安装新浪财经客户端第一时间接收最全面的市场资讯→【下载地址】
转自:东吴证券
日本再通胀、 企业盈利预期改善、出口和外资流入将成为日股上涨的四大动力。
截至2024年1月11日,日股创历史新高。投资者高度关注日股。2023年,在全球股市中,日股已表现相对亮眼。那么2024年日股继续上涨的动力有哪些?又有哪些阻碍因素?
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240113/228/w640h388/20240113/c266-5a3ed17bb4f23c05a5886ccbf004dc9b.png)
一、2024年日股上涨的动力:
1、日本再通胀
2023年,日本名义GDP同比增速显著高于实际GDP同比增速,日本由通缩走向再通胀。2024年,日本有望实现物价&工资螺旋上升。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240113/349/w640h509/20240113/6978-63c0d1653796e875f997b8b3c43f768a.png)
截至2023年11月,日本核心CPI(除新鲜食品和能源)也已经连续14个月超过2%,实现2%通胀目标的可能性在逐渐上升,这也暗示了日本升息的可能性。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240113/343/w640h503/20240113/87ae-71489eabc8a6fd870cc90c576ff8302a.png)
2、 企业盈利预期改善
2023年,投资者意识到日本企业改革已见成效。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240113/370/w640h530/20240113/e1e4-145e17f7f95847af44004e8dbe33ce1e.png)
在通胀环境下,随着消费者信心恢复,企业还有提价空间,企业也可以通过提高产品价格,将部分成本转移到消费者,进一步增厚利润,利好企业盈利增长。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240113/364/w640h524/20240113/f277-cd1c5d78c54f6736613d1722d2f02402.png)
也正因如此,市场普遍提高了2024年日股的盈利预测。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240113/340/w640h500/20240113/98c9-d6b46754fbfd2972d20c8b0f839581c9.png)
从当前股票估值来看,相对历史仍有性价比。因此,整体看日本股市仍有较大幅度的上涨空间。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240113/350/w640h510/20240113/685d-9ad3cf9c08c14fdab85613d6571ea816.png)
3、受益于中美竞争下的出口
2023年,日本贸易逆差明显缩小。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240113/357/w640h517/20240113/88c6-9c10e861133d08fad6c733fb3b677540.png)
一方面,出口有一定增长;另一方面,进口受价格回落影响,整体下降,两者共同作用下,贸易逆差收窄。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240113/361/w640h521/20240113/61f0-054b1f274e2e829cbc98f0d266840116.png)
在中美竞争的背景下,日本先进制造业趁机出海。日本芯片制造设备出口同比下降速度明显收窄,半导体销售金额同比增速回正。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240113/357/w640h517/20240113/0a66-11b9c660dac67ad5cab6ad576a98742e.png)
尤其是在当前半导体库存周期触底的情况下,利好日本半导体设备出口,促进2024年日本贸易转顺差。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240113/338/w640h498/20240113/19c5-0d2f5bb276f05116f797d09c1843ca16.png)
4、 资本再次流入日股
2023年,日本股市上涨,最重要的推手是外资,外资大规模流入日本股市后,内资随即大量入市。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240113/249/w640h409/20240113/a972-0e524cf6ad0937de7f33de2e95733cad.png)
2024年,我们认为还会有增量资金入市。
一是,海外资本可能会再次大量流入日本。2023年,日本经济基本面和企业盈利预期改善,股市涨幅明显,越来越多的投资者开始重新注意日本。当前全球资金配置日本股市的比重有所回升,但从历史配置比重情况来看,还有增配空间。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240113/339/w640h499/20240113/0995-286904fe0940e252ff706285d6d60fce.png)
二是,日本国内资金也会大量增配日股。2024年,日本实施新NISA(个人储蓄账户)计划,进一步鼓励家庭部门将储蓄转化为投资,为内资大量注入市场提供了便利条件。在新NISA中,年度限额扩大,是原来的2-3倍,并取消免税期限,这些都引导日本国内投资者入市。预计会有更多的内资入市,且进行长期配置。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240113/365/w640h525/20240113/77a7-7f47c77469afd477c61fa385d2d42ee8.png)
二、2024年日股上涨的阻碍:
1、 此次再通胀到位了吗?
日本不是第一次经历再通胀。实际上,安倍经济学期间,日本为摆脱失去的20年,也是想通过创造通胀,扭转经济低迷。安倍经济学初期,日本也经历了CPI超过2%通胀目标的阶段,但没能长期维持,一度再次陷入通缩。
24年,日本有望实现物价&工资螺旋上升。
回望历史,我们不禁要问:这一次,日本再通胀能维持多久?日本真的已经彻底走出通缩了吗?日本通胀已经严重到需要紧缩政策降温吗?这还需要观察。如果通胀不及预期,日本很有可能不会取消负利率和YCC。
2、可能的强日元&弱出口
日本出口长期依赖于日元贬值。一旦日元升值,日本的出口优势将会被削弱,进一步影响贸易转顺差。尽管2024年,在全球经济增速可能放缓的背景下,外需减弱会影响日本出口。但我们认为可能的日元升值,会成为影响日本2024年出口的主因。
我们认为2024年日元具备升值的可能性,主要基于日美利差可能会进一步缩小。
2023年,日元与日美利差强相关。日美利差的扩大和收窄,日元相应表现为贬值和升值。2023年上半年日美利差扩大,主要是美联储加息进程加速导致。其背后是美国经济超预期强韧。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240113/347/w640h507/20240113/e5b3-49308bf098f999473e29f249658ecd75.png)
2024年,美国一旦进入降息进程,日美利差会进一步收窄,日元可能会进一步升值。2024年,市场会进一步交易美联储降息,日本取消负利率政策和YCC。我们认为,不论这两件事是否如市场预期节奏发生,市场都会提前交易美国降息和日本升息。在日美利差缩小过程中,日元很可能进一步升值。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240113/345/w640h505/20240113/dcfc-3c331cec0ae9ea72edd16ca178fea9d0.png)
尽管2023年日本名义GDP高增,但从2023年三季度实际GDP环比增长拉动情况来看,商品和服务的净出口转为拖累项。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240113/360/w640h520/20240113/cb69-62555262bb6c923cf837528bcab99b50.png)
此外,2023年日本PMI有所回落。截至 12月,日本制造业PMI已经连续6个月低于荣枯线。未来,日本出口能否继续回升?还需进一步观察。
![本文作者:陈李、陈梦,来源:陈李lichen,原文标题:《2024年日股上涨的动力和阻碍》](http://n.sinaimg.cn/spider20240113/366/w640h526/20240113/a616-91553d691aa1eeb35f6145b8ac671ab7.png)
![](http://n.sinaimg.cn/finance/0/w400h400/20231127/9ece-7520e4e0c86423a0c596834c30eb42ea.png)
![](http://n.sinaimg.cn/finance/cece9e13/20200514/343233024.png)
责任编辑:刘明亮
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起![新浪财经公众号 新浪财经公众号](http://n.sinaimg.cn/finance/72219a70/20180103/_thumb_23666.png)
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)