“新美联储通讯社”：鲍威尔可能不会透露未来方向

　　来源：金十数据 杨大盘

　　“新美联储通讯社”认为，鲍威尔或不会在杰克逊霍尔央行年会上透露美联储未来的路径，但可能会通过这一暗示来传达观点……

　　有“新美联储通讯社”之称的华尔街记者Nick Timiraos最新撰文称，美联储官员们周四回到大提顿国家公园参加年度经济研讨会，这次会议的经济背景略好于去年。

　　上个月，美联储将联邦基金利率上调至22年高点，这是40年来最激进的加息行动，以对抗通胀。就目前而言，通胀已从40年高点回落。但美国经济仍出人意料地保持弹性，失业率为3.5%，与过去一年基本持平，剔除波动较大的食品和能源价格的所谓核心通胀率几乎是美联储的两倍。

　　哈佛大学经济学家Kenneth Rogoff曾参加过前几年的研讨会，他说：

“总的来说，他们可能处于他们可能希望的结果，即经济强劲，通胀正在下降。”

　　杰克逊霍尔央行年会的大部分会议都集中在非常技术性的学术论文的展示上，这基本是“书呆子”的天堂，面向的对象并不是普通大众。

　　但许多投资者将此次会议视为央行界的“春晚”，因其将该行业的国际大腕聚集在一起，共同应对当前的重大政策问题。过去，这一场合通常是各国央行宣布“大动作”的舞台。2008年，官员们集结在一起努力应对不断加深的金融危机，2014年，时任欧洲央行行长德拉吉为刺激欧洲经济的债券购买行动奠定了基础。

　　去年，美联储主席鲍威尔发表了一个异常简短的开幕词，但这就像一道闪电一样击中了市场，因为他承诺即使以经济衰退为代价也要抑制通胀。今年，在会议召开之际，全球央行行长正在权衡是否需要提高利率，或者需要提高多少利率来遏制通胀。

　　鲍威尔或不太会透露未来路径

　　美联储主席定于美国东部时间周五上午10：05（北京时间周五晚10：05）就经济前景发表讲话。投资者可能会从他的每句话中寻找有关美国利率走向的线索。

　　上月，官员们选择加息25个基点，至5.25%至5.5%之间。今年6月，他们中的大多数人预计今年将加息至5.5%至5.75%之间。一些官员说，最近好于预期的通胀数据可能使再次加息变得没有必要。其他人则担心，如果美联储保持利率不变，强劲的经济增长可能会导致通胀下降的速度慢于预期。

　　与往年一样，鲍威尔不太可能在会上透露美联储的后续想法。相反，他更有可能回顾美联储已经做了什么，并就政策可能走向提供一个更广泛的框架。这样的言论可能会强调，美联储抗击通胀的工作还没有完成。曾与鲍威尔共事的美联储前副主席Richard Clarida表示：

“我要强调的主题是，努力让人们摆脱一种二元观点，即一旦通胀开始下降，任务就完成了。他们希望避免的是‘宣布结束加息’，然后在明年春天发现，在劳动力市场非常紧张的情况下，核心通胀并没有真正下降。”

　　对于鲍威尔来说，公开讨论美联储官员如何应对众所周知的通胀斗争的最后一英里可能还为时过早，在这一阶段，通胀率越来越接近2%的目标，但还没有完全达到目标。但这个问题可能会成为会议间隙激烈辩论的一个话题。

　　“现在宣布胜利还为时过早”。杜克大学经济学家、美联储前高级顾问Ellen Meade说，现在就排除未来再次加息的可能性还为时过早。“鲍威尔在某个时候需要谈论最后一英里，但现在他正在引导紧缩政策的结束，以及讨论要坚持多久。最后一英里在这之后”。

　　全球经济进入新常态？

　　值得注意的是，今年杰克逊霍尔央行年会的主题是“全球经济的结构性变化”，各大经济学大腕将深入探讨新冠疫情及其应对政策是否以及如何永久性地改变了经济，包括贸易网络和全球资金流动。论文将研究货币政策快速转变和公共债务大幅增加的潜在后果。

　　一个首要问题是，经济是否正在走出2008年金融危机和2020年新冠疫情之间的低通胀和低利率时期，一些经济学家随后将其称为“新常态”。政策制定者在过去十年中得出结论，中性利率，即经济稳定增长、低通胀时应占主导地位的利率水平，已经下降。

　　Clarida表示，他预计中性利率将回到疫情前可能存在的较低水平，即使美国国债收益率仍小幅走高，因为投资者对较长期美债的需求溢价有所上升。

　　五年前，鲍威尔在杰克逊霍尔的首次演讲中警告称，不要根据“中性利率”等不可观察的估计值来微调利率，他将其比作靠星星导航。

　　另一些人认为，鲍威尔可能会通过暗示“越来越多的证据表明中性利率可能高于此前的假设”来承认这种不确定性。纽约联储前高管、PGIM Fixed Income首席全球经济学家Daleep Singh表示：

“我认为鲍威尔应该说，这是一个好消息，我们可能正在摆脱最近的低增长、低通胀、低工资、低生产率的平衡。”

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责任编辑：郭明煜