坐拥610亿，常州家族挖到新矿

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逆势突围。

来源丨市界

作者丨陶婷

江苏常州的恒立液压，是集高压油缸、液压泵阀等产品研发制造于一体的大型跨国企业。

挖掘机主机厂商们，是恒立液压的主要客户。

2016年以来，恒立液压的K线走势更是“靓丽”，并不逊于另一只大牛股贵州茅台。

也因为给投资者带来持续丰厚的回报，恒立液压在市场上素有“机茅”之称。

在工程机械行业触顶后，恒立液压迎来了踌躇期：业绩增长放缓、盈利下降。

创始人汪立平的财富值，在2022年这一年，还被天合光能创始人高纪凡赶超，失去了蝉联三年的常州首富宝座。

令人惊奇的是，汪立平只用了短短一年的时间，就夺回了曾经的荣耀。

恒立液压逆势增长的原因在于“挖到了新矿”：成功的产品多元化和国际化战略。

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逆势突围

按照惯例，一般每年三四月份，都是恒立液压订单的高峰期。

液压油缸被视为挖掘机的“心脏”，液压泵阀是挖掘机液压系统的一部分，和液压油缸有着同样的重要性。

“为了满足下游需求，对产能进行了扩张，都是加班加点。”

员工加班加点背后，是恒立液压源源不断的订单量。

2023年，恒立液压净利润24.99亿元，资产负债率还不到25%。

恒立液压之所以逆势稳步前行，是其仍牢牢握着一些大客户，国内有三一重工、徐工集团等工程机械巨头，国外有美国卡特、日本神钢等全球知名主机客户。

早在2021年，恒立液压前五大客户的销售额，就占年度总额的一半以上。

给汪立平财富值添砖加瓦的动作还有，截至2023年，“恒立液压几乎从川崎重工手里，夺走了国产中小挖掘机液压泵阀90%的市值份额。”接近恒立液压的资深工程机械人士宋枫说。

来源：恒立液压2023年年报

2021年开始，受全球供应链紧张、资源价格上涨等因素的影响，美国卡特等国外公司纷纷开始调高产品价格，在中国地区失去价格上的竞争力，从而丢盔弃甲，市场份额一降再降。

毕竟，机械行业周期下行中，大家都需要降本增效。

而恒立液压的液压系统，在国内国际竞品当中，性价比可谓是一骑绝尘。

并且，2018年开始的自主创新的发展逻辑，已经在恒立液压擅长的油缸赛道实现。

得益于此，汪立平家族的身价，也有了进一步的跃升。

《2023胡润百富榜》显示，汪立平家族610亿元的身价，相较于去年增加了110亿元，汪立重新坐上常州首富的宝座。

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屡渡难关

恒立液压的上轮景气周期，一直持续到2021年。

这一年，其净利为26.94亿元，较2017年时增长6.05倍。

每一次行业低谷期中，多数国内和国外液压厂商，选择以收缩产能、减少研发投入的方式，来缩减成本。

王立平和恒力液压，也几度形势堪忧，但其没有退缩。

2012年时，恒力就投入重金，用于挖掘机油缸项目，其年产量达12万台；

2015年，恒立液压又收购了柏林哈威InLine柱塞泵工厂……实际上，汪立平在逆势扩产之余，还加大了研发投入。

那些年，恒立液压常年保持4%以上的研发投入。这一系列动作，为恒立液压在行业回暖后，业绩实现快速增长，奠定了重要基础。

北山常成基金投研院执行院长王兆江评价，汪立平低调、务实、专注，热爱学习和研究，且有着超常的行业前瞻力，深刻明白掌握核心技术竞争力的重要性。

从2021年1月29日，恒立液压的股价来到历史高位后，便一路震荡至100元以下。

进入2022年，在股价持续下跌中，恒立液压的市值，一年没了900亿元。

进入2023年以后，恒立液压的股价，才止住跌势，趋于稳定，个别波段还有起色。

截至4月22日，其股价为53.93元每股，较之于高峰时期仍缩水了60%。

恒立液压证券事务部相关人士回应道，市值缩水，背后原因受整体大盘的影响；之前蓝筹股的行情，导致其估值过高。

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海外布局

在资本市场看来，汪立平还有故事可以讲。

在国内，挖掘机油缸基本实现国产化之下，恒立液压已经拔剑四顾无对手了。

毕竟，早在2021年，恒立液压就拿下55%的市场份额，将其他竞争对手远远甩在身后。

繁荣背后，也有隐忧。

工程机械行业震荡，企业竞争愈发激烈，市场早已今非昔比。

2023年年报显示，恒立液压毛利率为41.58%，这个数据已经跑赢了很多企业。

行业内一些主机厂家的毛利率不到20%。

也正因为此，为了降低成本，三一重工、徐工集团等工程机械企业，开始自主研发油缸、泵阀等挖掘机配件。

对恒立液压来说，这是一个危险的信号。毕竟，三一重工们是恒立液压的重要大客户。

也因此，恒立液压的空间，更多在国际化市场。从长期来看，中国工程机械品牌仍有较大上涨空间，工程机械出海的长期逻辑依然存在。

恒立液压也看好国际市场，它曾给自己定下一个目标：海外市场销售，要占到总营收的一半。

其实，无论是技术研发、产能建设，还是销售与服务，恒立液压都早早开始布局了。

比如收购德国柏林InLine液压、日本服部精工等企业。

2023年年报可以看到，恒立液压的海外销售额为19.27亿元，与上年相比增长了9.95%，但该数据仅占公司总营收的21.5%。

这离国外销售占营收一半的目标，尚有一段长长的距离。

“恒立液压2023年在国际上的市占率大约为7%。”宋枫说。

恒立液压的泵阀，试配在超过30吨的大型挖掘机上，稳定性相对川琦们不太够。

“恒立液压的产品技术，要想追赶上国际巨头，尚需一段时间。”

不过，相较于博世力士乐这样的百年老店，恒立液压刚行走至19岁的盛年。

未来，一切皆有可能。

(文中人物王清、冯欢、宋枫为化名)

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