美股将迎50多年来最糟糕的上半年 下行风险中现金为王？

　　随着美国股市有望迎来50多年来最糟糕的上半年，投资者正在研究一系列指标，以确定未来几个月美股下跌趋势是否会有所缓解。

　　无论如何，2022年上半年对投资者来说都是一个挑战。由于美联储收紧货币政策，以应对数十年来最高的通货膨胀，标普500指数今年迄今已下跌约18%，有望创下自1970年以来最糟糕的上半年。

　　投资者通常依赖债券来抵消其投资组合中股票的下跌，但债券的表现并没有好到哪里去：以Vanguard Total债券市场指数基金衡量，美国债券市场今年迄今下跌了10.8%，创下了现代史上最差的表现。

　　由于投资者的预期在持续的高通胀和鹰派美联储导致的经济低迷之间波动，很少有人相信市场的波动性会很快消失。

　　痛苦之后才有收获？

　　历史数据显示，未来几个月市场的走势喜忧参半。一方面，股市暴跌之后往往会出现大幅反弹：根据LPL Financial自1932年以来的市场下跌数据，过去几年中，标普500指数在中途下跌了至少15%，而最后六个月的平均回报率每次都上涨了近24%。

　　标普500指数周五上涨逾3%，创下2020年5月以来的最大单日涨幅，因经济增长放缓的迹象导致投资者对美联储将提高利率以遏制通胀的预期回落。

　　短期内可能维持这种反弹的一个因素是季度末的再平衡，因为养老基金和主权财富基金等机构投资者利用创纪录的现金水平，使股票配置回到与目标一致的水平。

　　摩根大通分析师MarkoKolanovic在周五的一份报告中表示，这种现象可能会在下周提振市场多达7%。

　　与此同时，美国银行分析师在一份报告中表示，包括现金配置和投资者情绪在内的几个所谓的反向指标正在闪烁买入信号。

　　然而，坚持等待最终转机的投资者可能会经历一段令人反胃的旅程。

　　法国兴业银行北美定量策略主管所罗门·塔德斯对过去150年的熊市进行的一项研究表明，一旦纠正了前一个牛市时期的“过度”上涨，股市往往会触底。根据他的研究，这将导致标普500指数再次下跌22%至3020点，该研究衡量了过去类似规模危机期间的下跌百分比。

　　对市场反弹可持续性的怀疑也延伸至个人投资者。美国个人投资者协会在截至6月22日的一周内进行的一项调查发现，59.3%的人认为美国股市将在未来六个月内看跌。

　　Allspring Global Investments高级投资策略师认为，最近债券收益率的下降可能有助于抑制整个市场的波动，为新兴市场股票和短期高收益债券等领域提供机会。

　　不过，目前他对美国股市仍持谨慎态度。

　　“从行业角度来看，没有什么是安全的，”他说。

　　与此同时，高盛Sach的Braude认为，通胀担忧和大宗商品价格高企可能会使今年下半年的波动性与上半年一样大。

　　“股票和债券市场存在下行风险，”他表示。“在这样的环境中，现金为王。”

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责任编辑：李桐