贵州茅台跌破2000元!罕见!中信证券下调茅台2021年业绩增速预测及三年每股收益预测

贵州茅台跌破2000元!罕见!中信证券下调茅台2021年业绩增速预测及三年每股收益预测
2022年01月06日 12:41 中证报

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  今日早盘,贵州茅台开盘继续下挫,最大跌幅达4.22%,午间收盘报1969.95元/股,跌幅达2.67%。此前,公司股价已连续多个交易日下跌。

  来源:中证金牛座APP

  2021年经营符合预期

  1月6日早间,中信证券发布研报称,下调贵州茅台2021年净利润增速预测至11.4%,原预测增速为13%。同时,维持贵州茅台2022-2023年净利润增速预测11%,对应2021-2023年每股收益预测分别为41.42元、45.95元、50.87元,原预测每股收益分别为41.92元、46.56元、51.87元。

  来源:中信证券研究公众号

  此前,贵州茅台发布2021年生产经营公告,预计2021年实现总营收1090亿元左右(其中茅台酒营收932亿元左右),同比增长11.2%左右;预计实现归母净利润520亿元左右,同比增长11.3%左右。同时,2021年度,公司生产茅台酒基酒5.65万吨左右,系列酒基酒2.82万吨左右。

  中信证券在研报中称,2021年茅台酒、系列酒基酒产量同比分别增长12.5%、13.1%;年初既定目标分别为5.53万吨、2.9万吨,总体来看,公司2021经营符合预期,茅台酒基酒生产目标超额达成,系列酒略有缺口。

  提价预期仍在

  近期,茅台发布春节部分打款通知,部分渠道2022年一季度打款完成,打款价格969元/瓶。叠加新珍品及陈年茅台15终端指导价提高,市场关于普茅提价预期有所弱化。

  中信证券表示,从短期看,新珍品定价高于市场预期,出厂价4299元/瓶,高于陈年茅台15,打开后者提价空间。继陈年茅台15终端指导价提价1000元至5999元后,其出厂价也有望提高。2021年非标及系列酒提价一直在持续进行,体现公司强定价权下价格向上突破的潜力,其他产品的提价与普飞的提价并不矛盾,而是相互支撑和并行,普飞提价虽时点未知,但方向仍较为明确。

  从中长期看,当前散装飞天茅台批价2750元,体外利润依旧丰厚,新管理层上任后改革步伐坚定,回收体外利润仍是长期方向。中信证券表示,2022年量增具备基础,新珍品、1935等投放也有望贡献新弹性,业绩增长有保障。

  2022年1月5日,贵州茅台壬寅虎年生肖酒正式发布。其中,53%vol 500ml贵州茅台酒(壬寅虎年)市场指导价为2499元/瓶,和去年持平,但据媒体报道,此前已有经销商在预售茅台虎年生肖酒,报价5800元,相比2499元的指导价提高了132%。

  中信证券表示,预计2022年渠道改革和产品结构优化有望继续推动茅台酒吨价上行。伴随三万吨酱香系列酒技改工程推进以及高端系列新品推出,公司增长趋势不减。

  业绩增速放缓

  2017年-2020年,贵州茅台分别实现营收为610.63亿元、771.99亿元、888.54亿元、979.93亿元,同比分别增长52.07%、26.43%、15.1%、10.29%;实现归母净利润分别为270.79亿元、352.04亿元、412.06亿元、466.97亿元,同比分别增长61.97%、30%、17.05%、13.33%,增速不断放缓。

  来源:Wind

  另一个值得注意的数据是,近年来,贵州茅台年报披露的实际净利润一直超越预计净利润。

  2017年,预计264亿元,实际270.79亿元;

  2018年,预计340亿元,实际352.04亿元;

  2019年,预计405亿元,实际412.06亿元;

  2020年,预计455亿元,实际466.97亿元。

  中信证券表示,白酒赛道长坡厚雪,茅台品牌护城河显著,商业模式决定销量可预见性强,品牌价值决定提价空间明确、渠道改革蕴藏巨大红利,坚定看好长期投资价值,2022年有望延续量价齐升态势。

  编辑:张楠 叶松

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责任编辑:陈悠然

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