白酒公司动作频频。
7月2日,泸州老窖(119.080, 1.08, 0.92%)国窖酒类销售股份有限公司发布涨价通知,自即日起,38度国窖1573经典装(500ml*6)经销客户计划内配额结算价格上调30元/瓶。
此前不久,该泸州老窖还停止接收国窖38度经典装订单及货物发运。市场猜测,停止接单多是因为企业在控量保价。此外,今日还有茅台酒经销商消息称,茅台1935暂停发货。
近期,茅台酒批价持续下跌,高端白酒走弱引发市场热议。对于白酒市场未来表现以及股价表现,机构之间分歧也越来越大。
控量保价
7月2日,泸州老窖国窖酒类销售股份有限公司发布涨价通知,自即日起,38度国窖1573经典装(500ml*6)经销客户计划内配额结算价格上调30元/瓶。
公开资料显示,38度国窖1573为泸州老窖核心产品,券商估计该产品去年销售约100亿元。
6月28日,泸州老窖国窖酒类销售股份有限公司发布了《关于停止接收国窖38度经典装订单及货物发运的通知》,《通知》称,经公司研究决定,即日起停止接收国窖38度经典装订单及货物发运。
在茅台价格波动等背景下,泸州老窖国窖酒类销售股份有限公司对38度国窖1573经典装的一系列动作被认为是企业控量保价的动作。
一位白酒业内人士表示,经销商通过阶段性的、动态的调控,可以保持良性的渠道库存水平,以维持价格。
与国窖酒相比,茅台酒的市场关注度似乎更高。
6月24日,2024年散瓶飞天茅台批发参考价跌破2100元,来到2080元的历史低点。茅台酒在6月份遭遇了近年来最大的一次价格跳水危机。要知道,2022年之前,散瓶飞天茅台批发市场价一直维持在3000元一瓶,未开封整箱每瓶价格为3300—3400元,这两年也一直维持在散装2700元、整箱3100元左右。
一位机构人士分析,茅台批价下跌是综合因素作用的结果,既有公司在产品策略方面的调整,让茅台更加回归消费属性,也叠加了在618大促期间茅台作为个别平台的引流品。
北京一位消费赛道基金经理则表示,茅台批价下挫的深层次原因主要有:一是白酒行业目前处于弱周期的调整期,消费环境的弱势叠加前几年行业产能的无序扩张,导致供需关系发生变化,批价受到压力;二是全球经济形势的不确定性、国内经济环境的变化等都可能影响投资者情绪和市场预期,进而影响茅台批价;三是政府对酒类市场的监管政策调整、税收政策变化;四是竞争格局发生变化,随着其他高端白酒品牌的崛起和市场份额的争夺,茅台的市场竞争压力增大。
在茅台批价下跌期间,市场曾一度传出“暂停巽风375ml茅台酒的数字藏品合成行权”“收紧部分省份1499元直营团购供应”“12瓶装飞天茅台将取消投放”“飞天茅台开箱政策将取消”“15年陈年茅台以及精品茅台暂停发货”等一系列稳价措施。
此外,今日还有茅台酒经销商消息称,茅台1935暂停发货。
白酒止跌
白酒价格跳水,传导至二级市场,白酒板块近期股价表现不佳。
截至7月2日收盘,中证白酒指数(10043.171, 83.27, 0.84%)年内下跌15.76%,贵州茅台(1488.210, 14.21, 0.96%)年内跌幅为11.84%,除贵州茅台外,白酒板块的其他个股年内表现均不突出,酒鬼酒(46.080, 0.60, 1.32%)、舍得酒业(55.450, 0.65, 1.19%)、水井坊(48.870, 0.31, 0.64%)、金种子酒(11.940, 0.40, 3.47%)年内跌幅分别为40.52%、38.93%、34.49%和31.53%。
此外,白酒主题基金惨遭拖累,年内收益率亦跌超15%。
不过,经过短短几天时间,茅台自身逐渐修复,批价与股价均有所回升。随着一系列稳价措施出台,茅台酒批价有企稳迹象。7月1日,今日酒价公众号披露的最新参考价显示,2024年飞天茅台散瓶批发参考价已上涨至2310元。
7月2日,A股白酒板块迎来反弹,金种子酒大涨5.93%,今世缘(47.280, -0.60, -1.25%)、贵州茅台、金徽酒(18.410, 0.14, 0.77%)均上涨超3%。
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分歧出现
站在当下,如何看待白酒行业的发展前景以及白酒板块的投资价值?不少机构之间存在较大分歧。
7月1日,贵州茅台党委副书记、代总经理王莉在北京主持召开投资者交流会,希望大家坚定对茅台的信心,“茅台的信心来源于茅台酒强大的核心竞争力、优化的渠道生态以及强大的风险防范和风险抵御韧性,这些都是茅台未来发展的坚实保障。”
“白酒仍然是消费品企业中商业模式较好的一个板块,也是中国消费品企业中品牌力较强的一批公司。”博时基金权益投资四部基金经理王诗瑶表示,行业逐步进入到高质量发展阶段,对白酒的投资方式也将逐步发生变化,从对增长的追求逐步切换到对经营质量的追求,企业经营也在发生这样的变化,体现在龙头白酒上市公司不断提升对股东的回报以及分红率水平,未来从经营质量、股息回报以及综合卡位和长期增速的角度,白酒板块已有明显吸引力。
浙商证券(12.000, 0.23, 1.95%)认为,茅台或迎批价底和市值底,预计2024年二季度业绩及消费税改革为7月核心关注点,白酒板块具有高ROE、高现金流、股息率提升的特征,看好具备穿越周期能力的头部酒企投资机会。
另有投资茅台十年的人士表示,股价短期波动谁都无法避免,但是长期价值是显著的。从中国的文化来说,茅台就是中国默认的奢侈品,兼具社交文化的消费品。从长远来说,中国的软硬实力的提升、科技文化的进步,效仿中国文化会风靡全球的,就如20世纪90年代的麦当劳、肯德基的美式快餐文化。从估值角度来分析,茅台最新估值仅24倍,根据国际同类的奢侈品公司LV的母公司、酒类公司帝亚吉欧长期在35倍市盈率计算,现在的茅台是阶段性低点。
也有一些机构人士对白酒未来维持盈利高增长表示存疑。
“当前白酒价格的下跌,主要因素是房地产周期下行带来的。”中泰证券(6.510, 0.11, 1.72%)研究所李迅雷近期发文表示,实际上高端白酒价格的下跌并不是从今年开始的,只是今年上热搜的频率提高了而已。从茅台老酒的价格走势看,2021年以后的当年酒批价已经低于如今的市场价;当年购入的茅台酒持有五年的复合收益率已经从2021年的28.81%降至目前的4.83%。
2015年至2023年,销量前11家白酒上市公司价格涨幅215%,也就是在销量大幅回落的过程中,通过价格上涨来保持盈利的高增长。如今价格已经由升转降,再要继续维持盈利高增长的逻辑似乎不再成立。
李迅雷推测,随着人口老龄化的加速,高度酒的销量会降下来,慢慢步入到低度酒主导的时代。从美国、欧洲和日本等西方国家的案例看,人口老龄化过程中,都存在低度酒的销售份额提高、高度酒的销售份额下降的共同特征
来源:券商中国
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责编:何予
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