王国刚建议将其规范改造为金钱信托

　　记者尚志新北京报道私约资金貌似私募基金，运作极不规范，但其也有符合市场经济规则的基本内核。因此，对私约资金不能运用搞运动的方式严打取缔，将“孩子与脏水一起 倒掉”，而应通过建立以信托关系为基础的代客理财机制，将私约资金改造为金钱信托。中国社科院金融研究中心副主任王国刚日前在特华投资控股公司举办的一次研讨会上首次提出“私约资金”的概念。

　　王国刚说，所谓私约资金，即当事各方私下约定有关投资事项(如投资方向、投资时间、投资运作方式、投资收益分配等)的证券投资资金。它与真正意义上的私募基金有着明显区别：组织方式不同，形成方式不同，资金关系不同，运作后果不同。

　　王国刚强调，私约资金虽不规范不合法，但其中也存在着符合市场经济规则的基本内核。一些私约资金的内部运作甚至比中国这几年设立的封闭式基金更加公平严格，更加接近国际水准。代客理财，是私约资金中的基本内核。代客理财，是市场经济中一种极为普遍也极为重要的金融活动。私约资金的问题不发生在代客理财业务本身，而发生在运作这一业务的机制框架方面。

　　因此，王国刚认为，对私约资金不能运用搞运动的方式严打取缔，将“孩子与脏水一起倒掉”，而应在充分利用其基本内核的基础上，将其推向规范化轨道。规范私约资金的基本取向是，通过建立以信托关系为基础的代客理财机制，将私约资金改造为金钱信托。

　　其实质性内容主要有三：一是取消资金委托中关于最低(或固定)回报率的私约，建立信托性资金委托制度；二是取消管理人参加资金运作收益分配的私约，实行管理人按照信托契约规定获得管理费的制度；三是取消管理人投入自有资金与委托人资金捆绑投资的私约，严格实行管理人与委托人的资金分立账户管理制度。

　　将私约资金规范为金钱信托是一个过程。在这个规范化过程中，由于弱化了委托人和管理人的利益驱动机制，使一些不愿独自承担投资风险的出资人、一些不愿只获得管理费收入的管理人“出局”，所以，就资金数量而言，可能在短期内会有所减少；但是，我国目前资金充裕，其中不乏闲置资金，这决定了金钱信托有着广泛的需求；同时，信托性代客理财是一项合法的业务活动，管理人可以通过各种渠道名正言顺地发掘客户。这决定了金钱信托有着广泛的市场发展前景。

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