赛马项目流产，又募资20亿养猪，“不务正业”的罗牛山能否重回第一梯队？

董秘独家回复：扩产后现有饲料厂产能不能满足供应，收购饲料公司旨在其名下的饲料厂

继东瑞股份（001201.SZ）、傲农生物（603363.SH）、天邦食品（002124.SZ）、大北农(002385.SZ)等猪企在近期披露了增发预案，拟募集资金用于新建猪场、猪场升级、饲料等项目后，罗牛山(000735.SZ)也启动了新一轮布局。

3月20日晚间，罗牛山发布公告称，拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过20.82亿元，在扣除发行费用后，拟全部用于罗牛山琼海种猪场项目、收购儋州罗牛山农业科技开发有限公司45%股权及罗牛山乐贺40万头生态养殖基地项目、收购海南潭牛饲料有限公司100%股权及海南潭牛饲料有限公司饲料厂建设项目、罗牛山数智化建设项目及补充流动资金项目。

罗牛山表示，本次发行有助于公司进一步扩大产能，拟实施的募集资金投资项目将充分发挥公司全产业链优势，帮助公司在扩大畜牧主业规模的同时，加强公司在行业内地位，巩固海南省生猪产能恢复成果。

对于上市猪企近期相继披露增发预案，3月21日，上海钢联农产品事业部生猪分析师吴梦雷在接受时代周报记者采访时表示，增发募资“补血”是有效解决企业流动资金紧张等问题的方案之一。

近几年行情波动较大，多数猪企仍采取举债扩张模式，造成猪企普遍资产负债率高，而募集资金到位后，猪企资本结构能得到明显优化，资产负债率将有所下降。“但是定增资金只能短期内缓解企业的资金压力，负债高、债务结构不合理问题，从根本上还是需要依靠于降本增效。”吴梦雷强调。

6大猪企拟募资合计超245亿元

具体来看，罗牛山此次募集资金的用途主要可以分为扩大生猪产能、完善生猪产业链、股权收购和补充流动资金。其中，投入最大的两个项目，分别是罗牛山乐贺40万头生态养殖基地项目、收购海南潭牛饲料有限公司100%股权及海南潭牛饲料有限公司饲料厂建设项目。

图片来源：公告截图

公告显示，海南潭牛饲料有限公司饲料厂建设项目将建成年产30万吨畜禽饲料厂，其中猪饲料15万吨，鸡饲料15万吨。罗牛山董秘张慧在接受时代周报记者采访时表示，“收购饲料公司旨在收购其名下的饲料厂，公司拟建的乐贺40万头猪场项目和琼海猪场项目建成后，公司现有的饲料厂产能将不能满足其饲料供应，故需要提前收购新的饲料厂。”

除了罗牛山外，东瑞股份、傲农生物、天邦食品、大北农、正大股份等五家猪企也在近期披露了增发预案，拟募集资金用于新建猪场、猪场升级、饲料、屠宰加工、肉制品项目及补充流动资金等项目。其中，东瑞股份拟募资10.33亿元，傲农生物拟募资18亿元，天邦食品拟募资27.20亿元，大北农拟募资19.43亿元，此外，正大股份拟冲刺上交所主板IPO上市，拟募资150亿元。算下来，这6家猪企拟募资合计超245亿元。

时代周报记者注意到，在上市猪企发布的增发预案中，除了常见的将募集资金用于新建猪场、扩建猪场以及猪场升级中，也有个别猪企如罗牛山、傲农生物用于饲料厂、屠宰加工、肉制品项目和数智化建设，并强调“全产业链”发展。

对此，吴梦雷告诉时代周报记者：“上市猪企进行全产业链布局，其根本目的仍是降本增效。通过自控饲料销售及研发等环节可以降低生产成本，通过屠宰及食品加工环节则可实现多渠道收益。”

“当头部企业的集中度提升到某种程度后，向上延伸或向下拓展的全产业链发展是必然道路，这也已然成为未来长久的发展趋势。”吴梦雷称，现阶段，各大上市猪企基本已逐步涉及全产业链发展模式，但目前尚处在不断试错的初级阶段，而全产业链发展的好处除了降本增效外，也是企业多渠道发展，全方位发展，增加市场主导权的有效手段。

张慧也表示，生猪企业全产业链发展，首先有利于打造猪肉制品品牌，构建与现代生猪产业发展相适应的健康养殖、疫病防控、质量安全监管、产品可追溯体系，推动农业部倡导的由“运猪”向“运肉及肉制品”的转变，实现“精准饲喂、集中屠宰、品牌经营、冷链流通、新鲜上市”；其次，生猪企业全产业链发展还能降低猪周期价格波动对企业的影响。

图片来源：时代周报记者依据公开数据统计

据时代周报记者统计，2022年牧原股份等15家猪企生猪出栏量超过1.32亿头，而目前已公布2023年生猪出栏目标的12家猪企，其目标出栏数较2022年实际出栏数均大幅提高，总量已达到1.51亿头～1.63亿头。

对此，吴梦雷向时代周报记者分析称，今年生猪市场格局为供需双增，猪价水平整体好于去年，预计生猪养殖将回归正常盈利，但盈利水平相对有限。“上市猪企在一季度低价情况下仍在不断增扩产能，除了有着扩大市场占有率，增强其在市场的价格话语权的目的之外，也有对于今年下半年以及明年行情看好的原因。”他表示。

赛马项目流产两年，股民念念不忘

罗牛山创立于1987年，1997年在深交所上市，是国内首家“菜篮子”股份制上市企业。虽然从事养猪行业很早，却因涉足教育、房地产开发、赛马产业等多个领域，被视作猪企中“不务正业”的典范。

2018年，因限购政策，罗牛山旗下房地产板块收入急剧下滑，从2017年的6.37亿元下降至3.85亿元，同比下滑39.44%。同年年底，被炒得轰轰烈烈的赛马小镇项目也因政策原因始终无实质性进展，并最终更名，由最初的“海南国际赛马娱乐文化小镇项目”变为“海南国际竞技体育娱乐文化项目”，“赛马”二字消失。

2020年3月，罗牛山正式提出剥离房地产业，聚焦畜牧主业，重回畜牧养殖业第一梯队的经营目标。为此，罗牛山还对公司2019年定增预案进行了修订，将拟募集资金数额由此前的24.84亿元上调至27.8亿元，生猪产能扩张项目由此前的5项增至7项。

然而，房地产剥离计划和重回畜牧养殖业第一梯队的进展均不顺利。2020年10月20日，罗牛山发布公告称，根据反馈意见的要求，公司需在回复期限内清理包括未开发土地在内的房地产业务。经公司与中介机构审慎研究，综合考虑国家房地产政策及公司目前的实际情况，公司无法在期限内完成清理房地产业务并注销房地产开发资质。公司决定终止本次非公开发行A股股票事项，并向中国证监会申请撤回相关申请材料。

数据显示，2020年-2022年，罗牛山生猪销售总量依次为15.39万头、39.41万头、50.03万头，同比增长分别为-21.14%、156.10%、26.97%，距离第一梯队的牧原股份、温氏股份、新希望等养猪龙头仍有不小的差距。

如今，对于罗牛山再度加码生猪养殖，布局全产业链，股民的热情似乎并不高。3月21日，罗牛山股价报收7.22元，跌幅5.25%；3月22日，罗牛山股价收报7.26元／股，微涨0.55%，市值83.6亿元。

而在投资者互动平台上，仍有股民询问赛马项目相关工作何时开始进行。3月16日，罗牛山方面回复称，公司持续关注研究马产业相关政策的具体进展情况，若政策有实质性进展，并符合公司预期的情况下，将结合政策研究推进相关项目，届时将及时履行信息披露义务。

时代周报记者了解到，罗牛山的赛马项目最早于2018年4月提出，此后陆续披露相关细节。2018年5月8日，罗牛山公司发布公告称，子公司罗牛山国际马术俱乐部有限公司的“海南国际赛马娱乐文化小镇”项目已获得《海南省企业投资项目备案证明》，建设地点即是三江镇的罗牛山农场，总占地面积7500亩，总投资额高达287.8亿元，2018年开工，2020年建成。受此影响，罗牛山彼时股价开启疯涨模式，一个月内涨超80%。

罗牛山农场老员工在接受媒体采访时表示，2018年-2019年的时候，好多股民跑来罗牛山农场，拿着手机导航的地点跟当地居民问路。“一堆奔驰宝马停到农场里，对着几千亩的农地，问赛马场在哪里。”

然而，“马蹄一响，黄金万两”终究成了美梦一场。2020年12月19日，罗牛山发布公告，海南国际竞技体育娱乐文化项目的《海南省企业投资项目备案证明》，将于2020年12月21日到期。罗牛山表示，公司内部虽对该项目进行规划等前期事项的推进，但项目未进行其它实质性或重大性的项目投资。

根据《海南省企业投资项目备案管理办法》，项目备案后两年内未开工的，项目备案机关有权从备案管理库中将项目删除——这也意味着，罗牛山炒作近两年的赛马项目最终流产。