【民企之光】不打价格战，圆通的下半场往哪儿走？

从无序到有序，才是行业未来

经过多年鏖战，“四通一达+顺丰”的6强淘汰赛还在继续，快递行业依旧处于争夺战，快递行业似乎仍然终局未定。

不过，大型同业并购及多元化并购使得局面由行业集中向寡头垄断迈进，市场一度传言，下一个出局的玩家来自三通一达（至于哪一家，看去年业绩大家可能有自己的答案）。

这一传言并非空穴来风。6月16日晚间，极兔在港交所递交招股书；6月底，菜鸟宣布拿到全国快递牌照，正式推出自营品质快递“菜鸟速递”；8月，顺丰向港交所提交上市申请书，计划二次赴港上市。

2023年下半年，快递业的下半场也迎来了综合实力的大比拼，出清淘汰的进程正在加快。

只是，行业发展归发展，快递行业烧钱抢市场、猛打价格战的无序竞争，却是伤害极大。在这个头部格局此消彼长、逐渐定型的曲折过程中，行业政策规范成为这个关系到就业民生的行业，从无序走向正向发展的重要保障。

商海浮沉，难止“价格战”

快递行业的价格战一直很火热，这个过程中尾部企业逐渐出清，市场份额逐渐被头部几家企业占据，负面影响也逐渐显露。

2021年，率先开启亏本经营的百世汇通率先倒下，四通一达变成三通一达。无底线价格战重创了同行，百世自己也因为常年烧钱换规模，账面产生巨额亏空，最终卷死自己，卖身离场。

这样的价格战不是开始，更不是结束。

“野蛮人”极兔，以约68亿元（折合11亿美元）巨资，收购了这一百世集团旗下的百世快递中国区业务，开启狂奔模式。然而，极兔却是没有吸取百世之前价格战的惨痛经验，再度烧钱换规模和增长。

也许极兔和百世不一样，百世做不到无底线烧钱，而早早成立、依托东南亚大本营、背靠腾讯/博裕/ATM等雄厚资本的极兔，却是不差钱。但极兔自己也许不差钱，行业却是耗不起。

今年3月，无论是同比还是环比，顺丰、韵达、圆通、申通平均单票收入均在下滑。倘若价格战加剧，企业盈利的不确定性还将持续上升。不仅市场混乱，剩余的中小型玩家更是难以为继。

根据中银证券数据，过去三年，我国快递行业一直保持着高速增长，但增速逐渐放缓。从2017年到2019年，快递行业的业务量增速分别为28%、26.6%和25.3%，较之前的增速下降了约20-30个百分点。

增速放缓的同时，由于价格战影响，行业的单票价格在2019-2020年间出现急剧下滑。尤其是在2019年，激烈的价格战导致行业利润受到侵蚀，许多尾部企业陷入经营困境。

虽然尾部快递企业加速出清，是行业发展避无可避的局面，但价格战不断在头部企业间展开，更是伤害整个行业，不仅如此，价格战层层加码，同样也是对底层快递员的又一次伤害。

即使豪横如极兔，卷死同行，自己也不好过。援引《证券时报》消息，过去三年，营收连连攀升的极兔仍处亏损状态。

极兔在今年6月递交港交所的招股书显示，根据弗若斯特沙利文的资料，按2022年包裹量计，极兔为东南亚排名第一的快递运营商，市场份额为22.5%。在中国快递市场，按包裹量计，极兔的市场份额达到10.9%。在中国的县区地理覆盖率超过98%。

市场份额大，但经营利润并不理想。

2020-2022年。极兔的净利润分别为-6.64亿美元、-61.92亿美元、15.73亿美元。真正衡量极兔经营能力的经营利润，数据是-6.06亿美元、-16.47亿美元、-13.89亿美元。合计三年亏损36亿美元。

价格战的负面作用一直没有消失。

事实上，从2020年底开始，件量市占率就不再成为唯一决定快递各家股价和财务状态的关键因素，快递公司的单票价格和盈利能力变得越来越重要，这是企业稳定现金流的底气所在。

但频频的价格战，使得企业单票价格不断下降，再次加剧同业竞争，形成恶性循环。

根据中银证券数据，据2020年中旬同比数据显示，行业单票价格下滑近13.6%。截至2021年5月，圆通、韵达、申通以及中通快递（不含派费）的单票收入分别为2.04元、2.02元、2.07元和1.29元，这一数据均已降至历史新低。

既然依靠行业自身的发展难以走出低价换市场、无底线烧钱的无序局面，政策导向成为引导行业有序发展的重要一环。

行业发展，政策来助力

在遏制价格战、助力快递行业重回轨道的过程中，政策的兜底作用明显。

2021年，监管部门出手遏制非理性价格战，Q2头部企业份额初现修复，Q3单票收入中枢开始回升，Q4盈利修复开启。2021年4月6日，义乌邮政管理局就“低价倾销”问题对部分快递企业发出警告并要求整改，百世、极兔速递部分分拨中心停业整顿。

进入2022年，随着价格战逐渐减弱，一些快递企业的单票收入呈现改善趋势。

从2021年初以来至2022年12月，圆通、韵达、申通以及中通（不含派费）单票价格为2.74、2.71、2.63和1.46，同比分别增长9.6%、15.32%、7.79%以及5.04%。[2]

“价格战”在监管机构的干预下有所消退，单价得到政策支撑，引导了未来快递行业的竞争重点由价格转向服务体验，重塑了竞争格局。作为通达系重要成员的圆通速递，过去三年的成绩颇能说明问题。

2022年，圆通营收同比增长18.57%来到535.39亿；归母净利润更是同比大增82.93%达到39.2亿，创造了2017年以来的增速新高，上演了一出“翻盘”戏码，夺回行业市占率第二的位置。

降本增效的策略成效开始显露。2022年“运输+分拣”核心成本对比中，圆通为0.82元，在通达系中表现最好，同比之下，中通为0.84元、韵达0.98元、申通0.89元。净利润、管理费用控制等关键指标上同样领先。

根据国海证券数据，2022年以来，快递行业资本开支一直处于收缩状态，2022年圆通资本开支47.36亿元，同比减少8.23亿元；2023年上半年圆通资本开支22.55亿元，同比减少0.62亿元。

开支收缩的同时，2023年上半年快递需求快速修复，快递行业业务量同比增速16.24%，行业增速仍保持中双位数增长，其中圆通业务量同比增速20.92%，高于行业增速，公司降本增效成果已显。

再看今年上半年的财报，今年二季度，圆通速递实现营收140.86亿元，同比+6.40%，实现归母净利润9.55亿元，同比+5.67%，其中快递业务实现归母净利润9.60亿元，同比+20.14%。

回顾整个上半年，公司实现营业收入270亿元，同比+7.71%；归母净利润18.60亿元，同比+4.89%，其中快递业务实现归母净利润18.48亿元，同比+16.39%，圆通航空和圆通速递国际业务合计实现归母净利润0.12亿元。机构普遍认为增长稳健，评级买入。

近年来，快递行业的数字化优势逐渐成为各家的核心竞争力，圆通的核心竞争力正是在管理能力，2022年开始，公司深入推进全面数字化转型，在成本、时效、服务有明显提升。

除成本方面的明显改善外，2023年上半年公司全程时长较去年同期缩短近5小时，客诉率同比下降12%，公司在数字化领域的先发优势，已经成为企业的核心资产。

这既是企业本身战略调整的结果，也是行业政策利好的结果。

两条监管政策红线锁死恶性价格战，形成“政策价格托底”，成为快递行业有序发展的依托，数字化变革的倡导再一次推进了全行业的创新。

无论是对于行业、头部企业、还是中小企业，政策的导向作用已经有了效果。这其中，对于快递员权益的保障，也成为政策调节劳动者权益的底层关怀。

图片来源：中信建投

尾声

根据中信建投数据，长期中国快递市场将呈现4+3的七雄格局（即中国邮政托底，顺丰和中通各占据时效及经济快递一席之地；四大电商平台系各控制或自建一家快递物流公司，目前京东物流、菜鸟网络及极兔速递已经较为清晰），或许我们开头提到的6强淘汰赛很难分出胜负。

因此，对于快递行业来说，政策规范下的有序竞争，就为行业发展提供了规范保障，同时也为中小企业的发展兜了底，毕竟6家巨头之外的市场同样值得关注。

根据中信建投数据，测算模型谨慎预估，2023年快递行业全年业务量可达到日均约3.5亿件，增速达14-15%。中银证券快递行业深度报告同样显示，电商业务并未到天花板，高质量的快递服务仍在增长，快递行业仍有增量空间。这些增量空间，不全是巨头们的市场。

在快递需求端，未来最大的变化或许在于“总量增长放缓，结构发生转换”，向高质量发展迈进。事实上，随着成本下降空间见底以及快递分层产品出现，“以价换量”策略逐渐失效，快递行业最终会回到差异化竞争的局面，中小企业同样有机会。

政策规范的作用正是聚焦于此。

【免责声明】文章内容仅供研究和学习使用，不构成任何投资建议。

参考资料：

[1]《快递行业研究分析框架：十年未有之变局，新周期下的产能决定论》中信建投2023年7月1日

[2]《快递行业深度报告》中银证券2023年7月21日

[3]《快递“卷王”极兔即将IPO！近3年营收近1000亿，腾讯、高瓴、红杉均为大股东》证券时报 2023-06-17

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