需警惕模型失效的风险；历史不代表未来，需警惕历史规律不再重复的风险；模型结果仅为研究参考，不构成投资建议；当前海外地区冲突仍未结束，仍需警惕局部地区冲突大规模升级的风险；当前市场一致预期美联储将要降息，仍需警惕降息落地时间不及预期；当前全球多地区地缘政治局势紧张，仍需警惕某些地区出现局势突发式升级；当前中国经济受国内国际因素影响较多，仍需警惕国内经济增长不及预期带来的风险。
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