光大证券（维权）发布研究报告称，维持高伟电子（01415）“买入”评级，具备业绩增长确定性且后续发展逻辑清晰，但考虑到23年基数承压，略下调24/25年归母净利润6%/11%至0.9/1.8亿美元，新增26年预测2.2亿美元。公司2023年业绩略不及预期，毛利率下滑iPad业务出货承压导致A客户压价；净利润下滑主要由于毛利润下滑、研发及行政开支增加以及融资成本提升。
光大证券主要观点如下：
24年有望切入iPhone后摄，份额或超此前预期。
公司与A客户在iPhone前摄领域合作关系长期稳固，拥有的 FC 封装产线具备稀缺性、且公司持续投入资金升级配套设备以满足客户需求，该行认为公司有望于24年正式切入iPhone后摄领域，考虑到后摄相比前摄具备更高像素、更多数量镜头，该行预计公司iPhone后摄业务的单机价值量有望为前摄7倍左右，而公司获得的后摄份额有望超出该行此前20%的预期；同时预计伴随2H24新产品导入，前期大量的研发和设备投入有望得到回报，对应费率有望明显收窄。
24年iPad新机发售+光学升规，平板业务有望实现量价双升。
23全年A客户并未发布任何一款iPad新机，全球平板电脑行业去库+用户观望心态导致iPad出货承压，进而大幅影响公司营收水平。展望2024年，根据国外科技媒体 9to5Mac 报道，苹果有望推出多款新机型扩充现有的 iPad 阵容，其中可能包括尺寸更大的iPad Air以及更轻薄的iPad Pro，该行认为新机发布有望刺激用户换机需求，而延续的光学升级趋势有望带动CCM价格提振，同时伴随新款料号引入，公司iPad后摄份额有望进一步提升。
LiDAR应用场景广阔，持续深化与速腾聚创合作。
激光雷达（LiDAR）应用场景包括车载、机器人、智慧城市等多元领域，其中汽车领域为目前最大应用市场。根据Yole 统计，全球车载LiDAR市场规模预计将由2022年的3.3亿美元持续增长至2028年的46.5亿美元，对应CAGR达55%。公司与全球LiDAR行业龙头速腾聚创成立合资公司并加深合作，订单前景确定性较强。
MR供应链地位独特，期待Vision Pro放量打开中长期增长空间。
短期维度，根据3月21日苹果官网发布的招聘信息，该行乐观预计Vision Pro或将于4M24或5M24在中国、日本和澳大利亚上市；中期来看，伴随应用生态逐步完善，期待消费级MR放量为公司打开成长空间。
风险提示：客户结构单一、全球手机出货不及预期、技术升级不及预期等
责任编辑：史丽君
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