新兴市场长期基本面具吸引力_新浪财经

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　　作者：富兰克林邓普顿新兴市场股票团队高级董事总经理兼组合管理总监Chetan Sehgal

　　尽管新兴市场受到变种病毒影响，我们仍然对新兴市场前景保持乐观，而其中一个看好新兴市场的原因是其债务水平仍相对较低。过去十年，虽然债务水平在新兴市场和全世界都有所上升，新冠肺炎确实导致一些新兴市场国家的政府债大幅增加，但整体新兴经济体的债务与国内生产总值（GDP）目前仍远低于发达国家。除了中国有所增长，新兴市场的企业债和家庭（消费者）债务水平仍然远低于发达国家。相比发达国家和亚洲新兴市场，拉丁美洲和欧洲新兴市场的债务占GDP比率仍相对较低。因此，对许多投资者而言，拉丁美洲和欧洲新兴市场亦相对具有吸引力。例如，墨西哥的债务占GDP比率不到 50%，而巴西的债务占GDP比率在 100% 左右。东欧的情况亦类似，土耳其、匈牙利和波兰的债务水平亦低于日本、澳洲、法国等债务占GDP比率超过 150% 的国家。我们认为，新兴市场仍有大量增长空间，并可进一步提高债务水平。

　　另一个原因是新兴市场股票的估值较具吸引力。尽管新兴市场的增长潜力巨大且信贷消费仍有上升空间，但这些股票的交易价格仍低于已发展国家。例如，在东欧和拉丁美洲，不仅在绝对估值，甚至相对于其过去历史估值而言，其估值都相对较低。拉丁美洲拥有丰富的自然资源，而且有望受益于疫情复苏期间出现的需求。世界很多地区都依赖着拉丁美洲和东欧生产的自然资源，例如，巴西是世界铁矿石生产的世界领先者之一，而俄罗斯则是主要的石油生产国。巴西、阿根廷和智利也是全球锂的主要供应国，而锂是电动汽车生产中最重要的金属之一。智利和秘鲁则是铜生产方面的全球领导者，铜是现在世界各地需求正在增加的另一种重要商品。世界各地对商品的需求为这些地区的经济体形成了助力，而贸易条件的改善亦成了一大优势，同时有利于这些经济体和相关行业公司的发展。

　　此外，现金流增加是另一个令新兴市场基本面具吸引力的原因。过去十年来，虽然新兴市场在股本回报率方面的表现逊于发达国家，但自由现金流的改善趋势在去年则有所加快。新兴市场企业今年创造的自由现金流显著增多，随着现金流增加，我们认为这最终将会令新兴市场股票的回报率提高。

　　在结构性机遇方面，从人口结构、技术和消费等长期结构性趋势去来评估新兴市场国家的前景，我们看到新兴市场的一些潜在结构性机会。总括而言，虽然受到中国监管政策变化及疫情等短期不利因素的影响，但我们仍然认为新兴市场长期基本面具吸引力。新兴市场的增长依旧强劲，而且估值相对较低，其盈利前景亦受到不断增加的现金流支持。因此，我们认为对于投资者而言新兴市场的投资亦极具吸引力。