鹰眼预警：万华化学应收账款增速高于营业收入增速

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月12日，万华化学发布2024年半年度报告。

报告显示，公司2024年上半年营业收入为970.67亿元，同比增长10.77%；归母净利润为81.74亿元，同比下降4.6%；扣非归母净利润为80.99亿元，同比下降2.54%；基本每股收益2.6元/股。

公司自2001年1月上市以来，已经现金分红24次，累计已实施现金分红为463.16亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利5.2元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对万华化学2024年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为970.67亿元，同比增长10.77%；净利润为89.72亿元，同比下降3.02%；经营活动净现金流为102.91亿元，同比下降8.29%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长10.77%，净利润同比下降3.02%，营业收入与净利润变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长45.65%，营业收入同比增长10.77%，应收账款增速高于营业收入增速。

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长22.38%，营业成本同比增长10.78%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长22.38%，营业收入同比增长10.77%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长10.77%，经营活动净现金流同比下降8.29%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为142.8亿元、112.2亿元、102.9亿元，持续下降。

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.32、1.21、1.15，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

报告期内，公司毛利率为16.41%，同比下降0.03%；净利率为9.24%，同比下降12.46%；净资产收益率（加权）为8.99%，同比下降15.43%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为18.45%、16.42%、16.41%，变动趋势持续下降。

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为12.11%，10.56%，9.24%，变动趋势持续下降。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为14.64%，10.63%，8.99%，变动趋势持续下降。

报告期内，公司资产负债率为66.14%，同比增长2.3%；流动比率为0.63，速动比率为0.44；总债务为1428.08亿元，其中短期债务为917.36亿元，短期债务占总债务比为64.24%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为64.09%，64.65%，66.14%，变动趋势增长。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为397亿元，短期债务为917.4亿元，广义货币资金/短期债务为0.43，广义货币资金低于短期债务。

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为397亿元，短期债务为917.4亿元，经营活动净现金流为102.9亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.32、0.3、0.26，持续下降。

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.13、0.1、0.08，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为117.07%、135.37%、143.34%，持续增长。

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期半年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.37、0.31、0.28，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为2.81%、2.81%、2.93%，持续增长。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长11.74%，营业成本同比增长10.78%，预付账款增速高于营业成本增速。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金协调性待提升。报告期内，公司营运资金需求为-34亿元，营运资本为-491.7亿元，经营活动带来的流动资金不能完全覆盖长期性资产投入，现金支付能力为-457.7亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为8.64，同比下降0.28%；存货周转率为3.53，同比下降9.84%；总资产周转率为0.35，同比下降9.71%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.45，0.39，0.35，总资产周转能力趋弱。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.32、0.99、0.9，持续下降。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为0.56%、0.72%、0.75%，持续增长。

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为14.2亿元，同比增长28.56%。

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长28.56%，营业收入同比增长10.77%，管理费用增速高于营业收入增速。

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责任编辑：小浪快报