鹰眼预警：瑞康医药应收账款/营业收入高于行业均值

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月28日，瑞康医药发布2020年半年度报告。

报告显示，公司2020年上半年营业收入为126.87亿元，同比下降29.35%；归母净利润为2.1亿元，同比下降45.1%；扣非归母净利润为1.22亿元，同比下降67.24%；基本每股收益0.14元/股。

公司自2011年5月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为3.17亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对瑞康医药2020年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为126.87亿元，同比下降29.35%；净利润为3.96亿元，同比下降37.14%；经营活动净现金流为2.06亿元，同比下降16.53%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为49.21%，15.8%，-29.35%，变动趋势持续下降。

• 营业收入增速大幅低于行业均值。报告期内，营业收入同比下降29.35%，低于行业均值-1.76%，行业偏离度超过50%。

• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为12.89%，-33.99%，-45.1%，变动趋势持续下降。

• 归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，归母净利润同比下降45.1%，低于行业均值2.26%，偏离行业度超过50%。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为14.77%，-35.46%，-67.24%，变动趋势持续下降。

• 扣非归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，扣非归母净利润同比下降67.24%，低于行业均值-1.95%，偏离行业度超过50%。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于行业均值，营业收入增速低于行业均值。报告期内，应收账款较期初变动-3.1%高于行业均值-110.66%，营业收入同比变动-29.35%低于行业均值-1.76%。

• 应收账款/营业收入高于行业均值。报告期内，应收账款/营业收入比值为119.45%，高于行业均值60.87%。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.52低于1，盈利质量较弱。

报告期内，公司毛利率为18.72%，同比下降1.15%；净利率为3.12%，同比下降11.02%；净资产收益率（加权）为2.88%，同比下降34.99%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为19.5%、18.94%、18.72%，变动趋势持续下降。

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为5.44%，3.51%，3.12%，变动趋势持续下降。

• 销售毛利率高于行业均值，存货周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为18.72%高于行业均值17.78%，存货周转率为3.06次低于行业均值3.16次。

• 销售毛利率高于行业均值，应收账款周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为18.72%高于行业均值17.78%，应收账款周转率为0.82次低于行业均值3.37次。

• 销售毛利率高于行业均值，现金周期也高于行业均值。报告期内，销售毛利率为18.72%高于行业均值17.78%，但现金周期为187.01天也高于行业均值104.16天。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为7.18%，4.43%，2.88%，变动趋势持续下降。

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 处置股权或资产的现金流流入较大。报告期内，公司通过处置子公司股权或不动产等现金净流入占净利润之比为33.8%。

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 商誉变动率超过30%。报告期内，商誉余额为8.6亿元，较期初变动率为-32.13%。

报告期内，公司资产负债率为68.52%，同比下降0.39%；流动比率为1.26，速动比率为1.13；总债务为149.23亿元，其中短期债务为148.74亿元，短期债务占总债务比为99.67%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.34，1.31，1.26，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务占比较高。报告期内，短期债务/长期债务比值为300.02高于行业均值27.83，短期债务占总债务超七成。

• 长短债务比持续增长。近三期半年报，短期债务/长期债务比值分别为2.14，5.55，300.02，长短债务比变动趋势增长。

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为64.2亿元，短期债务为148.7亿元，广义货币资金/短期债务为0.43，广义货币资金低于短期债务。

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为64.2亿元，短期债务为148.7亿元，经营活动净现金流为2.1亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为0.01，低于行业均值0.1。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值高于行业均值。报告期内，总债务/净资产比值为142.77%高于行业均值81.57%。

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为75.56%、107.07%、142.77%，持续增长。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 货币资金/资产总额比值持续增长，总债务/负债总额比值持续增长。近三期半年报，货币资金/资产总额比值分别为6.62%、11.7%、18.44%，总债务/负债总额比值分别为37.03%、48.58%、65.58%，两者均呈现增长趋势，警惕存贷双高趋势。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长12.2%，营业成本同比增长29.16%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为86亿元，较期初变动率为60.41%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 短期债务压力高于行业均值，筹资活动净流出。报告期内，长短期债务比为300.02倍高于行业均值27.83倍，筹资活动净现金流为-9.4亿元。

• 短期债务压力持续增长，融资渠道趋紧。近三期半年报，长短期债务比分别为为2.14倍、5.55倍、300.02倍持续增长，筹资活动净现金流分别为31.2亿元、1.8亿元、-9.4亿元持续下降。

• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-5.3亿元，筹资活动净现金流为-9.4亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为59.1亿元，公司营运资金需求为137.9亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-78.8亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为0.82，同比下降18.79%；存货周转率为3.06，同比下降9.37%；总资产周转率为0.39，同比下降22.04%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率大幅低于行业均值。报告期内，应收账款周转率0.82低于行业均值3.37，行业偏离度超过50%。

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为1.09，1.01，0.82，应收账款周转能力趋弱。

• 应收账款占比较高。报告期内，应收账款/资产总额比值为45.63%，高于行业均值2.79%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.52，0.5，0.39，总资产周转能力趋弱。

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为1.2亿元，较期初增长48.3%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为6.57%、7.11%、7.39%，持续增长。

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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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责任编辑：小浪快报