8月非农前瞻：就业降温难解美联储加息之急 黄金空头“接着奏乐接着舞”？

　　原标题：8月非农前瞻：就业降温难解美联储加息之急 黄金空头“接着奏乐接着舞”？

　　来源：金十数据

　　北京时间20：30将公布美国8月季调后非农就业人口和失业率。作为9月FOMC会议前的最后一份就业数据，预计其将帮助美联储官员衡量就业市场对加息的容忍度，并进一步确定9月加息幅度。

　　目前华尔街普遍预计8月非农新增就业人数将降温，失业率预计将持稳，参与率继上月回落后将成为关注焦点。平均时薪指标则成为衡量工资通胀价格螺旋的工具，一些指标显示，薪资增长率已经超过了美联储首选的通胀指标。

　　值得注意的是，为了转移民众对通胀飙升的不满，数月来拜登政府一直在吹捧强劲的就业数据，但白宫周二警告说，劳工部本周晚些时候公布的数据可能会显示就业市场“降温”。 白宫新闻秘书卡琳·让-皮埃尔（Karine Jean-Pierre）表示，招聘速度放缓表明经济正在“转型”。她说：

“它正在从我们去年看到的历史性经济增长过渡到更加稳定的增长，这很重要。随着我们进入过渡期，预计就业人数会有所降温，不会保持高增长率。”

　　8月非农“杀伤力”如何？

　　过去一周美国就业数据一直表现不一致，令经济学家对劳动力市场的未来感到困惑。美国就业的三个独立指标——周二的JOLTS或职位空缺和劳动力流动调查、周三的8月ADP就业报告和周四的每周失业统计数据——都给出了不同的答案。

　　美国劳工部周四报告称，上周初请失业金人数触及两个月低点，这似乎为美联储继续加息以控制四十年高位的通胀开辟了更清晰的道路。

　　周三公布的小非农报告则显示在高通胀和利率上升的冲击下，美国经济的招聘活动正在放缓。8月份民间统计就业人数增加了13.2万人，是自2021年初以来的最小增幅。

　　对8月非农数据的预期范围很广，从7.5万到45.2万不等。市场预期的不集中意味着波动性可能会加大。对于本次非农的影响力，华尔街的观点也并不一致。

　　金融资讯公司Newsquawk指出，美联储尚未显示出其在对抗通胀方面正在放松的迹象，市场目前预计9月FOMC将加息75基点，官员们暗示9月公布的CPI数据可能会提供更有影响力的指引。

　　毕马威首席经济学家黛安·斯旺克（Diane Swonk）指出，尽管8月就业报告备受关注，但这份非农调查数据可能会出现较大误差。她说：

“8月往往是一年中非农就业数据调查回复率最低的月份，因此可能会出现一些非常大幅的修正。鉴于这个数据可能会被大幅修正，我们必须对数据持怀疑态度。”

　　嘉盛集团全球研究主管Matt Weller也在报告中指出，受疫情的空前扰动，美国劳动力市场的不确定性与不稳定性都高于往常。在当前全球背景下，预测的波动范围空前扩大。

　　美国银行首席美国分析师Michael Gapen则认为：

“市场人士认为，对于美联储9月将加息75个基点还是50个基点，这份就业报告的影响力比CPI通胀报告更为重要，我认为这是正确的观点。”

　　周四，美联储新“鹰王”卡什卡利也表示，他将密切关注就业报告，以寻找薪资增长的迹象。

　　投行热议：多低的非农数据才算低？

　　分析师预计，美国8月失业率可能达到半个世纪以来的最低水平，非农就业报告如果处于稳定水平，将促使美联储在9月再次加息75个基点。在劳动参与率依旧火热的情况下，即便整体就业人数增幅较7月的高位有所放缓，也可能导致失业率下降。这意味着工资面临更大的上涨压力。美联储可能会得出这样的结论：“总体”数据显示，经济潜在增长动力冷却的速度还不够快，不足以让他们放松对抗通胀的力度。

　　高盛交易员约翰·弗洛德（John Flood）指出，美联储已经明确表示，他们希望看到一些泡沫随着劳动力市场的降温而破裂，通胀降温。他表示，强劲的非农数据显然会使美联储9月更有可能加息75个基点。

　　弗洛德认为，30万的新增非农就业人数仍将让美联储绷紧激进加息的弦，而任何接近上个月令人震惊的52.8万的数据会导致标普500暴跌200个点。对于股市来说，好消息将是0–10万的数据。在这种情况下，标普500在最近的回撤之后应该会上涨超过100个点。如果结果意外录得负值，那么反弹会更加剧烈。

　　荷兰国际集团认为，25万的新增非农就业人数仍然是非常可观的，肯定会让美联储保持当前的加息模式。该行倾向于在美联储9月加息50个基点，然而，如果工作岗位增加了35万个以上，并且薪资增速连续第二个月环比增长0.5%或更高，那么该行可能会支持加息75个基点的论点。

　　加拿大帝国商业银行指出，在7月份表现出色之后，随着对利率敏感的行业降温，美国劳动力市场在8月份有望放缓。然而，25万个新增就业岗位仍然是一个健康的数字，假设劳动力参与率有所增加，这可能会使失业率保持在3.5%的水平。

　　美联储的“鹰袍”恐难褪下 

　　就业市场仍趋紧的预期或继续支撑美联储鹰派立场。据美联储的预测，在加息以对抗通胀的过程中，长期失业率4%的估计中值与2%的通胀目标相一致，到今年年底，预计失业率逐渐升至3.7%，明年升至3.9%，2024年升至4.1%，到达预估中值。这与现状还有一定距离。

　　周四，渣打银行发布了一份报告，预测美联储将大幅加息。他们认为美联储将在9月会议上加息75个基点（之前为50个基点），在11月会议上加息50个基点，然后一直维持到2023年。

　　在非农就业报告公布前改变预测有点冒险，但他们表示，只有重大失误才会使预测处于危险之中。美国劳动力数据必须大幅放缓，才能阻止75个基点的政策加息。鲍威尔在杰克逊霍尔发表讲话后，市场已经改变了定价，加息75个基点的可能性已升至75%，而市场预测2023年3月的最终利率上限为3.95%。

　　但鉴于大幅加息也意味着置经济增长于危险境地，交易员仍保有其对美联储的降息预期。掉期市场显示，交易员仍认为美联储加息只是暂时的，并押注其将于2023-2024年降息。

　　利率市场押注美联储将在2023年底至2024年降息的粘性，突显出在去年的“短暂通胀”咒语之后，许多人不愿对美联储的预测抱有太多信心。因此，美国国债收益率有可能保持在低于美联储可能希望的水平，收益率曲线也有可能保持平坦。

　　欧洲美元期货预计美联储到2023年底将降息逾30个基点，而隔夜指数掉期显示，预计两年后的利率水平将较2023年9月的预期水平低约70个基点。投资者似乎已经认定，供应冲击驱动的通胀加上美联储加息的时间延长，将导致经济衰退的时间提早而不是推迟。其力度将足以冷却通胀，并允许在一年左右的时间内降息。

　　黄金空头或借力酝酿更大攻势

　　在鲍威尔于杰克逊霍尔年会上放出“巨鹰”后，金价跌跌不休。周四黄金空头如愿以偿拿下1700美元关口。在线交易平台OANDA的分析师Ed Moya表示，如果非农就业报告继续强劲，黄金可能会在1650美元区域看到动力卖盘。

　　SKCharting.com的首席技术策略师Sunil Kumar Dixit对此表示赞同。他说：

“交易员似乎在等待今天的非农数据，然后再决定是否进一步做空黄金以重新测试7月低点1681美元。如果非农数据高于市场预期，1681美元应该会被空头攻破，金价可能很快就会测试200周移动平均线1672美元。”

　　Moya表示：

“在另一轮强劲的经济数据表明美联储可能会进一步加息之后，金价正在自由落体。随着美国国债收益率飙升使美元愈发强势，黄金正沦为被抛售的对象。对于黄金来说，到处都是坏消息。在全球债券收益率走高结束之前，黄金看不到喘息的机会。”

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责任编辑：刘玄逸