高利率推高美国私人信贷违约风险 养老基金开始集体撤退

　　高利率推高美国私人信贷违约风险 养老基金开始集体撤退

　　来源：华尔街见闻  常嘉帅

　　不断增长的利息支出和不确定的美国经济前景，或将削弱借款人偿还债务的能力，许多养老基金决定减少对私人信贷领域的投资。

　　随着美联储的利率前景越来越不明朗，私人信贷行业已经率先受到了打击。出于对高利率的担忧，养老基金等大型投资机构已经开始减少对私人信贷的投资。

　　私人信贷基金筹资锐减

　　Preqin的数据显示，根据已完成的筹资，去年美国私人信贷基金累计筹资1231亿美元，低于2022年的1508亿美元。今年前两个月，各基金共募集资金117亿美元，不到去年同期304亿美元的三成，且基金与新投资者完成交易的平均时间从去年同期的25个月跃升至39个月。

　　养老基金是高收益私人信贷市场上最大的投资者群体，其投资目的是分散投资，以对冲债市和股市的风险。据媒体报道，七家公共养老基金在最近的采访和董事会会议上表示，尽管私人信贷行业的回报率高达个位数甚至两位数，眼下的违约率也很低，但这些养老基金正在撤离这一行业。

　　规模1050亿美元的俄亥俄州公务员退休系统在1月份的董事会会议上表示：

大范围的违约尚未发生，然而，种种迹象表明，未来会有麻烦。

　　该基金认为，不断增长的利息支出和可能走低的企业盈利或将削弱借款人偿还债务的能力，在当前环境下，会减少对私人信贷领域的投资。

　　规模500亿美元的康涅狄格州退休计划和信托基金近期表示，由于市场条件如今更具挑战性，因此将放缓对私人信贷基金的投入。截至1月，该养老金对私人信贷基金的投资比例为4.4%，远低于10%的长期目标。

　　高利率推动私人信贷违约率上升

　　私人信贷属于所谓影子银行的一部分，2008-09年金融危机后，更加严格的金融监管限制了银行对小企业的贷款，私人信贷等影子银行填补了银行的空白。

　　华尔街见闻此前文章指出，相较于传统股票和债券，私人信贷基金有更高的投资回报。根据投资数据公司PitchBook的数据显示，2022年私人信贷基金的回报率为4.2%，而同期标准普尔500指数下跌了18%，投资级公司债券的损失接近16%。

　　在市场波动较大、传统投资渠道表现不佳的情况下，私人信贷基金因其相对稳定的收益而成为吸引投资者的选项。

　　但随着利率在过去两年急剧上升，投资者越来越担心，更多的公司可能难以支付债务利息，尤其是在经济增长降温的情况下。

　　美联储的研究，私人信贷贷款的平均利息覆盖率（收益与利息支出的比率）从2022年第二季度的3.1%下降到去年第三季度的2%，表明借款人的偿债能力减弱。

　　筹款咨询公司Briarcliffe Credit首席执行官Jess Larsen认为，一些大型私人信贷管理公司应该对高利率环境感到担忧：

可以肯定的是．．．．．．我们将看到更多的违约。

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责任编辑：郭明煜