中国证券报
9月22日早盘
香港恒生指数跌破18000点
为2011年12月以来首次
隔夜美联储加息75个基点
无疑是
重要影响因素
![](http://n.sinaimg.cn/spider20220922/81/w554h327/20220922/414f-216bce60447e51f4fd3756ab279ea4a8.png)
作为全球货币的总闸门
美联储加息
可能导致全球资本回流美国
引起全球汇市、股债大幅波动
一些国家货币一度贬值至历史低位
![](http://n.sinaimg.cn/spider20220922/208/w554h454/20220922/0948-eb9c94d89932c3c0702ef2cf039469e9.png)
注:截至2022年9月,欧元兑美元汇率跌至2002年12月以来最低水平,英镑兑美元汇率跌至1985年以来最低水平,日元兑美元汇率跌至1998年9月以来最低水平。
人民币汇率也随之出现波动
但较上述三种货币
人民币今年以来仍表现坚挺
市场目光
更多投向了中国香港(下文简称香港)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20220922/208/w554h454/20220922/cfc8-6c974b3cb275147e7c33be78f8fccc68.png)
一
港元汇率频触弱方兑换保证水平
今年5月以来
美联储加息速度加快
港元汇率频频触及弱方兑换保证水平
![](http://n.sinaimg.cn/spider20220922/208/w554h454/20220922/7cd0-346aaa02c5c207dc8c187e2be62afca4.png)
基于联系汇率制度
香港金管局入市
收回市场上多余的港元流动性
使香港基础货币相应减少
外汇储备也随之骤减
从而引发了市场担忧
![](http://n.sinaimg.cn/spider20220922/208/w554h454/20220922/20f9-0fd76792211bfba194027d4d5e0f9ff4.png)
话说自1983年10月起
香港开始实施联系汇率制度
港元汇率盯紧美元
![](http://n.sinaimg.cn/spider20220922/751/w554h197/20220922/835e-a54b1b3a3e31e1392a85218d556b4e05.png)
香港共有三家发钞银行
![](http://n.sinaimg.cn/spider20220922/208/w554h454/20220922/aad9-9a2d5a6b0d07f7704717a4d3d98ac5c1.png)
这三家银行
每发行7.8港元
就要向香港金管局管理的外汇基金
交存1美元
![](http://n.sinaimg.cn/spider20220922/21/w554h267/20220922/7f1f-191a89caf9d98214774829517268fa70.png)
每回笼7.8港元
则要从外汇基金收回1美元
![](http://n.sinaimg.cn/spider20220922/98/w554h344/20220922/14f3-6f403bf242815b10d38b169655cae380.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20220922/208/w554h454/20220922/fc4b-f40eab4ed9924817f6bb2cbd034b1c78.png)
实际生活中
港元汇率是会波动的
根据联系汇率制度
香港金管局承诺
通过自动利率调节机制及履行兑换保证
来维持港元汇率的稳定
![](http://n.sinaimg.cn/spider20220922/208/w554h454/20220922/f08a-c5a6048fc927f853542c0abea3f33d03.png)
所谓强方兑换保证水平
直白点说
就是一个上限
当港元兑美元走强到这个上限时
香港金管局就抛港元买美元
让港元走弱
弱方兑换保证水平
就是一个下限
当港元兑美元走弱到这个下限时
香港金管局就抛美元买港元
让港元走强
当港元汇率在上下限之间时
香港金管局也可以根据需要出手
总之就是要保证港元兑美元汇率
就在7.75-7.85之间小幅波动
![](http://n.sinaimg.cn/spider20220922/154/w554h400/20220922/2a9b-391b869593bddeae296608db3a9e1a1c.png)
二
香港联系汇率制度会否失守
今年以来
美联储快速加息
而香港市场利率上行速度相对较慢
导致两个市场的利差迅速拉大
市场资金蜂拥逃出港元体系
进行套息交易
![](http://n.sinaimg.cn/spider20220922/208/w554h454/20220922/df89-9d242e818f556f4089de88d94c758629.png)
加上本地市场对港元需求偏弱
港元汇率5月以来
多次触发弱方兑换保证水平
引发了市场担忧
那么,香港联系汇率制度是否会失守?
答案当然是否定的
![](http://n.sinaimg.cn/spider20220922/84/w554h330/20220922/aab2-659e4083a8520098920908d06b8b8ca5.png)
香港外汇储备的规模
加上中央政府的支持
有能力保障联系汇率制度运转
![数据来源:Wind、平安证券研究所](http://n.sinaimg.cn/spider20220922/86/w554h332/20220922/69a8-7aac097963491a32cc7794c8e4493a41.png)
港元基础货币的存量和流量
具备完全的外汇储备保障
![数据来源:平安证券研究所](http://n.sinaimg.cn/spider20220922/74/w554h320/20220922/6bb4-6e1af62ede69ab8a4c6bfec5ba27bacd.png)
![对白来源:新华社报道](http://n.sinaimg.cn/spider20220922/147/w554h393/20220922/d920-ff93590f80e68cd54b9e03a90286218c.png)
策划:张朝晖 王朱莹
创作:张科维 罗杰
编辑:张晶
![](http://n.sinaimg.cn/finance/cece9e13/20200514/343233024.png)
责任编辑:郭建
![](http://n.sinaimg.cn/finance/2021/tgzbpc/images/code_hot01.png)
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