照例写在前面：这个系列是我自己阅读公司然后顺便记录用的，“浅读”就是字面意思，基本上都是公开信息，没什么深度分析或深刻见解，不作为对任何人的投资建议。
补充一句：由于我浅读的主要是上市公司的财报，甚至就是业绩发布会的PPT，所以可想而知信息是偏正面的，或者说过度美化的，实际情况多半还得打折，打几折得看公司品行了。
中国移动目前并不在我的持仓中，也不在自选股内。因为一些特殊感情，还是找来读一下。
其实半年的时候我就研究过一次，当时的结论大致是：前景一般般，需要关注现金流，但是分红优、估值低，总体还是明显低估的。
然而如今它大涨了一波，我们可以重新审视下。
有两份材料，不同的会计准则，方便起见，我直接挑A股版的。
1、“业绩延续出色表现”
中移动2022年营收增幅+10.5%，净利润增幅+8.2%，看起来还行吧，不过半年的时候可是分别达到+12.0%和+18.9%。但总归是比2021年高。
ROA为6.8%，ROE为10.1%，净利润占主营收入比为15.4%，基本保持稳定。不过中移动自己的措辞是“持续高位”。高吗？也还好吧。
CHBN收入增幅，C不减就是万幸了，HBN确实还是保持了较快增长。（C、H、B、N分别指代个人市场、家庭市场、政企市场和新兴市场。）
2、“转型发展成效显著：收入结构优化，增长动能强劲”
连接规模快速增长。人连接数从去年12.0亿到今年12.5亿，包括移动电话和有线宽带。物连接数从去年10.6亿到今年16.9亿，包括物联网卡、家庭设备、行业设备。
还是物增长比较快，这也合情合理。
C的收入占比从去年64.3%进一步下降到60.2%，对应地，HBN收入从35.7%上升到39.8%，+4.1pp。
但这玩意儿里头，有些东西是可以有财技的，尤其H和N的收入跟C实际很难完全区分。如果有数据的话，我们比较应该关注下B的占比。
数字化转型收入增幅+30.3%，对增量收入贡献达八成之多。数字化转型收入占比也从去年的21.2%提升到今年25.%，+4.4pp。
哪些算数字化转型收入呢？主要包括个人市场新业务（移动云盘等）收入，家庭市场智慧家庭增值业务收入，政企市场行业云收入、IDC收入、ICT收入、物联网收入、专线收入，以及新兴市场收入（不含国际基础业务收入）。
3、“转型发展成效显著：移动云迈入第一阵营”
通信运营商需要跟市场讲“云”的故事。中移动宣布移动云迈入第一阵营。
移动云收入503亿，增幅+108.1%。CH端的云盘收入55亿，增幅+5.95%。B端的IaaS+PaaS收入增幅+122.2%，同时政务云、教育云、医疗云各有一些突破和案例。
从业界影响力看：移动云盘月活1.66亿户，行业第2；公有云第6，但份额提升是第1，边缘云第1，专属云前3。基本比半年的时候都有所提升。
中移动引用了一些数据和资料，来说明自己“资源、能力和生态不断夯实”，“核心技术自主可控，算网演进领跑行业”，“产业生态兼容开放，打造多样化、多能力融合移动云”。嗯，说是就是吧。
4、“‘两个新型’加速推进：‘双千兆’精品网全面领先”
双千兆指的是无线的千兆——也就是5G——以及有线的千兆宽带。
“5G领先优势巩固扩大”，这点确实是中移动的优势。网络规模全球最大，又上了700M，5G网络用户3.3亿户（虽然我知道也有水分）。网络品质持续领先，在业界率先实现VoNR商用。5G网络手机上网流量增幅+211.1%（虽然我知道也有水分）。至于5G行业商用案例>1.8万个，建议别太当真。
“宽带网络能力品质提升”，移动确实也在千兆宽带上下功夫，覆盖和品质都在提升。同时政企专线能力品质也持续提高。
5、“‘两个新型’加速推进：算网布局优化，能力变现加速”
这个说实话我看不太懂。吹牛的概率大。
尤其那个能力变现>100亿元和成本节省>38亿元，绝对不敢信。
6、“‘两个新型’加速推进：信息服务供给突破提升”
“重点产品成效明显”：6项产品客户规模业界排名第一，分别为视频彩铃、云游戏、咪咕阅读、大屏点播、家庭安防、移动认证；13项产品客户规模破亿；B端的5项产品收入超百亿元，分别为移动云、IDC、物联网、专线、集团短彩信。
我不是太懂它什么口径，CHN端的产品充满着问号。视频彩铃和移动认证第一这种好理解，就没什么竞品嘛。咪咕阅读是怎么第一的？家庭安防又是怎么第一的？都值得打个问号。更不用提，这些产品究竟赚不赚钱？
“积极布局元宇宙”：提了两个案例，一个是冬奥冰雪元宇宙，另一个是互动文娱元宇宙。冬奥冰雪那个就不提了，纯玩概念，没有太实际的东西。文娱那个，把咪咕元宇宙全球总部落在了厦门，把鼓浪屿打造成了“元宇宙第一岛”，这玩意儿嘛，怎么说呢……砸钱。
“算力产品取得突破”：据我所知云手机、云魔百和、云电脑确实在尝试，但产品还在试推广阶段，客户需求和使用场景还比较模糊。政企市场的算力产品应该也差不太多，还在探索。
“AI服务具备良好基础”：最近AI太热了，所以杨杰董事长都出来说中移动AI卖了多少多少亿。但说实话，移动在AI方面真没啥核心竞争力。当然，也不意味着未来不会有，毕竟未来AI会渗透到各个行业，移动这么广大的用户群体，大数据还是有的，怎么变现估计没人真正想明白。
7、“分红派息持续提升”
我觉得分红派息是中移动投资价值的最核心因素。成长其实不太好指望，但现金流按说还是很香的。
全年派息率进一步从60%提升到了67%，每股股息从4.06港元提升到4.41港元。
按港股最新收盘价62.55港元来算，股息率高达7.05%。从这个角度来看，港股再翻个番，也不是不能想象的事情。
但考虑到H股的价格仅仅是A股的6折，A股的上涨潜力相对应该比较有限了。而本轮上涨又是A股拉着H股走的。所以未来AH的走势都挺难讲的。
但有一说一，感觉买H收息应该问题不会太大。
中移动的派息政策这么说：“为更好地回馈股东、共享发展成果，公司充分考虑盈利能力、现金流状况及未来发展需要，2023年以现金方式分配的利润提升至当年公司股东应占利润的70%以上，持续为股东创造更大价值。”
8、“个人市场：融合运营，稳中有升”
个人市场的收入其实是很难涨了，过去二十年，话费单价一直在降，而用户规模哪里还能涨多少呢。
移动客户规模从前年的9.42亿、去年的9.57亿继续增长到今年的9.75亿。支撑这个数据的压力真的非常大。
5G套餐从去年3.87亿增长到今年6.14亿，渗透率达到63.0%，提升了22.6pp。很多用户，不知不觉就成为了移动的5G套餐用户，也许换个套餐，更可能的是，被办了个或送了个流量包。
5G ARPU为81.5元，5G DOU为24.7G。我可以预测，5G ARPU未来必然下降，这跟当年4G普及是一样一样的。
权益客户达到2.87亿，增长9643万户；权益收入163亿，增长+66.6%。同样地，很多用户，不知不觉就成为了移动的权益客户……其实通过权益去打造差异化服务是对的，但是你拿权益出来做收入就有点不伦不类了。
所谓的数字化产品对移动ARPU的贡献，对客户年轻的提高，也许是有，但实际成效并没那么容易验证。真正的区别很可能在于分母，而不是在分子。比如你入了一张卡只是为了接受验证码，或者备用号码，或者家里老人小孩用，那么ARPU肯定低，也不会去使用那些数字化产品。
9、“家庭市场：价值引领，快速增长”
H的收入增幅当然比C的大，有+16.0%之多，但比上一年来讲也是增速放缓了。其中，智慧家庭增值业务收入增幅+43.4%。只是贡献仅占总的H收入的1/4左右。
家庭宽带客户2.44亿，较上一年度2.18亿增长了2578万。移动高清渗透率高达79.0%，这更多是一种推广策略所致吧。千兆宽带3833万户，增幅+145.8%，2023年绝对是千兆普及年。
移动高清客户1.93亿，收入252亿，增幅+33.6%。这块未来的增速肯定也是要放缓的。
智能组网客户+67.7%，家庭安防客户+71.2%，这部分移动的行业影响力确实在提升，但利润贡献似乎一般般。
10、“政企市场：能力跃升，增势强劲”
首先，政企市场收入占总收入的比重达到20.7%，按二八原则，已经勉强对大盘有点影响力了。
B端收入增幅+22.6%，比H端的还高一点。
IDC收入253.5亿，增幅+17.2%；CDN收入27.3亿，增幅+11.2%；ICT收入192.7亿，增幅+33.7%。
物联网收入154.4亿，增幅+35.5%。
其实政企市场这几年为了撑收入增长，也挺难的。没有账面看到的那么光鲜亮丽。
11、“新兴市场：创新布局，高速增长”
新兴市场增速+26.9%，还是比较快的，但是体量实在还比较小，仅占不到5%。
第一大块收入是数字内容，其实就是咪咕的收入，213亿，增幅+27.2%。
咪咕视频全场景活跃客户增长了+67.1%，视频彩铃订购客户3.4亿，云游戏全场景活跃客户1.2亿……这些数据，水分都相当之大！但是！咱们说实话，咪咕视频的影响力是真的做起来了，基本是国内体育视频最全的视频APP应用，并且相关能力也一直在持续提升。
第二大块收入是国际业务，167亿，增幅+25.4%。我不是太懂这块收入增长是怎么来的。
第三大块收入是金融科技，但其实只有5亿，虽然增幅高达+79.9%。和包支付的月活客户增幅+59.0%，应该也是有水分。
12、“精准投资夯实数智底座，攻坚克难加快创新升级”
先看资本开支。中移动2022年资本开支1852亿，2023年的计划是1832亿，这对净利润是偏利好。
其中主要是5G网络的投资从960亿减少到830亿。其实可以的，审慎点投入，有效益的地方投入，本该如此。
研发投入预计会在217亿的基础上保持快速增长。这个，大概也应该如此吧，无可厚非。
13、“现金流情况：保持健康”
最后看下现金流。“保持健康”是移动自己的说法，但是我认为里头是藏有隐忧的。
肉眼可见地，中移动的现金流在恶化。经营现金流净额下滑了10.8%，自由现金流更是下滑了27%之多！
可怕的是，下半年的现金流比上半年更糟。
经营现金流净额，下半年是1334.8亿，上半年是1472.7亿，半年环比下降了一成左右。
自由现金流，下半年是403.4亿，上半年是552.3亿，半年环比下降了1/4还多。
所以究竟发生了什么？我还没空细翻财报数据。
直感就是中移动当前的收入和利润增长有财技在其中。那就很可怕了，说明多赚的是“假钱”啊。
当然，我们也可以理解为移动往年的现金流太优秀了，现在还有空间可以“败家”。毕竟，营业利润1600+亿，净利润1200+亿，而经营现金流净额还有2800亿+。但这一信号仍然值得我们警觉。
小结
中国移动当前收入和净利润增长的“含金量”值得怀疑，短期未来也看不出非常大的成长空间——虽然它会讲许多数字化转型的故事。
但话说回来，移动的底子实在好，来年的资本开支会适当收缩，加上分红率提升，维持住现有的股息问题不大。那么H股超7%的股息率就看你觉得香不香了，我看是可以，有合适机会的话考虑考虑。
而A股在经历这一波涨幅后，我个人是不敢介入的。但我在这种事情上常常会判断失误，也许它就是会不断地向上突破也说不定。只是我大概率不会参与，如果错过就错过罢。
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