鹰眼预警：深水海纳应收账款增速高于营业收入增速

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月18日，深水海纳发布2021年半年度报告。

报告显示，公司2021年上半年营业收入为2.82亿元，同比增长18.02%；归母净利润为3609.44万元，同比增长3.6%；扣非归母净利润为3505.84万元，同比增长2.71%；基本每股收益0.23元/股。

公司自2021年3月上市以来，已经现金分红1次，累计已实施现金分红为939.58万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对深水海纳2021年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为2.82亿元，同比增长18.02%；净利润为3673.36万元，同比增长6.58%；经营活动净现金流为-1.36亿元，同比下降134.7%。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动18.02%，销售费用同比变动61.82%，销售费用与营业收入变动差异较大。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长24.07%，营业收入同比增长18.02%，应收账款增速高于营业收入增速。

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为57.02%、61.8%、81.51%，持续增长。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。近三期半年报，营业收入同比变动分别为0%、3.5%、18.02%持续增长，经营活动净现金流同比变动分别为0%、-108.96%、-134.7%持续下降，营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-1.4亿元，持续三年为负数。

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为-0.3亿元、-0.6亿元、-1.4亿元，持续下降。

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.4亿元、经营活动净现金流为-1.4亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-3.69低于1，盈利质量较弱。

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为-0.65、-1.68、-3.69，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

报告期内，公司毛利率为39.47%，同比增长17.29%；净利率为13.01%，同比下降9.69%；净资产收益率（加权）为4.14%，同比下降26.33%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为39.47%，同比大幅增长17.29%。

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为18.35%，14.41%，13.01%，变动趋势持续下降。

• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期33.65%增长至39.47%，应收账款周转率由去年同期1.67次下降至1.36次。

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期33.65%增长至39.47%，销售净利率由去年同期14.41%下降至13.01%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为9.24%，5.62%，4.14%，变动趋势持续下降。

报告期内，公司资产负债率为53.19%，同比下降4.83%；流动比率为0.92，速动比率为0.91；总债务为5.96亿元，其中短期债务为3.87亿元，短期债务占总债务比为64.9%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至1.85。

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为4.5亿元，短期债务为3.9亿元，经营活动净现金流为-1.4亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为1.15、0.77、0.54，持续下降。

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为-0.07、-0.1、-0.16，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为34.83%、38.88%、57.01%，持续增长。

• 短期债务广义货币资金可覆盖，但长期债务不能覆盖。报告期内，广义货币资金/总债务比值为0.76，广义货币资金低于总债务。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 货币资金、有息负债连续三年高增长。近三期半年报，货币资金较期初增长201.91%、49.12%、691%，总债务较期初增长31.15%、40.27%、72.02%，三个报告期内持续保持较高速。

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为50.17%，利息支出占净利润之比为39.15%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为497.4万元，较期初变动率为259.82%。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长259.82%，营业成本同比增长7.67%，预付账款增速高于营业成本增速。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为387.5万元、0.2亿元、0.4亿元，公司经营活动净现金流分别-0.3亿元、-0.6亿元、-1.4亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为1.36，同比下降18.48%；存货周转率为46.42，同比增长548.9%；总资产周转率为0.15，同比下降18.64%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.24，0.18，0.15，总资产周转能力趋弱。

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为7.9亿元，较期初增长32.47%。

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.1亿元，较期初增长343.6%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.1亿元，同比增长61.82%。

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为3.27%、3.56%、4.88%，持续增长。

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.3亿元，同比增长52.6%。

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长52.6%，营业收入同比增长18.02%，管理费用增速高于营业收入增速。

• 财务费用变动较大。报告期内，财务费用为0.2亿元，同比增长95.17%。

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责任编辑：小浪快报