伯克希尔市值突破万亿美元后，巴菲特青睐的指标发出警告

　　尽管伯克希尔哈撒韦公司的估值升至多年高点，CEO巴菲特也对其股票和整体市场发出警告，但投资者仍在继续涌入该公司股票。

　　伯克希尔的A类股周三收于715，778美元，基本持平，而B类股上涨0.4%，收于478.57美元。这两只股票在早些时候都创下了纪录。自该公司8月初公布强劲的第二季度业绩以来，其股价上涨了10%以上，今年以来涨幅超过30%，远远跑赢标普500指数17%的涨幅。

　　上周，伯克希尔哈撒伟首次达到1万亿美元的市值，成为美国唯一一家达到这一里程碑的非科技公司。

　　大多数投资者都熟悉巴菲特的传奇，因为伯克希尔近60年来的复合年回报率为19.8%，击败了标普500指数。如果你在巴菲特接管伯克希尔时投资1000美元，今天价值将超过4000万美元。

　　但伯克希尔的股票现在还值得买入吗？该公司仍然拥有许多使其如此成功的特质，包括拥有多元化的全资高利润业务，如BNSF铁路和GEICO保险公司，以及由历史上最受尊敬的投资者巴菲特亲自指导的股票投资组合。

　　然而，有一个信号表明，现在可能不是购买伯克希尔股票的最佳时机，而且这个信号来自一个令人惊讶的地方：巴菲特本人。

　　回购减少

　　投资者倾向于关注伯克希尔在其投资组合中拥有的股票，而实际上伯克希尔购买自己的股票更加频繁。该公司在2018年改变了股票回购政策，从只在股价低于账面价值1.2倍时回购股票，改为在价格“低于伯克希尔的内在价值，保守确定）”时授权回购。

　　自那以来，伯克希尔哈撒韦公司的回购大幅增加，该公司已回购了价值约750亿美元的股票，相当于20多万股高价值的A类股票。

　　然而，随着该公司股价今年以来的大幅上涨（年初迄今累计上涨29.4%），伯克希尔哈撒韦已经收缩了股票回购计划。正如你从下面图表中看到的，伯克希尔的回购在第二季度降到了五年多来的最低水平。

　　在回购减少的同时，伯克希尔哈撒韦的现金储备飙升，在该公司抛售了其最大重仓股苹果公司的大量股份后，其现金储备在6月底达到了2770亿美元。

　　巴菲特没有将这笔钱投入股市或回购伯克希尔自己的股票，而是以美国国库券的形式将其留在了资产负债表上上。巴菲特自己也对股市的高估值感到遗憾，他持有2350亿美元的美国国债，同时放慢股票回购的速度，似乎是在说，从美国国债中获得5%的收益率比现在回购自己的股票要高。

　　根据巴菲特最喜欢的估值指标市净率，伯克希尔的股价看起来也比过去很长一段时间都要高。正如你从下面图标中看到的，它的市净率目前接近1.7倍，远高于曾经的1.2倍回购门槛。

　　是时候卖出伯克希尔哈撒韦股票了吗？

　　伯克希尔哈撒韦是一家很难估值的公司。它在保险、制造业、公用事业甚至餐饮业等行业拥有数十家企业，并拥有庞大的股票投资组合。

　　今年上半年，伯克希尔的业务创造了258亿美元的营业利润，投资收益为257亿美元，使其1万亿美元的估值看起来合理。

　　然而，伯克希尔目前是一家增长缓慢的公司，今年上半年的收入仅增长了3%，达到1835亿美元。这些数据表明，投资者不应指望该股实现井喷式增长，尽管该股今年以来股价大幅上涨。

　　伯克希尔近期的股价飙升和目前的估值并不是抛售该股的理由，但在今年股价上涨近30%之后，潜在买家可能希望从巴菲特那里得到一个暗示，等待更好的价格再买入。

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责任编辑：于健 SF069