全文|亚马逊Q3业绩会实录：预计今年资本支出750亿美元明年继续增加_新浪财经

专题：聚焦美股2024年第三季度财报

　　亚马逊发布2024财年第三季度财报：净销售额为1588.77亿美元，同比增长11%，不计入汇率变动的影响同样为同比增长11%；净利润为153.28亿美元，同比增长55%；每股摊薄收益为1.43美元，与去年同期的每股摊薄收益0.94美元相比实现增长。

　　详见：亚马逊第三季度营收1588.77亿美元净利润同比增长55%

　　财报发布后，亚马逊CEO安迪·贾西（Andy Jassy）、CFO布莱恩·奥萨维斯基（Brian Olsavsky）和投资者关系主管戴夫·菲尔德斯（Dave Fildes）回答了投资者提问。

　　以下是电话会议实录：

　　摩根大通分析师Doug Anmuth：布莱恩，可否请你再多谈一些关于公司AWS云服务实现38%利润率的驱动因素。我知道你提到了与（服务器）使用寿命相关的200个基点，投资者想了解公司30%多利润率是否可持续？另外，关于我们在第三季度看到的资本支出增加，公司也提供了相应的全年数字，这对于我们更好理解该数字非常有帮助，那么管理层对于明年的资本支出有什么早期想法吗？

　　布莱恩·奥萨维斯基：我先谈一下关于AWS的问题，利润率同比增长的主要驱动因素有三个方面。首先是驱动营收加速增长的市场需求，这有助于我们提高效率和进行成本控制。当然，就像你刚才提到的，我认为今年服务器使用寿命的改变也起到了非常重要的作用，使用寿命的延长推动利润率同比增加了约200个基点。

　　在成本控制方面，我认为涉及多个领域。首先是招聘和人员配置，我们在招聘方面非常谨慎，我们的办公室人员数量同比略有下降，与去年年底持平，目的是为了努力保持高效率。当然，不仅是销售团队和生产团队人员方面的控制，我们在基础设施领域也做了工作。基础设施在AWS成本结构中也起到非常重要的作用，业内来看，在匹配供需、提高成本效率以及大力推动运营方面，亚马逊做得可能是最好的。本季度，特别是在业务量较高的情况下，我们在这几个方面做得尤为出色。

　　随着时间的变化，利润率自然也会有所波动，其中有很多因素需要考虑，比如我们在新产品和服务的创新和产品开发方面的投资水平、销售和相关支持部门的人员配置变化，当然还有推动客户增长、以及为客户应用设计芯片以提升成本效益方面的资本投入。如我所言，我们在匹配供需方面做得非常好，推动AWS业务实现了非常不错的季度业绩。

　　安迪·贾西：我来谈一下关于资本支出的问题。我们预计公司今年全年的资本支出约为750亿美元。我感觉我们明年会在今年的基础上继续增加，而且，其中的大部分支出是用于AWS，其增长主要是由人工智能技术方面的投入所驱动的。

　　我们的人工智能业务规模高达数十亿美元的业务，且年增长率达到三位数，增速是AWS业务当年增速的三倍，而我们以为AWS当年的增速已经相当快了。我们所观察到的AWS业务的现金流周期可以这样描述：随着需求的不断增长，我们必须更加快速地在数据中心、网络设备和硬件——当然也包括人工智能硬件，芯片加速器比CPU硬件更昂贵——等方面投入资金，只有相应的投入，我们才能在客户使用这些资源时实现商业变现。

　　当然，其中很多资产都有很多年使用寿命，比如，数据中心就可以使用20到30年。随着时间的推移，我们已经向投资者证明了公司创造充足营业利润和自由现金流的能力，我们的业务是一个非常成功的、具备很高投资回报率的业务。在生成式人工智能时代，大家也将看到同样的情况，对所有人来说，这确实是一个非常巨大的，有可能是千载难逢的机会，我们将从长远角度积极捕捉这一机会和发展业务，我们的客户和股东也会对我们决定感到满意。

　　巴克莱分析师Ross Sandler：安迪，我想跟进一下你前面提到的观点，你谈到了人工智能业务目前的规模与AWS早期的规模大致相同，但增长速度要快得多。回顾来看的话，比如在本世纪初的时候，市场定价方面的竞争极为激烈，我估计当时公司的利润率低于15%。而目前在人工智能数据中心领域，似乎也出现了很多类似的情况，整个行业都存在竞争性定价和资源没有得到充分利用的情况。我想知道的是，未来几年，随着其营收从目前的水平增长到数十亿美元，人工智能数据中心业务的利润率有没有可能达到AWS现有30%以上的利润率水平？两者差距的缩小会很快吗？新的人工智能工作荷载目前的利润率情况如何？

　　安迪·贾西：我可以简单地为大家介绍一些的背景信息，一直以来，大家对于AWS最不了解的部分之一可能就是该业务所面对的巨大的物流挑战。公司在全球大约有35个运营地区，在这些市场中我们设有多个数据中心，通过这些数据中心，我们可以覆盖的区域高达130多个，并且我们有数千种存货单位（SKU）必须部署在所有这些设施中。如果部署得太少，就会造成供应短缺，最终导致客户服务中断，所以大多数情况下不是部署得太少，而是我们会过多部署，但在部署超量的情况下，公司的经济效益就会非常低下。不过从我们面前的经济效益水平可以看得出来，亚马逊在管理物流和产能方面做得非常出色，这意味着我们必须开发非常复杂的模型，用以预测在何时需要多少产能以及哪些SKU和单位。

　　我认为，人工智能领域目前肯定还处于发展的早期阶段，比AWS的非人工智能业务部分稳定度更低，动态变化更为多样。但客户同样也不可能一下子突然要求我们提供3万个芯片，他们也会有提前的规划，所以我们会注意观察各类非常重要的需求信号，让我们实时掌握市场需求。如果公司能够深入了解不同类型服务提供商的购买行为，包括他们如何管理库存和产能，就会对公司自身的利润率及资本效率产生非常直接的影响。所以你的看法没错，在人工智能的发展初期，确实存在一些与AWS早期相似的地方，就比如产品是新推出的，市场对其快速发展充满期待，而且利润率相对较低，但假以时日会不断提升到我们期待的水平，比如你提到的2010年左右的利润率就和现在有很大的不同，随着时间的推移，市场将逐渐成熟，通用人工智能领域也将会出现非常健康的利润率水平。

　　摩根士丹利分析师Brian Nowak：安迪，我有两个问题。第一个问题，我们经常谈论公司在国内盈利方面的目标和相关的关键指标。能否跟我们谈谈公司国际零售业务盈利的驱动因素有哪些？就是大略地谈一下，利润率可能的走向，以及能够驱动利润率达到某个水平的因素是什么？第二个问题想询问管理层提到的机器人技术。我知道公司已经在机器人技术领域进行了多年的投资，请问目前你们感觉现在已经进展到什么程度？仓库网络机器人方面的下一个最重要的投资领域是什么？

　　布莱恩·奥萨维斯基：关于国际业务板块的盈利趋势，我们确实观察到国际业务的营业利润水平每个季度会有波动，但我们已经看到明显的利润率转正趋势。在过去的七个季度里，亚马逊国际业务的营业利润率每个季度都有同比改善，上个季度，营业收入比去年同期增加了14亿美元。其他地区的增长有很多与北美地区相同的驱动因素，包括服务成本的降低、来自广告的贡献增加、更多样的商品选择和更快的配送速度，这些都有助于推动消费者需求的增长。

　　国际业务实际上是我们长期运营的成熟国家——英国、欧洲和日本，以及一些新兴国家——包括在过去七年中我们新进入的十个国家——所组成，每个地区的情况各有不同，分别处于刚刚推出业务，客户使用率爬升，到实现盈利，并进而获得持续营业利润等不同的阶段，所以我们对这些国家的期望与对北美市场的预期相似，我们的目标是未来让所有地区都达到北美地区的利润率水平，而北美地区的利润率水平也非固定不变的。总体来说，我们对目前的国际业务表现非常满意，也很高兴在过去几个季度中的某些时点实现正利润率，当然，每个国家的情况还是不一样的。

　　关于机器人技术的问题，尽管我们在配送网络自动化和机器人技术能力方面，相比竞争对手使用更加广泛，也更先进，但就这两方面的整体发展而言，目前我们还处于非常早期的阶段，要做的工作还很多。在入库、拣选、包装和发货等流程，我们有大约五、六项非常重要的机器人相关的新技术能力处于开始推广的阶段，我们希望最终将它们整合到一个设施中，打造一整套的工作流程，这一设施位于美国路易斯安那州什里夫波特，几周前刚刚启用，我们目前所看到的初期结果非常令人鼓舞。

　　当然，我们在配送网络中努力提升机器人技术和自动化水平，是为了更快地发货，以及在保证较高成本效益的前提下更快发货，也为我们的配送团队成员创造比现在更为安全的工作条件。我在年度股东信中也提到了一点，团队正在以非常严谨的态度做一件事——那就是非常认真地思考和决定所需的基础构建模块，然后以各种不同的组合使用这些模块，确保未来能够打造更多更好的自动化和机器人技术能力，助力下一代机器人技术能力的更快建设。我们的团队已经在这些方面进行了投资，并且已经着手下一代技术的研发。我要补充的最后一点是，我们确实相信人工智能将在机器人技术网络中发挥重要作用，并且已经在这方面做了很多努力，包括我们最近刚从一家实力非常强大的机器人技术人工智能组织中招聘了一些人才，这也将是我们未来工作非常核心的部分。

　　高盛分析师Eric Sheridan：我有两个问题。从商务业务所取得的业绩来看，平均售价（ASPs）的变化与销量增长出现了明显的互动模式。能否请管理层从消费者行为的角度谈一谈，他们对较低平均售价的商品或折扣的接受度如何？第二个问题，能否谈谈公司为实现长期发展所制定的一些战略举措，比如围绕利用平均售价较低的商品，以及平台更多地向消耗品和基础消费习惯的潜在转变。

　　安迪·贾西：没错，第三季度的销量很强劲，全球范围内增长了12%，北美和国际市场的情况非常相似。就消费者方面的因素而言，我们在过去几个季度一直在讨论的许多情况都还在持续，消费者乐意购买更为优惠的商品，对价格很敏感。这也与亚马逊的Prime会员活动相契合，我们的市场活动广受欢迎，为广大Prime会员节省了数十亿美元的支出，推动了付费Prime会员的增长在本季度加速，对我们的业绩也产生非常巨大的影响。我们许多特惠商品和配送服务都是针对Prime会员所提供的，也是业内最划算的付费会员服务。

　　大家所观察到的收入增长和销量增长之间的差异，确实受到了平均售价较低产品的一些影响，以及消费降级的影响。但我们视其为一个的积极因素，日常必需品类别的增长，决定了我们需要更注重配送速度，只有快速的配送才能将这些产品销售给客户，才会形成更紧密的消费者关系、催生更多的订单、更大的购物车商品金额，有助于我们提升配送业务的效益，复购率也会更高。所以我们愿意将这些视为积极的迹象，我们接受平均售价的短期下降，在这方面我们最主要关注的是自由现金流，平均售价的下降也有可能刺激消费者的支出。

　　布莱恩·奥萨维斯基：关于低平均售价策略的话题，我可以简单补充一下。多年来我们经常使用一种说法是，降价很容易，但为之付出的成本很大。对于平均售价较低的商品而言，情况可能也是如此。选择提供这些商品很容易，但承受经济上的相应代价就要难得多。我们在过去几年里一直执着于降低服务成本，这为在平台上提供更多商品创造了条件，特别是为以成本更低的方式售卖平均售价更低的商品打开了大门。消费者因此可以有更广泛的选择，享受更快的订单配送，我们也能将商品送到离消费者更近的站点。我们不断扩大当日达的配送网络，满足更多消费者的购物需求也让当日达成本降至最低，我认为还有很多机会继续扩大这一优势。

　　Baird分析师Colin Sebastian：我有一个关于线上商店的问题。我注意到平台第三方商品的销量占比在第三季度略有下降，这似乎有点不寻常，想请管理层分析一下造成这种下降背后的因素。其次，公司在AWS上为卖家推出的人工智能助手，以及为消费者所推出的人工智能购物助手Rufus都取得了很大的进展。凭借你们拥有的所有底层数据以及利用这些助手的能力，能否谈谈下一代Alexa智能音箱可能的样子，以及其可能在多大程度上推动营收增长。

　　安迪·贾西：关于第三方卖家的问题，第三季度付费商品中第三方商品的占比为60%，如果你回顾过去两年，基本上是在59%到61%之间窄幅波动，几乎每两个季度就会上升一次。我们看到的是日常必需品类商品所受到的影响，虽然第三方的需求和销量仍然很强劲，但日常必需品往往更倾向于由第一方销售而非第三方。

　　关于你谈到的第二个问题，我们有非常多的Alexa设备遍布人们的家庭、办公室、汽车，以及酒店套房，我们连接了大约5亿台设备，有几亿个活跃终端。最开始推出Alexa的时候，我们有一个愿景，希望它能成为世界上最好的个人智能助手，很多人当时认为这是一个非常疯狂的想法。但看看过去几年中生成式人工智能的发展，如果你觉得这一切都不可能发生，那就会错过一个很大的机会。

　　我们相信这一切肯定会发生，所以我们有非常广泛的布局，我们正在用下一代基础模型重新架构Alexa的大脑，有机会在这个领域取得领先地位。市面上多使用生成式人工智能的应用，在节约成本和提高生产力方面都取得了成功，包括在改善用户体验方面，处理海量数据（维权），以及总结、聚合内容和回答问题，但在替客户采取行动方面，目前真正出色的应用还为数不多。我认为下一代人工智能助手和生成式人工智能应用将不仅能够回答问题、总结内容和聚合数据方面做得更好，还将在替客户采取行动方面做得更好，Alexa在这方面的作用会越来越大。

　　美银美林分析师Justin Post：公司的云业务是否受到容量或产能方面的限制？公司新推出的Trainium或英伟达芯片是否会进一步推动销售的更快增长？此外，我了解到部分传统零售商线上业务的快速发展给公司带来了一些竞争。管理层能否谈谈亚马逊在配送中心配送方面相对于商店配送的优势？

　　安迪·贾西：关于云业务，我相信如果我们现在有更多的容量，就可以满足更多的需求，很多公司的容量也都满足不了需求，所以真正重要的是芯片。亚马逊正在以非常快的速度增长，我们的人工智能业务已经发展成一个相当大的规模，虽然目前还处于早期阶段，但随着我们的容量越来越大，增速也有机会再提高。我在开场发言中提到，其中的一个原因是我们与英伟达有着非常深厚的合作关系，让我们在很多时候能够成为英伟达大多数新芯片的主要合作伙伴。我们是第一个在EC2（弹性计算云2）使用实例中提供英伟达H200芯片的企业，双方也将在未来很长一段时间内继续保持重要的合作关系。

　　对于那些开始在推理方面扩大部署规模的客户来说，他们可能很快就会意识到这（使用英伟达的芯片）可能会很昂贵，所以我们一直在谋求打造自己的Trainium和Inferentia芯片，这两款都是我们的定制芯片。Trainium的第二个版本——Trainium 2——将在未来几周内开始增加产量。我认为从性价比角度来看，Trainium 2将会对客户产生巨大的吸引力，很多客户也对这款新品表示了兴趣。我们也已经多次要求制造该芯片的合作伙伴生产比我们预期更多的Trainium，我们本身有非常大的需求，也希望有更多的容量和供应来满足客户需求。很多客户都对Trainium芯片的性价比感到兴奋，该芯片对AWS和客户来说都是一个非常重要的增长机会。

　　在零售方面，首先，我们始终认为竞争是非常积极和健康的——这对于消费者有好处，对企业有好处，对创新也有好处。零售有非常大的市场细分，虽然亚马逊的零售业务规模相当大，但在全球零售市场的份额仅约为1%，仍有大约80%到85%存在于实体商店之中。我们相信这个比例在未来10到20年会发生翻转，对亚马逊和其他市场参与者来说都有很多机会，不会只有哪一家公司独领风骚。相比其他公司，我们的客户体验中有一些非常不寻常的元素。例如我们可供选择的商品范围比大家所有见过或者听说过的几乎所有竞争对手都要广泛得多；我们有低价，在重要的购物季期间，与我们的第三方销售合作伙伴一起提供力度极大的优惠；我们在配送方面有非常显著的优势，根据我们的测试和分析，商品越快送达，他们购买的频率就越高，他们就越会使用亚马逊来满足他们的购物需求。

　　我们对于客户需求的思考也是最为优先的，亚马逊的定位、企业基因和核心都是将客户置于首位，一切都从客户的需求开始向后推导。在所有亚马逊的内部会议中，我们总是会问自己客户想要什么？客户说了什么？他们对购物体验有哪些不满意的地方？哪些地方可以做得更好？这种以客户为导向的理念非常重要，世界一直在快速变化，技术也在快速迭代，强大的技术能力和对创新的热情，再加上以客户为导向的理念，会推动你所做的一切，也有机会在未来很长的一段时间内建立起巨大的客户信任。（完）