每周观市 | 稳增长政策仍值得期待|美联储_新浪财经

A股

上周A股量价齐跌，沪指失守3000点，赚钱效应较差。市场成交额与换手率进一步下探，当周日均成交额7,106.53亿元，较前一周缩减5.4%。市场风格方面，价值风格、大盘股当周抗跌性较强。

债市

短端利率走势仍强，期限利差曲线走陡。信用债收益率和信用利差表现分化，长端表现更优。转债跟随权益市场整体下跌。

境外

美国5月消费及地产数据不及预期，美联储降息预期边际升温，美股上周整体收涨，道指上涨1.45%，纳指当周平盘。

全球主要股票指数

国内主要债券指数

近一年A股市场成交情况（亿元）

近三月北向资金日度流向（亿元，RMB）

数据时间：2024年06月21日；数据来源：Wind外贸信托

5月经济数据多数弱于市场预期，地产刺激政策效果欠佳，有效需求不足的问题犹存并向生产端传导。美国经济疲弱预期上升，美联储降息节奏或有所提前。市场经过调整重新回归价值投资区间，情绪低迷的环境下市场或延续震荡筑底，同时稳增长政策仍值得期待。

流动性方面

上周资金面边际收敛，资金利率明显上行。6月LPR如期保持不变，央行公开市场累计净投放3,350亿元，本周将有3,930亿元逆回购和50亿元央行票据互换到期。市场资金方面，北向资金上周累计撤离161.15亿元；南向资金当周累计净买入241.18亿港元，已连续净流入18周；当周A股市场主力资金净卖出713.61亿元，为连续第8周净卖出；最受市场资金追捧的行业依次是汽车、电子、建筑装饰；当周股票型ETF场内净申购金额144.05亿元，为连续第5周净申购；杠杆资金余额有所回落，截至上周五融资余额14,708.81亿元，当周融资净卖出50.66亿元。

A股市场融资融券余额

数据时间：2024年06月21日；数据来源：Wind外贸信托

经济复苏方面

5月经济数据大多放缓并不及预期。具体来看，5月工业增加值同比增长5.6%，预期增长6%，前值增长6.7%；生产端有所回落，主要受有效需求不足影响。1-5月固定资产投资累计同比增长4.0%，预期增长4.2%，前值增长4.2%；房地产投资仍为主要拖累项，制造业投资稳健增长，基建投资有所放缓。5月社会消费品零售总额同比增长3.7%，预期增长4.5%，前值增长2.3%；较4月有所修复，但消费中枢仍在低位。

5月社零同比回升，但不及预期

数据时间：2024年06月17日；数据来源：Wind外贸信托

海外因素方面

美国5月消费、地产等数据走弱。5 月美国零售销售环比增速为+0.1%，预期为+0.3%，前值由 0.0%修正至-0.2%；核心零售销售（不含汽车和汽油）环比增速-0.1%，预期为+0.2%，前值由+0.2% 修正至-0.1%。此外，美国 5 月地产新开工、新屋及成屋销售均超预期走弱，数据继续增加经济疲软预期或促使美联储开始降息。

美国5月销售数据弱于预期

数据时间：2024年06月18日；数据来源：Wind外贸信托

复苏的斜率与进度是后疫情时代国内经济与资本市场的主线。

经过过去三年基本面的摩擦与市场预期的削弱，市场中长期仍处于价值投资区间，党和政府对于促进经济复苏的决心与各项措施和居民可配置资产逐渐向权益迁移是支撑中长期看好的逻辑，结构性行情将继续成为市场常态，市场整体依然在按照长期慢牛的路线图上进行施工。

全球经济衰退带来的机遇与挑战并存以及中美竞争重塑关系是决定市场表现的长期因素，宽货币和宽信用的边际节奏与力度以及美联储政策边际变化是影响市场情绪的短期因素，而地缘冲突、国内经济复苏节奏与市场预期的偏差放大了短期因素的影响。上述因素的出现会加大市场整体的波动幅度，短期波动反倒带来更好的布局机会。让时间成为配置决策的好友。

供稿：中国外贸信托财富管理中心投顾团队