鲍威尔可能无法两全其美 被迫在通货膨胀和经济衰退之间做选择

　　在上周又一份火爆的通胀数据发布后，美联储主席杰罗姆·鲍威尔正面临一个越来越严峻的取舍：要想重新控制物价，他可能不得不把经济推入衰退。

　　去年大部分时间，鲍威尔表现得有点像当年那个纵容通胀的前辈亚瑟·伯恩斯。如今的他，却越来越多地有了通胀杀手、美联储形象代言人保罗·沃尔克的模样。本周三，在美联储预计再次加息50个基点之后，他在新闻发布会上可能会对这个形象乐此不疲。

　　但至少到目前为止，他还没有主张强硬的货币政策，没有准备接受惩罚性的深度衰退——40年前，沃尔克就是用这个代价打败了通胀。虽然鲍威尔最近承认控制价格压力可能需要一些痛苦，甚至可能带来失业率上升，但他非常忌讳谈论经济衰退。

　　这或许是可以理解的，因为政治后果太大，在这个中期选举年对于总统乔·拜登的民主党而言尤其如此。

　　“美联储主席不想自己嘴里说出‘衰退’这个词去表示我们需要一场衰退，”前美联储副主席Alan Blinder说。 “但委婉的说法很多，他会用它们。”

　　包括Blinder本人在内，越来越多的经济学家表示，可能需要通过经济萎缩和失业率上升才能使通胀率下降到可以容忍的水平，更不用说回到美联储2%的目标了。

　　“我对在不发生经济衰退情况下将通胀稳定在可接受水平的可能性越来越悲观，”摩根大通首席经济学家Bruce Kasman表示。他预计，长期高通胀和劳动力市场紧张将导致更高的工资要求和更高的企业成本。

　　经济学家Anna Wong和她的同事们在6月6日发布的研究报告中认为，2022年美国经济发生衰退的概率为25%，2023年接近75%。他们写道：“2022年美国经济不太可能出现衰退，而2023年衰退的发生则在所难免。”

　　投资者心领神会。周五的新闻显示5月份消费者价格同比上涨8.6%，创下40年新高。随后，债券收益率飙升，股价下跌，因投资者担心美联储会大力踩刹车。投资者强化了对美联储在7月和9月会议上继续加息50个基点的押注，一些经济学家甚至认为75个基点现在也有可能。

　　未来几个月的加息路径和最终目标将在一定程度上取决于决策者希望通胀降温的速度和程度，以及他们愿意为实现这一目标付出多少痛苦。

　　作为美联储青睐的通胀指标，个人消费支出价格指数在4月同比上涨6.3%，是美联储2%目标的三倍多。剔除波动较大的食品和能源成本，核心价格上涨4.9%。

　　美国银行全球经济研究负责人Ethan Harris表示，美联储可能愿意妥协并接受通胀率稳定在3%，背后的想法是慢慢解决通胀过冲问题，避免美国陷入衰退。

　　“想当年，伟大的通胀斗士保罗·沃尔克在通胀率降至4%的时候也收手了，”Harris说。

　　前国际货币基金组织首席经济学家 Olivier Blanchard哀叹美联储和其他央行让通胀失控，“搞砸了”。

　　现任华盛顿彼得森国际经济研究所研究员的Blanchard表示，当通胀率降至3%时，央行应该停止收紧政策，并将其作为新的通胀目标。

　　Blinder说，美联储必须权衡两个相互竞争的风险。

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责任编辑：王茂桦