特斯拉“AI叙事”失灵？巴克莱：盈利压力将投资者重新拉回基本面

特斯拉新财报令华尔街感到失望：Q2汽车业务营收下降7%，每股收益和净利润同比骤降超过40%。

巴克莱认为，尽管马斯克一直在强调特斯拉在AI和自动驾驶等领域的未来发展，但这份财报却将投资者的注意力拉回到了公司的基本面。眼下，利润率再次成为市场焦点，但考虑到持续的汽车售价压力，特斯拉利润率可能很难显著上行。

业绩不及预期，汽车利润压力凸显

Dan Levy等巴克莱分析师周二公布报告指出，特斯拉第二季度业绩不及预期，主要受到汽车利润率压力的影响。

财报显示，二季度特斯拉汽车毛利率(不含“买碳”积分)仅为14.6%，较上一季度和去年同期都有所下降，远低于市场预期的16.6%和巴克莱预期的16.0%。

高盛最新报告也呼应了这一观点 ，两家机构均认为这主要是由平均售价下降导致的。

财报公布后，特斯拉美股盘后加速下跌，跌幅一度超过8%。

“AI叙事”失灵？巴克莱：眼下利润率是市场焦点

在财报公布前，华尔街分析师普遍认为，电动车业务下滑成为共识，投资者将更多注意力转移到特斯拉的“AI叙事”上。

摩根士丹利此前指出，相比电动车，投资者更关心特斯拉的“AI叙事”。大摩调查显示，68%的投资者把AI视为特斯拉未来一年股价的主要驱动力，仅有33%倾向于电动车。

本月特斯拉公布交付量后，花旗、瑞穗等多家投行上调对特斯拉的目标价，并表示，未来特斯拉的增长主要来自AI项目的执行力，尤其是Robotaxi和人形机器人Optimus。

马斯克在电话会上确认了Robotaxi 10月问世和全自动驾驶技术（FSD）监管的消息。在财报公布前，马斯克还宣布，特斯拉明年将内部率先启用人形机器人，2026年量产，预计价格低于20000美元。

然而，从特斯拉的股价表现来看，特斯拉的“AI叙事”似乎失灵了，投资者被迫重新审视公司的基本面状况。

虽然汽车业务大幅下滑，特斯拉非汽车业务在二季度实现了创纪录的利润，这主要受能源部门和“卖碳”积分推动。特斯拉还重申，新车型仍按计划进行，预计将于2025年上半年开始量产。

巴克莱分析师写道，一些投资者可能据此认为特斯拉利润率即将触底，但考虑到持续的汽车售价压力，利润率可能很难显著上行。

投资者的关注点最终会回到特斯拉的增长计划上，但至少目前，利润率走势的问题再次成为焦点。

巴克莱给予特斯拉“中性”评级，将12个月目标价设为225美元，较周二收盘价低8.5%。高盛也维持对特斯拉股票的中性评级，目标价为248美元，基本持平周二收盘价。

高盛指出，投资者在未来可能会更关注汽车利润率、汽车需求、平价汽车的量产时间表，其次是自动驾驶和AI相关产品的发展进程。