鹰眼预警：三峡水利应收账款增速高于营业收入增速

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月28日，三峡水利发布2020年半年度报告。

报告显示，公司2020年上半年营业收入为10.6亿元，同比增长99.65%；归母净利润为2.04亿元，同比增长85.41%；扣非归母净利润为1.38亿元，同比增长123.35%；基本每股收益0.18元/股。

公司自1997年8月上市以来，已经现金分红16次，累计已实施现金分红为7亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对三峡水利2020年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为10.6亿元，同比增长99.65%；净利润为2.04亿元，同比增长93.9%；经营活动净现金流为6658.96万元，同比下降2.4%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为1.3亿元、1.1亿元、2亿元，同比变动分别为1.53%、-21.43%、93.9%，净利润较为波动。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长337.52%，营业收入同比增长99.65%，应收票据增速高于营业收入增速。

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长945.23%，营业收入同比增长99.65%，应收账款增速高于营业收入增速。

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长496%，营业成本同比增长93.57%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长496%，营业收入同比增长99.65%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长99.65%，经营活动净现金流同比下降2.41%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为1.2亿元、0.7亿元、0.7亿元，持续下降。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.33低于1，盈利质量较弱。

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为0.88、0.65、0.33，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

报告期内，公司毛利率为25.25%，同比增长10.26%；净利率为19.27%，同比下降2.88%；净资产收益率（加权）为4.92%，同比增长29.13%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为31.72%、22.9%、25.25%，同比变动分别为-11.55%、-27.81%、10.26%，销售毛利率异常波动。

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为26.47%，19.84%，19.27%，变动趋势持续下降。

• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期22.9%增长至25.25%，存货周转率由去年同期6.1次下降至4.9次。

• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期22.9%增长至25.25%，应收账款周转率由去年同期7.31次下降至2.14次。

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期22.9%增长至25.25%，销售净利率由去年同期19.84%下降至19.27%。

报告期内，公司资产负债率为48.09%，同比增长10.53%；流动比率为0.64，速动比率为0.6；总债务为66.1亿元，其中短期债务为44.09亿元，短期债务占总债务比为66.71%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为0.92，0.92，0.64，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至2。

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为21.1亿元，短期债务为44.1亿元，广义货币资金/短期债务为0.48，广义货币资金低于短期债务。

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为21.1亿元，短期债务为44.1亿元，经营活动净现金流为0.7亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.1、0.08、0.01，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期半年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.76、0.65、0.32，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为2.3亿元，较期初变动率为3449.99%。

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为2.1%、3.12%、5.48%，持续增长。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长3449.99%，营业成本同比增长93.57%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为1.4亿元，较期初变动率为1356.53%。

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为1.19%、1.74%、3.35%，持续上涨。

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为9.2亿元，较期初变动率为237.09%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为2.2亿元、1亿元、1.2亿元，公司经营活动净现金流分别1.2亿元、0.7亿元、0.7亿元。

• 资金协调性待提升。报告期内，公司营运资金需求为-10.7亿元，营运资本为-22.8亿元，经营活动带来的流动资金不能完全覆盖长期性资产投入，现金支付能力为-12.2亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为2.14，同比下降70.8%；存货周转率为4.9，同比下降19.65%；总资产周转率为0.09，同比下降17.98%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为7.51，7.31，2.14，应收账款周转能力趋弱。

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为1.46%、1.55%、4.66%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为88.1亿元，较期初增长140.38%。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为0.15、0.14、0.12，持续下降。

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为3.6亿元，较期初增长143.53%。

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.7亿元，较期初增长368154.74%。

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为3.1亿元，较期初增长2990.68%。

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为12.8亿元，较期初增长5244.88%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.6亿元，同比增长72.53%。

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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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责任编辑：小浪快报